上半年营收净利“逆势”双降 长江证券下半年何以突破引关注

　　今年上半年，39家上市券商共计实现营收2289.9亿元，同比增长20.93%，共计实现归母净利润726.97亿元，同比增长26.42%。在此背景下，长江证券（000783）营收和净利润同比下降幅度超10%，其六大主营业务中，有五项业务呈现了不小的下降幅度，这是为什么？

　　《投资者网》丁琬璎

　　8月28日晚，长江证券股份有限公司（下称“长江证券”，000783.SZ）发布半年度业绩报告称，2020年上半年营收下降10.71%，归母净利润下降13.35%。

　　与今年上半年券商业绩的总体上升趋势逆向而行，长江证券的这份半年报有点“不如人意”。据统计，同期，39家上市券商共计实现营收2289.9亿元，同比增长20.93%，共计实现归母净利润726.97亿元，同比增长26.42%。

　　另外，长江证券六大主营业务有五项收入下滑，也引起了不少投资者关注，《投资者网》就相关疑问致函长江证券，得到了一些回复。

　　营收净利逆势下降超10%

　　总部设在湖北武汉的长江证券，是业务网络覆盖全国的一家综合类上市证券公司。

　　据半年报，长江证券今年上半年营业收入约为33.29亿元，同比下降10.71%；归母净利润约为9.42亿元，同比下降13.35%；基本每股收益盈利0.17元，同比下降15%。

　　对此，长江证券相关部门向《投资者网》解释称，“营收和净利润双降的主要原因一方面是由于基期数据较高，2019年上半年，公司实现营业收入37.28亿元，是近四年公司中期报告中最高的一期; 另一方面，新冠疫情、市场波动等因素对公司2020年上半年业绩造成了一定影响。”

　　梳理过去几年半年报数据（见图1）可知，2019年上半年营收和净利确实是近几年同期最高：实现营业收入 37.28 亿元，同比增长 58.58%；归母净利润 10.87 亿元，同比增长 187.60%。其中最为突出的是，投行业务手续费净收入3.96 亿元，较2018年同期同比增加1.52 亿元，增幅 62.49%。

　　长江证券相关部门在回复《投资者网》时还提到，“2020年上半年投行项目展业受到一定影响，部分项目进度延后。”半年报显示，上半年投资银行业务手续费净收入 2.63 亿元，同比减少 1.33 亿元，降幅 33.58%。

　　从主营业务结构来看，数据显示，公司66%的业务在武汉，11%在湖北地区。也就是说，其77%业务发生在新冠疫情的中心地带，今年上半年，尤其是第一季度无法进行展业，投行业务受到影响也在情理之中。

　　五项主营业务下降

　　上半年，在长江证券的六大主营业务中，除证券经纪业务外，其余五项营业收入均出现不同程度下滑。

　　根据财报，长江证券的主营业务为证券经纪业务、证券投资业务、投资银行业务、资产管理业务、另类投资及私募股权投资管理业务（见图2）。

　　根据长江证券2020年上半年主营业务情况（见表），除了占比9%的投行业务因展业受影响大幅下滑外，占比16%的证券自营业务下滑50.41%。对此，长江证券在半年报中解释称，“上半年二级市场主要指数涨幅小于去年同期、且受疫情影响较为震荡分化，对公司业务造成一定短暂冲击。”

　　对于占比5%的资产管理业务因何收入下降 25.67%，半年报称，“主要受‘资管新规’等政策影响，公司集合产品收入下降。”

　　某券商经纪从业人员向《投资者网》表示，“尽管资管新规过渡期延长至2021年底，但2018年‘资管新规’的发布实施，已经在逐渐改变资管行业的发展趋势，全行业开始谋求模式的转型，在转型期各金融机构的业务出现分化和震荡。”

　　不过，长江证券表示，“公司在积极优化产品销售渠道降低成本，提升主动管理能力。”

　　多业务发力能否突破？

　　据数据，在 39 家上市券商中，长江证券上半年经纪业务手续费净收入增幅排名靠前。其经纪及证券金融业务收入同比增长19.58%，营业利润率同比增加 7.70 个百分点，主要是因为市场股基交易量同比大幅增长，同时公司积极进行渠道引流优化，改善客户结构。

　　华创证券在研报中称，“短期来看，流动性活跃推动股票成交额上行，带动经纪通道佣金收入提升。”

　　长江证券相关人士向《投资者网》表示，“公司依托覆盖全国的营业网点、丰富的证券交易品种、安全高速便捷的交易平台、专业的服务团队和业内领先的资源整合优势，全面践行‘以客户为中心’的财富管理理念，为客户提供综合金融服务。”

　　另外，在武汉直至湖北的集中抗疫情进入后半段，长江证券也有不少“利好“消息。

　　根据8月份证监会官网发布的《2020年证券公司分类结果》，长江证券由 CCC 级跃升至 A 级，长江证券相关人士告诉《投资者网》，“公司经营回归正常水平，加分项符合预期；全面加强合规管理， 扣分项减少。整体而言，A类是公司正常水平的体现。”

　　根据长江证券公告，面向专业投资者公开发行公司债券(第二期)发行时间为2020年9月18日、2020年9月21日，最终实际发行数量为42亿元。资本金的补充能否助力其主营业务提升，市场正在关注中。

　　长江证券相关人士向《投资者网》补充到，“7月份以来，公司部分延后的投行项目陆续兑现，今年7月份，公司营业收入达到12.25亿，净利润5.68亿，净利润同比增长594.7%，环比增长95.18%。”

　　总体来看，在疫情管控进入后半场，尤其是随着投行业务大幅的增长，以及资本金的补充，长江证券的六大主营业务下半年有机会加速回升。至于公司将如何持续发力，达到提升业绩的目标，《投资者网》将持续关注。（思维财经出品）■

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长江证券股票行情：

（诊股日期：2020-09-25）

● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。

● 中期趋势：已发现中线买入信号。

● 长期趋势：迄今为止，共190家主力机构，持仓量总计33.09亿股，占流通A股59.83%

综合诊断：近期的平均成本为8.06元，股价在成本下方运行。空头行情中，目前正处于反弹阶段，投资者可适当关注。已发现中线买入信号。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况不佳，暂时未获得多数机构的显著认同，长期投资价值一般。