赛腾应该如何给予估值?
赛腾业务分为三部分。
1、消费电子:2014年收入3.81亿,2022年收入24.5亿,GAGR26.2%,增长惊人。从手机到PC再到耳机,公司消费电子仪器的品类不断扩大。消费电子商务市场认为,增长空间有效,现金流差。事实上,无论是现金流还是毛利率,赛腾都在扩大品类和高端化。不管怎么低估,都要给20倍以上的估值,20倍有很强的安全边际。预计2024年消费电子业务利润6-7亿元,估值120-140亿元。
2、半导体业务
OPTIMA于2019年7月收购,占74.1%。OPTIMA2022年收入1.34亿,占公司半导体板块收入的46%。赛腾自己生产和销售了公司半导体业务的很大一部分。最近,日本子公司在三星获得了大约2亿的检测设备订单,这只是一个开始。随着HBM的扩张,未来将有新订单的催化。半导体板块,2023Q3合同负债预计5.5-6亿(约占总合同负债的40%),半导体设备一般预收30%左右,换算成订单近16-18亿,晶圆厂和硅片厂订单1:也就是说,晶圆厂的订单几乎是8-9亿。半导体设备的估值PS一般超过20倍。保守估计,该公司明年的半导体收入将达到10亿美元。考虑到只有一半的业务是晶圆厂,估值为20倍PS和100亿美元,硅片厂估值为5-10倍PS和25-50亿美元,减去日本子公司少数股东权益约10亿美元,综上所述,半导体业务估值应约为120亿美元。
3、新能源板块
这个业务很鸡肋,毛利率低,不估值!
综上所述,赛腾的估值=130亿消费电子+120亿半导体=250亿消费电子。这只是没有泡沫的估值,所以赛腾的合理估值必须超过250亿,至少有50%的增长空间。
事实上,该公司的业务一直非常稳定,一直是一家优秀的公司,但之前的减少、离婚和其他事件导致了该公司的下降非常离谱。HBM的流行使市场发现了赛腾的好处。赛腾目前只是一个估值修复市场,远非泡沫。本文的作者收集了这位先生
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