桂冠电力三季度赚13亿经营现金流增47% 深度布局新能源发电项目年内抛74亿投资

　　大唐集团控制下的老牌电力公司桂冠电力（600236）(600236.SH)再次走上业绩的增长通道。

　　10月28晚，桂冠电力发布三季报，报告期公司实现营收86.18亿元，同比增长34.78%，实现净利润32.17亿元，同比增长105.86%；实现扣非净利润32.27亿元，同比增长106.33%。

　　其中，2022年三季度单季度，公司实现营收29.98亿元，净利润13.13亿元。

　　记者注意到，2021年全年，桂冠电力实现净利润13.52亿元，也就是说，仅仅三季度单季度，桂冠电力盈利已接近去年全年。

　　目前，桂冠电力是国内领先的清洁能源企业，2022年前三季度，由于公司水电站所在的红水河流域来水大幅增长，带动水电发电量同比增加，同时公司去年和今年前三季度内陆续有风电、光伏新增机组投产，风电、光伏发电量增加等原因，公司经营性现金流增至59.79亿元，增近47%。

　　与此同时，公司大力布局风电、光伏等新能源项目。根据记者粗略计算，年内，其在新能源发电项目上共投资73.98亿元。

　　第三季度净利润接近去年全年

　　作为一家领先的清洁能源企业，一直以来，桂冠电力业绩表现稳定。

　　2015年以来，桂冠电力净利润基本均超过20亿元。2021年，由于公司水电除四川水电所在流域来水正常，发电量有所增加外，大部分水电所在流域来水偏枯，导致水电发电量同比减少20.35%。受此影响，去年公司实现营收84.14亿元，同比降低6.24%，净利润13.52亿元，同比降低38.45%。

　　10月28晚，桂冠电力发布三季报，报告期公司实现营收86.18亿元，同比增长34.78%，实现净利润32.17亿元，同比增长105.86%；实现扣非净利润32.27亿元，同比增长106.33%。

　　其中，2022年三季度单季度，公司实现营收29.98亿元，净利润13.13亿元。

　　分季度来看，2022年一季度——三季度，公司分别实现营收25.84亿元、30.36亿元、29.98亿元，分别实现净利润7.6亿元、11.44亿元、13.13亿元，其中，三季度单季净利润接近去年全年盈利。

　　桂冠电力表示，公司营业收入大幅增加的主要原因有公司水电站所在的红水河流域来水大幅增长，带动水电发电量同比增加，同时公司去年和今年前三季度内陆续有风电、光伏新增机组投产，风电、光伏发电量增加，此外公司平均上网电价同比增加带来业绩提升。

　　值得一提的是，桂冠电力始终保持经营性现金流净流入。2018年—2022年前三季度，公司经营性现金流分别净流入65.12亿元、54.19亿元、55.72亿元、40.56亿元、59.79亿元。其中，2022年前三季度，公司经营性现金流同比增长46.65%，而这得益于当期销售商品、提供劳务收到的现金高达97.15亿元，同比增长30.36%。

　　此外，作为一家重资产型企业，桂冠电力债务一直较多，不过公司通过提质增效，优化财务结构，资产负债率逐年下降，今年三季度，公司的资产负债率也降低至49.79%，创下历史新低。

　　不过，但从短期来看，公司仍然有较大偿债压力。2022年前三季度，公司账面资金同比降低57.38%，为7.78亿元，与此同时，短期借款与一年内到期的非流动负债飙升，分别增长89.12%、59.39%，达到28.59亿元、42.49亿元，在手现金难以覆盖短债。

　　“风光”前三季发电14.07亿千瓦时

　　公开资料显示，桂冠电力创立于1992年9月，2000年3月在上交所上市。

　　上市后，桂冠电力围绕主业不断进行布局，先后投建运营广西岩滩、平班、大化、百龙滩、乐滩，四川天龙湖、金龙潭、仙女堡、沿渡河等水电站。此外，公司还布局有火电。近年来，公司更是积极布局光伏发电、风力发电。

　　截至2022年上半年，公司在役装机容量1248.36万千瓦，其中水电装机1022.76万千瓦、火电装机133万千瓦、风电装机76.6万千瓦、光伏装机16万千瓦。目前，水电仍是桂冠电力营收的绝对主业，在役水电装机占比高达81.93%。

　　但值得注意的是，桂冠电力近年在新能源上的布局颇有成效。截至2022年9月30日，桂冠电力直属及控股公司电厂累计完成发电量341.78亿千瓦时，同比增长23.88%。其中，公司水电业务当期完成发电307.97亿千瓦时，同比增长28.25%；火电业务完成发电19.74亿千瓦时，同比减少30.98%；风电业务完成发电12.81亿千瓦时，同比增长78.91%；光伏业务完成发电1.26亿千瓦时，实现规模化突破。其中，风电、光伏共计完成发电14.07亿千瓦时。

　　事实上，今年以来，桂冠电力正大力投资风光等新能源项目。

　　2022年4月，桂冠电力董事会通过投资开发新能源发电项目的议案，同意公司投资建设广西田东农光互补光伏项目(一期)，装机容量约100.15MWp、广西博白射广嶂风电场三期项目，装机容量约102MW、山西祁县光储一体化项目，装机容量约96.88MWp，累计项目总投资额约16.38亿元。

　　2022年5月，公司董事会再次审议通过投资开发广西梧州西江机场林光互补光伏发电项目等5个新能源发电项目，将投资建设广西梧州西江机场林光互补光伏发电项目、广西桂平大湾镇画眉河(界岭)农光互补发电项目、广西桂平大湾镇画眉河(天堂)农光互补发电项目、广西来宾良江光伏项目、广西平果市果化镇和太平镇农光互补光伏发电项目，项目总投资额约23.64亿元。

　　就在10月28日晚，桂冠电力还发布公告，公司拟投资广西港北庆丰光伏项目、平南县东华镇55MWp农光互补光伏发电项目、马山县林圩大塘农光互补光伏发电项目、马山县林圩新华农光互补光伏发电项目、桂冠山西稷山100MW光储一体化项目共5个光伏项目，广西大化都阳风电项目、广西天峨县更新风电项目共2个风电项目。上述项目总投资额约33.96亿元。

　　以此计算，桂冠电力年内在新能源发电项目上共投资73.98亿元。

桂冠电力股票行情：

● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。

● 中期趋势：回落整理中且下跌有加速趋势。

● 长期趋势：已有158家主力机构披露2022-06-30报告期持股数据，持仓量总计75.45亿股，占流通A股95.72%