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   对于易总的讲话一些机构认为处于价格低位的国企需要价值重估,从昨天到今天尤其中字头中的不少个股都有了大幅上涨,对于市场整体而言,这些国企处于长期低位也不利于新行情的推进,之前提及的中国建筑、中国交建、中国联通、中国电信、中国移动都实现了估值端上移,这与我们看好的科技成长股结构性行情的演绎并不冲突,在市场内涵方面来说中字头的阶段性上涨更多是为整体市场的估值【搭台】与【吸引场外流动性】,从“工具”使用的节奏上来说今明两天他们的上冲或会高一段落。

 

 在回到易总的讲话,我们发现他强调了上市公司结构与估值,以及强调了民营中小企业的重要性与估值场景的认识。我个人对此的理解为:不同资产类别的上市公司应该有不同的估值体系,比如A\B类的蓝筹,就可以以现金流贴现、ROE对应PE的估值方式,而且更多注重分红率与股息率;而对于科技类公司我们反而不能要求它持续分红,对于高成长领域的公司应该将获得的资金进行在投资,因此我们关注的是它产能释放预期下的市销率、市研率以及毛利率变化;而对于稳定成长的公司,如果属于朝阳产业,我们可以用PEG以及市值对照的方式给他们估值。同时我们要注重市场给予的【场景】,这种场景是宏观环境与市场风险偏好,宏观经济下行、风险偏好低我们就选择保守的估值方式,宏观经济上行、风险偏好改善我们就选择相对积极的估值方式。这与我们时钟、周期的投资体系不谋而合。

 
值得注意的是易总在讲话中强调了投资者关系的管理与公司传导好公司内在价值。这意味着未来投资者关系管理会是【公司治理】中的重要一环,它会关系到投资者对这家公司的风险偏好认知,从而影响定价。还有“估值高低体现市场对公司的认可度”,这让我想起让【市场先生】为公司定价也是一种有效的估值方式。比如说最近我们在估算一家做碳化硅企业的公司,它有几块业务,其中一块是碳化硅,但目前国内几乎所有碳化硅公司没有一家盈利,且鲜有量产的企业,如果以传统的PE估值法根本无法估算,但市场中有一家叫天岳先进的公司,它的市值是市场投票投出来的,所以它接近500亿市值的市值可以作为给另一家公司碳化硅业务部分做估值参考。而易总的这番话也意味着我们的市场在经历洗礼与制度优化后迎来【重置价值】的机遇,这种机会比短期情绪、小周期的博弈、过度注水都来得更加持续和健康。对于重置价值的理解可以给大家说一个这样的例子:一件商品在不同的地域产所、市场它的价格是不一样的。比如苹果在烟台的价格是两块一斤,到了湖南可以卖4块,刨去运费等成本,每个苹果可以净赚2块钱,这个套利的空间就是商品重置后的剩余价值。又好比我们一张从厂里生产出来的椅子,成本50元把它放在夜市的摊子上,虽然摆摊的费用很低,但卖出的价格只有80元,但把它放到家具商场去卖,能够卖到150的价格,除去场地费30元成本,净赚70元。因此,在大蓝筹搭台、多数中小市值个股快速回落、获利盘回吐并换手后,更多的投资者、投资机会将被陆续吸引过来,从今天下午开始或又是介入、上车的时间窗口了...

 

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