报告摘要
民爆巨头重组上市，股东强势持续授权。易普力成立于1993年，参与了三峡工程70%的爆破工程，具有优秀的爆破服务资质；2020年收购威奇化工，炸药生产许可证产能达到38.45万吨，位居行业第二。同时，依靠中国能源建设集团，受益于大股东的授权。南岭民爆业务主要包括2006年在深圳证券交易所上市的工业炸药、管索生产和爆破服务一体化。收购原易普力后，2023年重组上市，改名为易普力。截至2023H1，易普力工业炸药许可证产能已增至52.15万吨，现场混装炸药许可证产能占50%以上，电子雷管许可证产能已达6450万发，位居行业前列。随着原易普力与老南岭民爆协同效应的增强，公司竞争力将再次提升。
需求强:景气向上的稀缺板块。
2023年民爆蓬勃发展。据中爆协介绍，2023年1月至11月，民爆生产企业生产销售总值分别为401.9亿元和400.0亿元，同比为+13.5%和+14.3%。2023年1月至11月，国内生产企业工业炸药累计产量为417.9万吨，同比为+4.7%。
下游矿业基础设施继续改善。根据Wind，截至2023年11月，国内煤炭开采和洗涤、非金属开采和有色金属开采的累计资本支出分别为+12.6%、+24.2%和+42.2%，电力、热力、燃气、水的生产供应、运输、仓储、邮政资本支出分别为+24.4%和+10.8%。总体而言，我国矿业和基础设施行业的资本支出表现良好。？大力推进水利建设。近日，首批财政增发万亿国债的资金预算已“落地”。超过一半的国债资金将用于水利建设。2023年10月底，浙赣运河前期相关专题研究项目顺利通过评审。浙赣粤运河作为横跨浙江、江西、广东三省的大型运河工程，由浙赣运河和赣粤运河组成，总规划长度约1988公里。雅鲁藏布江水利项目已进入西藏自治区十四五规划和2035年前景纲要，预计将有效推动民爆产业发展。
预期差：低估增长。
产业链定位决定利润差异。民爆是一个受到强监管的牌照行业，配额壁垒很强。我们梳理了产业链，发现民爆企业可分为生产型和工程型企业，其中生产型企业主要生产工业炸药、工业雷管、上游硝酸铵、尿素等，下游爆破工程服务能力较弱。工程企业具有一定的工业炸药和雷管生产能力，具有较强的爆破工程服务能力。以易普力为例，2019-2021年爆破服务业务收入CAGR为25.6%，毛利率分别为15.2%/19.9%/19.5%。收入规模持续增长，利润表现相对稳定，实现跨周期增长。
在手订单确保性能释放。根据公司公告，2023年前三季度，易普力新签或开始实施的在手订单总额为183.0亿元，同比为+139.4%，有效支撑了公司未来业绩的高增长。
高筑爆破服务市场壁垒。爆破服务业务资质壁垒高，严格评估民爆企业的资金量、技术、管理人员数量、工作年限和获奖情况。公司于1993年开始使用混合爆破技术，具有商业爆破作业单位一级资质、矿山工程施工总承包一级资质等。混合装配技术已成功应用于三峡工程、白鹤滩、水布关、乌东德水电站、川藏铁路工程等国家重点工程项目。此外，公司还成立了绿色民用爆炸研究所，实施了绿色智能矿山一体化解决方案。是中国最大的专业公司，从事现场混合炸药生产和爆破施工的综合服务。？促进政策整合的积极领导者。工业和信息化部加快民爆产业整合，建议到2025年，行业CR10将从2020年的49%提高到60%，企业混装炸药占炸药产能的比例将提高到35%以上，即传统包装炸药的最高比例仅为65%。混合炸药的生产能力往往需要与爆破服务相匹配。小型生产企业通常不能完全释放这部分生产能力，缺乏经济效益，为领先企业收购和振兴资产提供了机会。
利润预测:公司2023-2025年收入预计为84.6/103.7/125.7亿元，归母净利润为6.2/7.5/9.1亿元，同比为+1203.7%/+20.7%/+20.6%，EPS分别为0.5/0.6/0.7元。对应PE分别为21.5/17.8/14.7(2024/1/4收盘价)。公司是民爆行业的龙头企业，炸药许可产能和爆破服务位居行业前列，资质优良。第一次覆盖，给予“买入”评级。中泰证券
下一篇：返回列表
数据永远是最真实的，前几天米内网发布了与中药相关的销售数据。2023年上半年，中国城市实体药店终端销售额超过1亿的113种中成药中，81种销售额呈正增长，占70%以上，其中58种增长率超过10%。从上图数据可以看出，急支糖浆的销量...
昨晚，一位朋友给我发了一张照片：虽然有点生搬硬套，但历史不会简单地重复。但是，从阿Q的精神来看，按照上图的说法，我们的a股确实离牛市不远了。乐观地说，开门绿，也是为了提高a股的估值吸引力。然而，我仔细看了看胖纸，仔细看了看...
主要观点： 本周市场回顾：板块上涨 本周，医药生物指数上涨2.31%，超过沪深300指数0.50个百分点，超过上证综合指数0.25个百分点，行业涨跌排名第15位。12月29日(本周五)医药生物工业PE（TTM，排除负值)为26X，位于2012年以...
杀高标杀反包，静观其变，等待变盘；昨天我们判断创业板BC混合现实从主要上升到冲击，交易到防御，连续两天空头寸，是空还是风险规避，不同的模式有不同的身体感觉，今天三个指数继续冲击弱，情绪杀死高标准杀死反包，双像股票，龙舟股票被...
主要观点： 事件 康源药业发布了《关于获得济川煎粒药注册证书的公告》 。 康源药业最近收到了国家食品药品监督管理局颁发的济川煎颗粒药品注册证书 。 事件点评 济川煎粒获批， 市场潜力空间大 济川...
本文“民爆巨头重组上市,股东强势持续授权”由壹米财经整理发布，欢迎转载收藏，转载请带上本文链接。
免责声明：【壹米财经】发布的所有信息，并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责，投资者据此操作，风险请自担。部分内容文章及图片来自互联网或自媒体，版权归属于原作者，不保证该信息（包括但不限 于文字、图片、图表及数据）的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等，如有问题，请联系我们！
