海顺新材获1家机构调研：定增的资金大部分用于厂房建设，还有一部分用于购买设备（附调研问答）

　　海顺新材（300501）11月14日发布投资者关系活动记录表，公司于2022年11月10日接受1家机构单位调研，机构类型为基金公司。

　　投资者关系活动主要内容介绍：

　　问：请简单介绍一下公司的发展布局。

　　答：公司的发展布局是扎根于药用包装材料，并不断在新消费、新能源、单一材料领域发力。以前我们的目标是“为天下良药做好包装”，现在是“为天下良品做好包材”，药包材是包装材料的一种，公司在这个行业已经深耕多年，技术积累丰富，而包装行业的技术工艺等部分是共通的，但不同行业的质量控制标准和认证体系等是存在差异的。以药包为例，客户先要拿样品来包装测试，做稳定性、相容性等一系列试验，之后下游药厂和我们做好关联审评审批，才能用你的药包材。

　　问：听您说的，感觉药包材的行业壁垒还是比较高的，那为何整个行业还是很分散呢？

　　答：一方面，药包材行业的发展是伴随着下游药厂一起发展的，因为下游药厂数量比较多，一定程度上也促使药包材企业的分散发展。另一方面，行业的标准也是逐步发展的，这就使得开始时进入门槛不会很高，随着大众用药安全意识的提升，对于药包材的质量、性能也提出了更高的要求，药包材料也从普通包装到高阻隔材料包装发展，但这个过程是需要时间的，并不是一蹴而就的，所以目前整体行业还是较为分散的。

　　问：药包行业的利润比其他包装行业会高一些，近两年的经济形势又不是很景气，是否有一些包装行业转入或者一些小的药包材企业退出？

　　答：前些年药包材的监管制度做过改革，以前我们的药包材也是需要去药监局拿批文的，现在不需要了，而是将质量安全责任压实到药厂，如果出了问题，药厂和包材企业一并受罚，因此药厂在选择包材时就会比较审慎，从上游药包材企业的产品质量到批量供应能力都会进行审视和评估。回到问题本身，首先药包材行业的进入成本是非常高的，厂房建设、设备、资质申请等都有门槛。如果是其他包装企业直接进入有一定困难性。目前行业内包装企业想要在包药材行业寻求新的增长点，大多也是通过并购方式进入药包材行业。

　　至于退出，随着生产经营成本、生产环保标准等的提高，会有一些小微企业选择退出，这几年我们也收到一些药包厂寻求并购的信息。

　　问：药包材方面各家产能还在扩张吗，我看公司的产能扩张并不集中在药包材一方面？

　　答：发展是公司永恒的主题，去年我们定增项目布局了1.8万吨的高阻隔复合材料，分为5000吨的冷铝、1.2万吨的可回收复合材料和1000吨的高性能瓶、管，这部分产能就主要用于药包材。

　　问：定增项目的南浔二期目前进展如何？

　　答：定增的资金大部分用于厂房建设，还有一部分用于购买设备。设备方面，我们在定增项目启动时就已经部分订了，但一些进口设备交货周期会比较长，一般在一年以上。

　　厂房的话今年年底主体基本可以竣工，预计明年下半年逐步投产。

　　问：公司目前的已有产能大概是什么情况？

　　答：2021年度的产能在3.2万吨左右，今年南浔一期新增了大概3700多吨高阻隔复合材料产能，再加上其他的新增产线，合年底合计产能在4万吨左右。

　　问：公司今年的产能利用率怎么样？

　　答：新增部分的产能，因为还处于客户导入阶段，没有全部利用。原有的产能利用率还是比较高的。

　　问：公司新增部分的1.8万吨产能未来如何消化？

　　答：我们的产能是与公司发展规划相匹配的，我们有庞大的客户基础，这两年我们也保持这一定的增长，所以消化新增的产能不存在太大问题。

　　问：消化产能的客户订单有吗？

　　答：药包材行业的订单比较特殊，客户一般不会和你签长年合同，下游药厂和企业做过关联审评后，在需要时才会下单，一般不会做长期锁定的。长期锁定具有一定风险，就拿价格举例，我们的上游是铝箔等大宗材料，也是有价格波动的，就像今年年初铝箔价格高位运行，我们的生产成本大幅度提升，产品价格就要重新商定。但是从历年经验来看，用药消费需求和客户的产品销售都是相对确定的，所以我们的订单也是随之而生的。

　　问：每一次下单价格都要重新谈吗？

　　答：不是，原材料价格发生较大的波动时会有询价机制。

　　问：原材料的波动多久会反映在公司的财务报告中，是超前还是滞后呢？

　　答：会有一定的滞后性，公司一般会有两三个月的安全库存。

　　问：目前公司各种原材料的比重大概是多少？

　　答：主要原材料中铝箔会占比多一些，其他就是PVC、PE粒子、尼龙、胶水等原材料了。

　　问：铝箔一直占比这么高吗？

　　答：

　　因为冷冲压成型铝是我们的主要产品，销量占比会高一些，原材料占比也就会比较高。随着我们其他产品的发力，这两年铝箔整体占比下降了一些。

　　问：已有客户的订单量情况如何？

　　答：药包行业的一个特点就是稳定，基本是伴随下游客户的销量来变动的。就我们来讲，这两年每年销售量还是保持一定的增长。

　　问：公司以往的毛利率在30%以上，最近到了26%左右，未来公司的合理毛利率大概是多少？

　　答：四季度的利润现在还不好说，我们今年一季度的毛利率下滑，但二季度有所回升，也是因为原材料价格有所下降。未来原材料价格如果能继续下降，预计毛利率会有所回升。另外今年毛利率下降也与南浔的新增产能有一定关系，南浔新增的三四千吨产能生产调试，损耗会大一些，等这部分产能成熟稳定后，毛利率又会好一些。

　　问：定增项目的高阻隔复合材料的几个产品的毛利率大概是多少？

　　答：这个项目是我们原有产品的扩产和升级，毛利率和我们现有产品的差不多。

　　问：定增的项目明年能为公司产生多少贡献？

　　答：定增项目预计要到明年下半年才能进入试生产状态，还需要一个磨合过程，营收贡献明年应该不会很突出。

　　问：这部分投产后还需要和药厂一起去药监部门审评吗？

　　答：要的，其实一些生产准备工作像登记号备案、关联等我们在一期部分产线投产时已经完成，不过产线建成后相关部门还要进行审厂等工作，我们的设备也会有一个安装调试的过程。

　　问：公司铝塑膜目前有哪些客户？

　　答：铝塑膜项目目前处于试样和市场推广阶段，从3C数码类到动力电池、储能类客户都在拓展，其中3C类客户拓展快一些，因为它的认证周期短一些，储能类、动力类周期长一些。公司销售部门相关同事反馈，今年储能类发展势头较快。

　　问：公司的铝塑膜规划产能有多少？

　　答：我们公司铝塑膜项目规划的产能是1.2亿平方米。

　　问：电池的未来在圆柱电池和方壳电池吗？

　　答：据有关统计，今年上半年圆柱电池装机量有所下降，方壳电池装机量增加了100%以上，软包也增加了70%左右。

　　结合电池未来的发展方向和业内人士的预测，向半固态、固态电池延伸，圆柱电池并不是最佳方案，重点还是在方壳和软包上，据我们观察，很多电池厂都是同时布局方壳工艺和软包工艺。

　　问：公司生产铝塑膜的优势体现在哪些方面？

　　答：首先，结构和生产工艺等与我们原有业务有较强的共通性，都是三层结构，而且功能要求和性能指标上也有一定的一致性，这是我们布局铝塑膜的原因之一。比起药包材，铝塑膜还有一个优点就是可以规模化生产。我们做药包材是定制化服务，根据不同药厂的需求排版定制，厚度也会根据客户需求进行调整。铝塑膜则简单些，可以进行批量化生产，这就能带来规模效应。很多电池厂对产能是有要求的，规模化生产一方面能提高良品率，另一方面也能降低成本，这对电池厂来说也可以控制成本。

　　问：铝塑膜的国内市场有多大？

　　答：按照某拟上市公司的招股说明书披露的数据来看，它们去年卖了两三千万，在国内市场占比11%左右，以此计算，国内市场大概有两三个亿平米的样子。

　　问：可转债项目的功能性聚烯烃膜是什么？

　　答：从工艺上来说，它属于多层共挤膜的一种。我们这次多层共挤膜用途规划分为三方面：一部分自用，就比如CPP就可以配套给我们的铝塑膜项目。目前大部分厂商都是外购CPP材料，我们自己生产，有利于成本控制，这是我们的优势之一；第二就是做生物反应膜，规划产能一万吨，这也是个细分领域，属于生物制药产业链的耗材；其余就是外销，用于医疗器械、新消费等场景。

　　问：这个项目大概什么时候能够投产？

　　答：两年建设期，我们的产能规划也是有层次地去执行，明年定增项目逐步释放，后年是可转债项目产线的逐步落地。

　　问：未来公司的收入结构大概会是什么样的？

　　答：公司提出“四轮驱动”的发展战略。扎根药包，发展在新消费、新能源、单一材料等的新的应用场景。当然这两年药包材还是我们的主要营收，随着定增、可转债等项目的落地，我们的收入结构会逐步的改变;

　　上海海顺新型药用包装材料股份有限公司专业从事直接接触药品的高阻隔包装材料研发、生产和销售，主要产品包括软包装材料及硬包装材料。

　　调研参与机构详情如下：

海顺新材股票行情：

● 短期趋势：股价的强势特征已经确立，短线可能回调。

● 中期趋势：有加速上涨趋势。

● 长期趋势：已有9家主力机构披露2022-06-30报告期持股数据，持仓量总计1547.07万股，占流通A股12.38%