年底，机构讨论的重点发生了变化，有几个重要点：
1） 第一次沟通更多的是后续业绩真空期的特点。第三季度报告已经结束，a股利润已经触底，反弹相对明显。第三季度全A、全A(非金融石油石化)归母净利润单季同比增速分别为0.2%和1.8%，分别比Q2同比上升9.7pct、14.7pct，也就是说，今年的市场将在利润回升的背景下进入业绩真空期。
历史上第三季度a股利润增长有2009年、13年、16年和20年，其中16年和今年最相似，第二季度利润底部，第三季度利润首次回升，然后16年牛市进入利润验证戴维斯双击阶段，当时繁荣预期主要集中在供给侧改革，相关线下主要资源领先市场，同时，大型基础设施受益于11月中国建筑获得100亿套住房和基础设施项目，同期安邦资产两次在中国建筑上市。
一方面，今年业绩底部的确认有利于提振投资者的风险偏好。短期内预期的无法伪造意味着任何积极信号都可能被放大，给市场更大的想象空间。茅台价格上涨是一个案例；另一方面，业绩真空期也与政策密集期相对应。最近，万亿美元国债建立了第三波政策底部，后续的大规模稳定增长政策仍可预测，这是市场修复的积极信号。
2） 第二个交流更多的是明年是否会结束今年“无主题”的状态，特别是最近医药、汽车、电子等结构性市场是否有机会演变成后续的市场主线。一般来说，“无主线”市场最有可能出现在机构旧集团崩溃和新集团尚未建立的阶段。对于今年来说，食品饮料、新能源等旧集团机构的筹码尚未清理，而中国特别估计和TMT由于繁荣，不足以建立新的年度集团。事实上，这种现象在历史上很常见。一般来说，机构团体开关的过程将在三到五年内进行，包括12年的Q3-13年的Q1（旧的食品和饮料团体分解，新的TMT团体处于早期阶段）、16年Q2-17年Q1(TMT旧抱团瓦解，蓝筹新抱团处于初期)等。
在选择新一轮主线板块时，没有办法找到充分的条件，但必要的条件是：
①明确景观验证。确认某一行业新景气趋势(有可跟踪的高频景气数据验证，而不是主题性质)是机构仓位的重要条件，确认景气趋势越快，建立新集团的时间越短。一个更快的例子是，21年2月蓝筹股集团崩溃后，6月份新能源集团再次成立，背后是产业链各环节高度繁荣和碳中和战略的共鸣。
②筹码早期出清时间较长。新主线不会出现在机构高配置的领域。一般来说，新集团是机构关注度较小的长期芯片清算板块，因此在基本面繁荣的催化下更容易“触发”。10-12年食品饮料、12-14年医药、13-15年计算机、17-21年食品饮料甚至20-22年新能源都是标准的，甚至是低的。今年上半年TMT大幅上涨的背后，也是机构的长期低配置。SEVEN研究记录
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