产品性价比高于同行，保持高利润率 中辰产品在小型化方面具有明显的优势，在相似性能下体积远小于同行。以22KW通用变频器为例，中辰产品体积比汇川小41%、比英威腾小67%，比正弦小17%。通过软件算法和结构优化，公司可以节省原材料，为客户节省安装空间。 2022年中辰变频器产品毛利率为41.7%，仅低于汇川，高于英威腾、蓝海华腾等企业。我们认为公司在产品小型化、管理效率和自动化方面具有显著优势，并专注于空气压缩机领域。
???成长看点：
扩大下游，扩大品类和产能 行业延伸：与欧美、日本螺杆式空气压缩机80%的渗透率相比，2019年国内螺杆式空气压缩机仅占31%。螺杆式空气压缩机配备变频器，预计空气压缩机变频器将超过空气压缩机行业的增长率，实现高增长。除空气压缩机外，中辰产品还涵盖了工程机械、供水设备、化工机械、机床工具等领域，有望在新领域不断发展。
新产品：
1)伺服:为中高端市场推出US880高性能伺服产品；
2)风电变桨:为陆海大功率风电机组桨叶的精确同步控制，推出风电变桨集成控制器；
3)注塑机可编程显控一体化控制器:完善产品系列，为客户提供解决方案。
4)变频器:产品实现总线功能，适应范围不断扩大。 产能扩张&海外发展:2023年12月，上海和安徽芜湖的新工厂已经处于验收阶段，预计2024年初产能将陆续释放。在海外，公司目前主要通过ODM/OEM与国际客户合作，主要地区等。
利润预测与估值
预计2023-2025年公司收入6.3、8.8、11.7亿元同增18%、38%、33%; 归母净利润2.0、2.7、3.6亿元同增31%、35%、35%。与同行业工控企业相比，2024年汇川、伟创、河川Wind一致预期PE分别为25、25、2024年给予39XPE 28X，对应股价50.7元，首次覆盖，给予“买入”评级。
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