鸿合科技：国内教育信息化领军企业 海外业务有望延续快速增长

　　本期投研君带大家关注一家属于电子行业的上市公司。鸿合科技（002955）主营智能交互显示产品及智能视听解决方案的设计、研发、生产与销售，为教育行业用户提供教育信息化产品和解决方案、智慧教育服务等业务，产品包括了信息化硬件(智能交互平板、智慧黑板、电子交互白板、电子书包、视频展台、智慧讲桌、电子班牌等)、软件(鸿合π6交互教学软件、鸿U交互教学系统、鸿合板书精灵、鸿雁互动录播软件等)、解决方案(鸿合智慧教室、高职教互动教学解决方案等)，服务则包括课后延时服务、教师信息化素养培训服务等。据介绍，公司是国内教育信息化的领军企业，积极响应国家的数字化战略行动，将交互技术、云计算、大数据、智能AI与教育事业紧密结合，全面赋能教育信息化升级与数字化转型。

　　2022年前三季度毛利率传喜讯

　　在公司近年的财务报表中，投研君发现公司历史上最优秀的一份年报在2018年交出，归母净利润和营业总收入分别报3.4亿元、43.8亿元，增速分别为64.6%、21.0%。据2022年三季报数据，公司归母净利润、营业总收入分别录得3.8亿元、36.5亿元，增速分别为176%、-13.6%，其中归母净利润已超越历史上的年报最大值，另外受益于智能交互显示设备的原材料价格下降，毛利率也传来喜讯，前三季度毛利率报28.4%，第三季度毛利率达到30.35%，两值均创历史同期最优水平。从产品来看，公司去年上半年IWB产品(电子交互白板)营收达17.63亿元，同比增长6.5%，毛利率从往年同期的21.8%增至26.5%，营收占比也扩大至82.4%。若按地区来看，境外和境内的营收占比出现了“翻转”，去年上半年境外营收达到了14.7亿元，同比增长47%，境内营收则报6.8亿元，同比下滑40%，境外境内营收占比从47%和53%切换至68%和32%。由于教育信息化在我国教育产业中具有重要战略地位，是推进教育现代化的重要手段，此外公司在海外教育市场的占有率和品牌影响力进一步扩大，在需求稳定增长的背景下，有望实现“多点开花”，保持可观的成长性。

　　鸿合科技评级纵览(近5次)

　　数据来源：南财投研通

　　评级热度迅速回温

　　公司于2019年5月上市，当年一共收获了13次分析师评级，随后几年分别收获10、2、18次评级，今年截至目前共获得7次评级，仔细比对公司近年的业绩变化，可以发现在2019年报发布后的评级仅有1次，公司在2020年的业绩出现一定程度的下滑，分析师普遍谨慎，观望公司业绩是否能“重振雄风”。随着公司2021年报至2022年三季报交出恢复增长的报表，分析师的评级热度在2022年迅速回温，创下了历年之最。

　　华安证券（600909）的金荣分析师当前在投研通分析师评价行情类排行榜位列第44名，他最新一次为公司作出的点评是在去年8月22日：国内市场占有率高、行业龙头地位稳固，海外政策红利明显且教育信息化程度较低，未来发展前景广阔，鉴于公司的品牌影响力及产品输出能力，我们预计公司2022-2024年营收为62.26亿元/70.45亿元/82.71亿元，归母净利润为3.13亿元/4.20亿元/5.66亿元。公司近5年来估值中枢为28.8xPE，可比公司2023年PEwind一致预期为21.6x，考虑到公司作为行业龙头且海外市场渗透率较低，故收入增长确定性较强，再叠加液晶面板和海运成本下行，毛利率有望恢复，故给予公司2023年22.0xPE，对应合理市值92.33亿元/合理股价39.46元，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　最后投研君为大家介绍的分析师是安信证券的张立聪，当前其在分析师评价财务类排行榜位列第86名。今年1月13日鸿合科技发布2022年业绩预告，张立聪分析师于当日为公司发布最新一次点评：鸿合科技是国内领先的教育信息化产品和解决方案提供商。深耕教育行业20多年，鸿合科技将享受贴息贷款带来的国内教育平板市场红利。受益于海外密集的教育信息化政策，鸿合科技海外自主品牌业务有望延续快速增长。鸿合科技教育服务业务有望打造新业绩增长点,预计公司2022年~2024年的净利润分别为4.5亿元/5.5亿元/6.8亿元，维持买入-A的投资评级。值得一提的是，张立聪分析师在1月3日及1月4日发布的两份研报里对2022年至2024年净利润的预测均为4.5亿元、5.5亿元、6.8亿元，其对公司2022年预测净利润准确落在大约十日后公司预告的净利润区间里，且在公司发布业绩预告后,张立聪分析师延续了之前的预测，投研君不禁感叹张立聪分析师对公司研究之深入、预测功底之深厚、判断之准确、预测信心之充足。

　　公司最新收盘价报26.30元，市净率为1.7倍。受益于公司持续聚焦教育信息化，不断优化产品和解决方案，持续拓展智慧教育服务业务，未来业务有望实现“多点开花”，持续增长可期，稳健的投资者或可逢低积极关注。

　　附公司近期业绩预告情况：

　　预计2022年1-12月归属于上市公司股东的净利润盈利4.3亿元至4.53亿元，同比上年增长154.5%至168.11%。报告期内，公司海外业务收入保持高速增长，同时公司智能交互显示设备原材料价格下降，公司产品毛利率、净利率较上年同期获得较大幅度提升。因此，公司经营业绩在报告期内实现大幅度增长。

　　投研通数据齐备，覆盖全行业的持续跟踪，助力投资者在浩如烟海的研报信息中获取到准确情报、优质信息。下期我将带大家关注更多的动态。

鸿合科技股票行情：

● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。

● 中期趋势：下跌有所减缓，仍应保持谨慎。

● 长期趋势：已有101家主力机构披露2022-12-31报告期持股数据，持仓量总计1183.11万股，占流通A股6.37%