浙商证券（601878）股份有限公司闵繁皓近期对海信家电（000921）进行研究并发布了研究报告《海信家电三季度业绩点评报告：盈利能力修复，Q3业绩超预期》，本报告对海信家电给出买入评级，认为其目标价位为16.51元，当前股价为12.85元，预期上涨幅度为28.48%。
海信家电
投资要点
家空内销高增，央空承压增长
1)由于7-8月天气炎热拉动空调动销，公司22Q3家用空调内销出货量同比+50%(产业在线)。报告期内，公司家空业务加强与日立的渠道协同，并主打新风空调等差异化优势，内销市占率有所提升。公司22Q3内销市占率同比提升1.09pct至3.52%。
2)受到海外经济、需求下行的影响，22Q3公司空调外销出货量同比-7.76%。3)22Q3地产竣工数据依旧承压，受益于家用中央空调渗透率提升，海信日立出货额22Q3承压增长，22M7-8海信日立中央空调出货额同比+0.48%(产业在线)。
三电+家空减亏，盈利大幅改善
1)公司Q3单季度毛利率为22.98%，毛销差同比提升1.22pct。报告期内，公司在客户资源、组织管理上与三电协同，三电Q3大幅度减亏。得益于公司积极调整研发、制造、营销，重点改造产品和渠道结构，发挥海信日立和海信家空的协同，家用空调扭亏叠加出货量高增为公司业绩带来超预期的增长。2)自22Q2以来，原材料价格持续回落，公司经营压力减轻。22Q3公司毛利率环比改善3.07pct。
盈利预测及估值
我们预计公司2022-2024年收入为746/800/853亿元，对应增速为10%/7%/7%；归母净利润为14/17/20亿元，对应增速为45%/23%/17%，对应EPS分别为1.03/1.27/1.50元，对应当前股价PE分别为10x/8x/7x。我们给予公司23年13x PE，对应目标价为16.51元，上调至“买入”评级。
风险提示
原材料价格上涨超预期；需求不及预期；市场竞争加剧
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司（601995）何伟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为54.12%，其预测2022年度归属净利润为盈利13.15亿，根据现价换算的预测PE为12.73。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级15家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为14.43。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，海信家电行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)
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● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。
● 中期趋势：
● 长期趋势：已有154家主力机构披露2022-06-30报告期持股数据，持仓量总计7.38亿股，占流通A股81.74%
综合诊断：海信家电近期的平均成本为12.17元。该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。
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