民生证券股份有限公司方竞近期对兆易创新（603986）进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评：Q3业绩符合预期，期待车规新品引领新成长》，本报告对兆易创新给出买入评级，当前股价为85.86元。
兆易创新
事件概述：10月28日，兆易创新发布2022年三季报。公司2022年前三季度实现营收67.69亿元，同比+6.94%；前三季度归母净利润20.92亿元，同比+26.92%；前三季度扣非归母净利润19.99亿元，同比+27.80%。单3Q22来看，公司实现营收19.88亿元，同比-26.07%，环比-22.08%；实现归母净利润5.65亿元，同比-34.50%，环比-32.83%；实现扣非归母净利润5.31亿元，同比-35.52%，环比-34.67%。
三季度业绩符合预期，毛利率保持高水平。受全球经济整体环境和疫情等因素影响，2022年第三季度公司产品下游需求有所下降，公司3Q22营收19.88亿元，同比-26.07%，环比-22.08%。其中，存储芯片业务收入同比减少约4.7亿元，微控制器业务收入同比减少约1.4亿元，传感器业务收入同比减少约0.9亿元。盈利能力来看，3Q22公司毛利率为46.10%，同比下降3.70个百分点，环比下降3.30个百分点，但仍维持历史较高水平。
发布首款车规MCU，正式进军车规级MCU市场。9月20日，兆易创新发布首款基于M33内核的GD32A503系列车规级微控制器，正式进入车规级MCU市场。GD32A503新品采用40nm车规级制程和高速嵌入式闪存eFlash技术，且芯片开发基于汽车电子通用测试规范AEC-Q100Grade1可靠性和安全性标准，流片、封装测试及生产供应链管理也已通过汽车行业质量管理体系IATF16949规范认证。此外，GD32A503系列MCU完整采用兆易创新自主研发的IP库设计，包含各类高品质高可靠的数字及模拟IP均经过几亿颗成熟量产检验。既提升车规产品的稳定性和一致性，又与GD32家族各系列一脉相承且无缝兼容，体现了GD32产品持续领先的发展创新基因。凭借众多优异特性，GD32A503系列MCU可以广泛用于如车窗、雨刷、空调、智能车锁、电动座椅等车身控制系统，车用照明系统和电机电源系统，以及仪表盘、车载影音、娱乐音响、中控导航、车载无线充等智能座舱系统。
车规存储持续发力，产品线逐步铺齐。公司车规级NORFlash在行业头部客户营收高速增长，汽车和工业方向成为公司NORFlash增长最快的应用领域；公司GD25/55、GD5F全系列产品通过AEC-Q100车规级认证，实现了从SPINORFlash到SPINANDFlash车规级产品的全面布局，用于车载辅助驾驶系统、车载通讯系统、车载信息及娱乐系统、电池管理系统等领域。
投资建议：考虑到下游需求不及预期，我们下调盈利预测，预计公司2022-2024年净利润分别为25.64/26.43/31.25亿元，对应当前股价PE分别为21/21/18倍。公司作为全球存储龙头，不断拓展工业和汽车高端领域，或具备长期成长性，维持“推荐”评级。
风险提示：下游需求不及预期；上游产能供给受限；市场竞争加剧。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券王子源研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.27%，其预测2022年度归属净利润为盈利30.5亿，根据现价换算的预测PE为18.79。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级15家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为169.54。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，兆易创新行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性较差。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标3星，综合指标3.5星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)
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● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。
● 中期趋势：
● 长期趋势：已有872家主力机构披露2022-06-30报告期持股数据，持仓量总计2.89亿股，占流通A股43.64%
综合诊断：兆易创新近期的平均成本为84.15元。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。
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