开润股份4.5亿元收购上海嘉乐39%股权 继进入耐克供应链之后再成优衣库供应商

　　长江商报消息·长江商报记者李顺

　　继去年并购印尼工厂进入耐克的供应链体系后，开润股份（300577）（300577.SZ）再次筹划并购优衣库核心供应商，公司2B代工业务正迅速扩张。

　　近日，开润股份公告称，通过子公司及参股基金耗资4.5亿元收购上海嘉乐39.6%股权，成为其第一大股东，并且如若此后上海嘉乐对优衣库的销售收入超过11亿元（去年总营收13.25亿元），将增加股权并购资金3587.33万元。

　　此前2019年公司并购印尼工厂进入耐克的供应链，进过整合后，印尼工厂产能规模和订单数量持续扩大。或正是基于上述整合能力的信心，截止今年一季度，上海嘉乐净资产6.36亿元，而此次并购给予其估值11.35亿元。对于并购的目标，公司称，上海嘉乐为优衣库核心供应商，将与公司产生协同效应。

　　开润股份创始团队来自联想集团、惠普等知名IT企业，为华硕、联想、迪卡侬代工箱包、包袋起家，一度占近八成以上营收。近年来公司不断开拓市场空间更大的新品类、新赛道，业务以旅行箱和包袋为核心产品，并逐渐延展到服饰、配件、各类出行周边等其他出行装备，而并购知名品牌供应商成为公司扩张的重要手段。从去年财报来看，前五名客户销售收入16.78亿元，占到62.27%，而前两名客户就贡献10亿收入，占比总收入近四成。

　　借助并购上海嘉乐进入优衣库供应链

　　此次收购，开润股份全资子公司滁州米润科技有限公司拟以自有资金人民币3.26亿元收购温州菏胜企业管理合伙企业（有限合伙）持有的上海嘉乐股份有限公司28.70%股权。同时公司全资子公司宁波浦润，参与投资设立的安徽泰合合伙企业基金拟以1.24亿元收购上海嘉乐10.90%股权。也就是说公司旗下子公司将合计耗资4.5亿元持有上海嘉乐39.6%股权。

　　上海嘉乐创建于1993年，主要生产和销售各类中高档纺织休闲时装和运动系列产品，其官网显示上海嘉乐在上海和印尼均建有“纺织服装+面料”的垂直一体化生产基地，在安徽建有成衣制造工厂，其官网显示年产各类针织面料5000万米，成衣5000万件。公司服务于全球知名客户Uniqlo（优衣库）、GU、Champion、VF集团、Point等。去年上海嘉乐营收和净利润分别为13.25亿元、1.05亿元，今年一季度净利润亏损821.07万元，净资产6.36亿元。而本次交易，标的上海嘉乐股权估值确定为11.35亿元。

　　上海嘉乐早在2006年开始与优衣库合作，至今已近15年，为优衣库纺织服装核心供应商之一，是给予如此高的估值的重要原因。此次协议约定，如未来任一会计年度嘉乐股份针对其重要客户FastRetailingCo.,Ltd旗下品牌优衣库（UNIQLO）的直接销售所产生的年度营业收入达到11亿元（不含税）以上，则标的资产的估值上调为12.60亿元，受让方将支付对价合计3587.33万元。

　　公司称，此次交易将推进上市公司代工制造业务的产品品类从箱包领域延伸至纺织服装及面料生产制造领域，为公司未来长期发展提供新的品类和市场空间。并且上海嘉乐与上市公司的全球化布局战略、优质品牌客户战略等高度协同，有助于实现相互赋能、互利共赢。

　　进入像优衣库这样的世界知名品牌供应链一直是公司2B战略的目标。不过世界知名品牌公司如耐克、迪卡侬、戴尔、惠普、华硕等，在选择供应商时，均有严格的资质认定标准，并且不会轻易更换供应商。所以通过并购进入世界知名品牌供应链，似乎已成为公司开拓的重要手段。

　　开润股份创始团队来自联想集团、惠普等知名IT企业，将来自IT、互联网行业反应能力和跨界思维较好地应用到箱包制造业。2017年耗资1.56亿元收购上海润米25.93%，持有股权比例将增加至76.93%，上海润米为公司B2C业务的主要载体。2019年2月，公司耗资2280万美元完成收购印尼工厂，开展产能全球布局，正因为此次并购进入了世界一线运动品牌客户耐克的供应链体系，公司产品品类借此进入主流运动包袋领域。

　　目前开润股份已通过耐克、迪卡侬、戴尔、惠普、华硕等世界知名品牌公司的认证。此次开润股份再次并购优衣库旗下供应链公司，公司在2B领域围绕头部客户拓展核心供应商战略的进一步落地。

　　上市三年营收规模增近20亿增长2.47倍

　　开润股份已经与科思创（原德国拜耳）、杜邦、日本东丽、YKK、Segway等知名供应商建立了稳定深度的合作关系，形成了稳定优质的供应商资源和供应链管理能力，为公司进入知名品牌公司打好了基础。而从目前来看并购使得公司快速进入知名品牌供应链，取得了较大的成效。

　　此前两年开润股份将IPO募资的3.26亿元几乎都用于并购上海润米、印尼工厂，收购完成后，公司积极推进业务整合，产能规模和订单数量持续扩大。例如收购印尼工厂后，公司耗资1590万元购买印尼土地使用权扩建或新建生产基地项目，去年印尼工厂净利润达到1314.01万元。

　　同时公司自有品牌业务于2015年起步后快速增长，近三年连续在天猫双十一活动中获得箱包类目品牌第一名。自有品牌和代工的同步推进使得公司销售规模不断增长。2017-2019年公司纺织业销量分别为3117.23万件、4701.52万件、6443.47万件，同期营业收入分别较上年同期增长49.84%、76.19%和31.58%，较2016年上市时，三年时间公司销量增1.92倍，营收也从7.76亿元增长到26.95亿元，增2.47倍。收入规模的快速扩张导致公司存在明显的产能压力，尽管公司已建立滁州、印度生产基地，但仍无法满足生产需要。

　　所以公司已开启扩产计划，8月1日，开润股份公布的募资预案显示（二次修订稿），将募资6.74亿元主要用于印尼箱包生产基地、滁州米润科技有限公司时尚女包工厂项目，将使公司新增箱包产能1848万个、女包248万个，达产后，年销售收入增加14.19亿元，税后净利润增加1.21亿元。若这一产能目标实现，营收和净利润相较去年都将增长超过50%。

开润股份股票行情：

● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

● 中期趋势：有加速上涨趋势。

● 长期趋势：迄今为止，共60家主力机构，持仓量总计3842.87万股，占流通A股36.91%