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  国金证券股份有限公司樊志远,邓小路,刘妍雪近期对环旭电子(601231)进行研究并发布了研究报告《大客户新品带动SiP业务,汽车电子持续增长》,本报告对环旭电子给出买入评级,当前股价为17.44元。

  环旭电子

  业绩简评

  10月25日,公司发布2022年三季度报告。1)前三季度实现营收495.30亿元,同比上升35.63%;归母净利润21.71亿元,同比上升93.36%;扣非归母净利润21.88亿元,同比上升117.88%。2)Q3,实现营收205.90亿元,同比上升44.54%;归母净利润10.86亿元,同比上升90.01%;扣非归母净利润10.93亿元,同比上升101.88%。

  经营分析

  受益于大客户新品发布,带动智能手机、智能穿戴相关SiP模组需求。公司SiP产品主要涉及智能手表和TWS耳机模组、WiFi模组、UWB模组、毫米波天线模组等,与A客户在手机、Watch和TWS耳机相关产品深度合作,三季度A客户新品发布拉货,带动公司SiP模组需求,且公司在AR/VR新产品布局上取得进展,今年已有少量相关SiP产品出货。除此之外,公司积极拓展非A客户,推进与北美知名厂商,大陆及台湾地区部分品牌厂商的合作,展望未来公司作为SiP龙头,有望持续深度受益于单机SiP搭载量增加趋势以及大客户MR/AR等新产品打开销量。

  汽车电子加速放量,积极在功率模块组装测试环节布局。公司与Tier1厂商、整车厂、上游功率芯片厂商开展广泛合作,2022年汽车电子客户订单大幅增长,Powertrain、域控制加速放量,带动汽车业务快速增长,且公司进一步布局功率模块组装与测试环节,提供一站式系统性服务。产品进展上,IGBT模块计划于今年下半年开始量产,23年车用SiC模块有望量产。除此之外,公司已布局电驱逆变器、OBC、BMS等新能源车相关Powertrain产品,未来订单有望逐步上量。

  盈利预测&投资建议

  考虑到公司在汽车电子高景气度领域持续布局,预计2022~2024年公司归母净利润为30.79、37.87、45.47亿元,同比+66%、+23%、+20%,对应PE估值为13、11、9倍,维持买入评级。

  风险提示

  行业竞争加剧;SiP新订单不及预期;产品研发进度不及预期风险。

  数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国元证券张世杰研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达91.2%,其预测2022年度归属净利润为盈利21.01亿,根据现价换算的预测PE为18.85。

  最新盈利预测明细如下:

  该股最近90天内共有11家机构给出评级,买入评级8家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为24.37。根据近五年财报数据,估值分析工具显示,环旭电子行业内竞争力的护城河良好,盈利能力良好,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星,好价格指标3.5星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0~5星,最高5星)

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环旭电子股票行情:

(诊股日期:2022-11-14)


● 短期趋势:强势上涨过程中,可逢低买进,暂不考虑做空。

● 中期趋势

● 长期趋势:已有206家主力机构披露2022-06-30报告期持股数据,持仓量总计18.36亿股,占流通A股84.06%

综合诊断:环旭电子近期的平均成本为18.24元。该公司运营状况良好,多数机构认为该股长期投资价值较高。
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