川财证券有限责任公司孙灿近期对龙源电力（001289）进行研究并发布了研究报告《三季度点评报告：三季度改善明显，后续增长可期》，本报告对龙源电力给出增持评级，当前股价为17.74元。
龙源电力
三季度单季业绩恢复明显
龙源电力(001289.SZ)发布三季报，公司前三季度实现营业收入302.16亿元，同比增长9.76%；前三季度实现归属母公司股东净利润53.53亿元，同比减少7.25%。单季来看，公司第三季度单季实现营业收入85.43亿元，同比增长5.15%，第三季度单季实现归属母公司股东净利润10.20亿元，同比增长93.06%。
整体盈利能力基本保持稳定
2022年前三季度公司毛利率为35.50%，同比2021年前三季度降低1.3个百分点，环比2022年上半年降低1.9个百分点，2022年前三季度公司净利率为20.91%，同比2021年前三季度降低1.5个百分点，环比2022年上半年降低2.8个百分点。2022年前三季度公司净资产收益率7.65%，环比2022年上半年增加1.4个百分点。
三季度全国风力改善，光伏上游原材料价格有望下降
三季度全国风电平均利用小时数同比增长8%，风力改善明显，推动公司三季度单季实现快速恢复性增长。今年以来，受益于下游需求强劲，光伏原材料价格涨幅明显，对国内光伏运营商带来不利影响。后续随着上游扩产落地，光伏组件价格有望回归。
“十四五”规划目标远大，未来装机量快速增长可期
“十四五”期间国家能源集团目标新增装机7000-8000万千瓦，龙源电力作为国家能源集团新能源开发主体，预计“十四五”期间新能源装机新增有望达到3000万千瓦以上。此外，集团承诺在换股和资产收购交易完成后3年内将其他存续风力发电业务陆续注入龙源电力，集团体外的风电规模合计2140.67万千瓦。
盈利预测
我们预计2022-2024年，公司可实现营业收入412.27亿元(同比增长10.80%)、454.03和501.22亿元，以2021年为基数未来三年复合增长10.44%；归属母公司净利润76.32(同比增长19.18%)、92.71和109.13亿元。总股本83.82亿股，对应EPS0.91、1.11和1.30元。2022年10月27日，股价18.73元，对应市值1570亿元,2022-2024年PE约为21、17和14倍。我们给予“增持”评级。
风险提示：新能源项目建设不及预期风险、绿电交易与溢价不及预期风险。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券张韦华研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.6%，其预测2022年度归属净利润为盈利72.16亿，根据现价换算的预测PE为20.63。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级7家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为23.99。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，龙源电力行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、财务费用/货币资金率。该股好公司指标2星，好价格指标1.5星，综合指标1.5星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)
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● 短期趋势：前期的强势行情已经结束，投资者及时卖出股票为为宜。
● 中期趋势：正处于反弹阶段。
● 长期趋势：长期一般，有一定的投资价值。
综合诊断：龙源电力近期的平均成本为18.24元。空头行情中，目前正处于反弹阶段，投资者可适当关注。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。上一篇：华安证券：给予光峰科技增持评级
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