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「如何炒股」今日黑马股票推荐(9月10日)

  生益科技(600183)公司首次覆盖报告:精于业、专于研 覆铜板龙头有望穿越周期

  类别:公司 机构:开源证券股份有限公司 研究员:刘翔 日期:2020-09-09

  国内覆铜板龙头,首次覆盖给予"买入"评级生益科技历时三十余年积淀,升至全球硬质覆铜板基材领域第二,2019 年市占率达到12%。公司采用无实控人架构,通过充分的人才激励机制绑定核心管理层。公司盈利平稳,2019 年公司的资产负债率仅为39.8%。 ROE(加权)为19.7%,ROIC为16.4%。自上市以来,公司合计募集资金34.3 亿元,上市以来分红总金额达到60.6亿元,大幅超过上市融资金额,实现股东高分红回报。我们预计公司2020/2021/2022年归母净利润为18.1/22.4/25.7 亿元,对应EPS 为0.79/0.98/1.13 元,当前股价对应PE 为31.3/25.2/21.9 倍。首次覆盖给予"买入"评级。

  精于业:产品结构升级助力公司穿越周期

  历史上的生益盈利呈现周期波动,未来通过高速高频覆铜板产品占比提升增强盈利能力。国内中低端FR-4 覆铜板产品产能过剩,过去公司盈利的波动性取决于自身的覆铜板与粘结片配套率、上游材料涨价、下游需求等三重因素。2018 年后,公司逐步从投资驱动走向研发驱动,研发费用接近友商的6 倍。在5G 建设背景下,流量增长推动基站及服务器新标准升级,从而拉动高速覆铜板需求激增,公司已在M4、高频碳氢覆铜板领域实现良好卡位,研发S9 系列产品对标业内龙头的领先产品。

  2020H1 高频高速业务高速增长,占收入比例达到10%,未来公司持续增加高频高速产品占比,提振盈利能力,有望穿越周期。

  立于信:优质管理基因孵化产业链,业务协同效应显著公司持股上游硅微粉材料企业联瑞新材(688300.SH),分拆上市后专注电子材料主业。控股子公司生益电子专注数通领域PCB 业务,定位国内第一梯队。生益电子在沉淀全球PCB 龙头厂商美维高端工艺制程的基础上,经过产能和产品结构的调整,经营效益亦有爬升,净利率由2015 年的3.1%爬升至2020H1 的15.7%。

  风险提示:下游基站建设节奏放缓;IDC 建设速度不及预期;下游需求疲软;原材料价格上涨;公司新品研发进度不及预期。

  风语筑(603466):数字展示行业龙头 文化+科技多点布局不断扩展业务边界

  类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:张良卫 日期:2020-09-08

  围绕"文化+科技"布局的数字展示行业龙头公司,在手订单充足。公司是中国领先的数字化体验服务商,是展览展示行业的龙头企业。风、语、筑分别意指时尚、文化、建筑,公司以"文化+科技"为核心,自2008 年起深耕展览行业。在城市馆、园区馆中市占率排名第一;近年来主题空间展示业务成新的增长引擎;19 年开拓TO C 端的商业展览业务,与OUTPUT 等优质公司开展投资合作,内生外延做大增量。2014-2019年公司营收与归母净利润CAGR 分别为20%与32%。2020 年Q2 公司积极推进复工复产,推动上半年营收逆势同增4.5%;目前在手订单充足,截至2020H1,公司在手订单规模达53.6 亿元,同增14.1%,其中上半年新增订单14.88 亿元(yoy+64.7%),保障未来几年业绩表现。

  城市数字化体验空间为基本盘,文化及品牌数字化体验成增长新引擎。

  城市数字化展示业务(城市馆、园区馆为主)作为基本盘,营收稳中有升;文化及品牌数字化体验空间业务取得突破性增长,20H1 订单金额达到8.28 亿元(yoy+72.0%)。城市展馆业务占比从2014 年76.5%下降至2019 年40.3%,收入复合增速46%;主题空间展示系统占比从2014 年4.5%上升至2019 年33.2%,收入复合增速62%,实现业绩增长接力。

  城市数字化体验空间持续下沉,文化消费与品牌营销市场空间广阔。行业空间:以城市馆、园区馆为主的城市数字化体验空间2016 年渗透率仅约26%,低线城市仍有较大渗透空间;文化消费及品牌营销需求打破行业界限,数字技术加持带来广阔市场空间。2)壁垒&格局:数字技术构建壁垒,行业马太效应显著。VR、AR、超高清视频等数字技术突破展览行业天花板,同时构筑了一定行业壁垒,展览行业上下游产业链较分散,G 端与B 端客户偏好龙头企业,公司城市数字化体验空间市场占有率从2015 年39.92%增长到2018H1 63%,行业马太效应显著。

  多点布局数字化产品及服务业务,助力品牌破圈。19 年开始公司多点布局数字化产品及服务业务,助力品牌破圈。1)设立商展子公司要看文创,引进优质IP,与地标性场馆及重要媒体深度合作。2)运用科技+创意挖掘文旅流量,优化社区运营。3)参股投资沉浸式餐饮企业一合梦想等,打造垂直领域沉浸式品牌名片 4)布局上游影视动画、VR 等内容环节,促进产业链整合。5)携手广电系进军MCN,创意数字技术赋能电台流量,实现媒体融合发展。

  盈利预测与投资评级:预计20-22 年公司实现营收22.83/28.44/34.58亿元,归母净利润3.06/3.88/4.89 亿元,EPS 分别为1.05/1.33/1.68元,PE 分别为21/17/13X。考虑未来社会文化消费需求逐步释放,技术创新及产业融合打开展览赛道新的想象空间,同时公司作为行业龙头已形成较高的技术及品牌壁垒,在手订单充足,给予公司21 年25 倍估值,对应目标价33.25 元,首次覆盖给予"买入"评级。

  风险提示:应收账款回收风险;跨界竞争风险;客户集中风险;宏观经济周期性波动风险。

  中直股份(600038)2020年中报点评:上半年业绩超预期 价改落地促进净利率提升

  类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:骆志伟 日期:2020-09-08

  上半年业绩增长超预期,两大原因促进净利率提升公司上半年实现营收76.77 亿元,同比增长11.26%,归母净利润2.99亿元,同比增长23.82%,归母扣非净利润2.90 亿元,同比增长24.97%。

  分季度看,Q2 实现营收57.25 亿元,同比增长26.86%,归母净利润2.47 亿元,同比增长51.93%,归母扣非净利润2.40 亿元,同比增长52.80%。公司上半年毛利率为10.56%,同比下降0.72%,净利率为3.82%,同比增加0.42%。

  公司上半年的业绩增速大于营业收入增速,其主要原因有两个,首先是受到军品定价机制改革利好,2020 年新型号直升机的净利率水平较老型号有所提升;其次是公司表内各项费用出现了下降。

  旋翼航空兵作为新兴兵种,将长期处于快速发展阶段我军旋翼航空兵自2010 年前后开始大力发展,但是相比于美国甚至军力相比于苏联时期极度衰落的俄罗斯,旋翼航空兵部队数量严重不足,对于直升机的战法训法依然处于探索阶段。随着陆军、空降兵、陆战队快速反应部队的建设,旋翼航空兵编制会越来越大。根据全军建军目标,旋翼航空兵将处于长期持续向上的发展阶段。

  军品定价机制改革落地,利好总装企业业绩成长军品定价机制改革相关措施陆续落地,新定价机制将给予总装企业产业链管理权限,并且极大放宽旧有5%成本加成限制。新型总装产品的净利率水平将会提高,进而提高总装企业净利率水平及ROE 水平。

  风险提示:旋翼航空兵部队建设进度可能低于预期,导致公司业绩低于预期

  投资建议:维持买入评级

  维持盈利预测,2020-2022 年归母净利润7.06/8.34/9.93 亿元,同比增速20.1/18.1/19.1%;摊薄EPS 为1.20/1.42/1.69 元,当前股价对应PE 为45.1/38.1/32.0x。采用相对估值法得出公司合理估值区间为66.0-72.0 元,对应2020 年动态PE 为55-60 倍,较当前股价涨幅22.0%-33.0%。维持买入评级。

  

  信邦制药(002390):董事长15.12亿元参与定增 贵州省优质医疗服务标的迎来新发展

  类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:朱国广/全铭 日期:2020-09-08

  投资要点

  事件:公司于2020 年9 月8 日公告,拟非公开发行股票3.6 亿股(不超过本次发行前总股本的30%),全部由金域实业认购。金域实业为公司董事长安怀略及其一致行动人安吉控制的企业,在本次非公开发行完成后,金域实业投资直接持有公司17.76%的股份,将成为公司控股股东;安怀略、安吉直接持有及通过金域实业间接持有信邦制药合计25.05%的股份,将成为公司的实际控制人。

  公司董事长成为实控人,股权结构更加清晰:至2020 年半年报披露,公司第一大股东为西藏誉曦创业投资有限公司,持股比例21.52%。实际控制人及其一致行动人为朱吉满、白莉惠,通过100%控股西藏誉曦创业投资有限公司从而控制公司。此次非公开发行股票完成后,公司董事长安怀略及其一致行动人对公司的持股比例合计上升至25.05%,董事长成为公司的实际控制人,对公司的控制权加强。公司治理结构理顺,股权结构更加清晰,将更加利于公司及股价发展。

  公司战略核心聚焦医疗服务,优质医院网络在贵州省形成品牌效应。

  2019 年,公司实现收入66.55 亿元,其中医疗服务板块实现收入19.43亿元,占比29.20%;2020H1 医疗服务收入占比33.02%,相较于2014年的收入占比17.92%,提升了15.1 个百分点。公司旗下拥有7 家医院,其中3 家三级医院,拥有床位数近6000 张;各医疗机构拥有各自的特色学科,专家团队与管理队伍稳定;具备药物临床试验机构资格,医教研一体化协同发展;"互联网+医疗"形成一体化云端医疗联合体。公司旗下优质医院网络在贵州省已形成一定品牌效应,未来公司战略仍聚焦医疗服务,将推动医疗服务板块稳步发展。

  盈利预测与投资评级:预计2020-2022 年公司归母净利润分别为1.76 亿和2.83 亿元、3.65 亿元,2020-2022 年EPS 分别为0.11 元、0.17 元、0.22 元。当前股价对应估值分别为54 倍、34 倍、26 倍。考虑到公司优质医院网络在贵州省形成品牌效应,作为医疗服务优质标的,治理结构理顺将利于公司经营发展。维持"买入"评级。

  风险提示:医院盈利能力提升不达预期;医院建设项目进度不达预期;医药行业政策变化风险;医疗事故风险。

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