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「股票市场」中国股市为什么牛短熊长?A股牛短熊长的原因

  2020中国国际金融年度论坛9月6日在北京召开。证监会副主席方星海在论坛致辞中表态:长期困扰我国股市的所谓"牛短熊长"的市场正在消失,更加理性的市场,为IPO常态化发行和投资者保护提供了基础,对外开放引入境外资金进入我国股票市场还有很大的潜力。

  那么A股为什么牛短熊长?此前中国人民大学副校长吴晓求分析过A股牛短熊长的原因。原文如下:

  最近美股迎来历史罕见的持续暴跌,引起了巨大关注,上一期吴晓求已经针对这个问题具体分析过了。

  但这次美股暴跌,也再次引发了另一个层面的思考:就是美股是如何在近些年一路攀升到这么高的位置,在这次暴跌前,保持了近10年的牛市?而为什么经济稳步发展的中国,股市却很难保持牛市,甚至往往1年的上涨都坚持不到?吴晓求这期节目就来为我们分析中国股市和美国股市有哪些本质性差别,才导致了A股一直处于"牛短熊长"的状态。

  美股从2008年金融危机之后,大约10年,从9,000点附近慢慢涨到了最高点的29,800点,大概这样一个速度,所以它是一个10年的牛市。中国的市场不要说10年,1年都很难,中国市场有个那么半年、8个月,它就开始出现了长时期的下跌。

  这涉及到两个基本问题,一个是中美两国的确对金融的理解不一样,美国的政策重心在于发展一个发达的金融市场,特别是资本市场,虽然美联储的货币政策目标也会考虑就业率、经济增长,经济是不是处在一个衰退之中,但是它更关注股票市场指数的变动,因为美国金融体系的核心和基础是资本市场。美国的资本市场对美国经济乃至于全球市场和全球经济的辐射力是非常强大的,而且也是美国财富的重要表现。所以它把资本市场看成是最重要的,资本市场的重要性远远超过美国银行体系的稳定性。

  从一个长期的趋势来看,我们究竟是要推动资本市场的发展,还是维持一个强大的银行体系,这是两种完全不同的改革目标。所以从理念来看,资本市场在中国变得并不是特别重要,中美两个国家有巨大的差异。

  第二个是中国的投资理念和美国不一样,中国在股票市场投资很少,或者说大多数人并不认为这是一种财富管理的模式,大多数人认为这是一种投机模式。而美国居民的财富通过各种渠道,包括投保险、投各类共同基金,他们相当多的基础资产都是股票市场的资产,当然也有国债。

  中国居民的基础资产并不主要是在股票市场上,他们很重要的资产是两类,一个是房地产、房子,第二个是银行储蓄,可能第三有时候还会买保险,股票类的资产可能放在第四位,是非常靠后的。为什么靠后?因为他对这个市场不太相信,他认为这个市场没有成长的基础,没有财富管理的功能。

  所以综合这种种因素就会发现,中国的市场总是显示"牛市很短,熊市很长"这样一个趋势,是有内在原因的。美国市场是长期牛市、短期熊市,但短期熊市一旦来临就是非常大的动荡。所以两个国家的市场走势不同,就是由于这些原因。

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