HBM是什么?为什么这么重要?

HBM已成为全球科技公司的必争之地。

据报道，三星电子正在扩大HBM的生产能力，SK海力士也开始订购相关的HBM设备，并将在CES HBM等AI存储器将在2024年上展示。

随着人工智能的快速发展和计算能力的爆炸性需求，HBM供不应求，香农芯创、国芯科技、华海成科、亚威、雅克科技等公司备受关注。

HBM是什么？为什么这么重要？

HBM，也就是说，高带宽内存是一种基于3D堆叠技术的DRAM内存芯片技术。简单地说，它是将多个存储芯片堆叠在一起，然后与处理器芯片包装在一起。

(DRAM是一种动态随机存储器，也是目前计算机常用的存储类型。)

在人工智能应用的快速量下，人工智能服务器需要在短时间内处理大量数据，因此对数据传输通道的宽度（带宽）和存储容量要求较高。HBM技术突破了内存容量和带宽瓶颈，是目前最好的解决方案，可以在很小的空间内实现高带宽和高容量。在全球市场上，只有SK海力士、三星电子和美光科技能够批量生产HBM，其中SK海力士占主导地位，2022年市场份额高达50%。虽然中国没有突破HBM技术，但雅克科技是第一家打破国外HBM材料垄断的公司。那么，雅克科技是什么呢？雅克科技是中国第一家批量生产半导体前驱体材料的制造商，也是SK海力士的核心供应商。2023年上半年，前驱体材料业务收入占27.73%，是公司收入的最大来源。

半导体前驱体是HBM的必备材料，也是芯片制造的核心材料，主要用于薄膜沉积环节，形成各种符合要求的薄膜。在国内制造商中，雅克技术可以说没有竞争对手。虽然中巨芯和南大光电也可以生产半导体前驱体，但起步较晚，成交量不完全。雅克技术在世界上排名第一，产品仍在不断更新和迭代。在全球市场上，雅克科技的竞争对手主要是默克（德国）、液化空气(法)和SK Material(韩)默克是世界上最大的前驱供应商，2022年市场份额约为30%。雅克科技在2022年的全球市场份额约为10%，在中国排名第一，在世界排名第三。虽然与默克的差距很大，但也意味着还有很大的改进空间，公司表示前驱材料已经达到了世界一流水平。据估计，2023年全球HBM市场规模为20.4亿美元，2028年市场规模将增长至63.2亿美元，年复合增长率高达25.36%，这将推动前驱体市场规模从2022年的15.28亿美元增长到2028年的34亿美元。SK海力士是HBM领域的绝对领导者，雅克科技作为其核心供应商，将充分受益于前驱体市场扩张的红利。那么，雅克科技还有其他亮点吗？除半导体前驱外，雅克科技还拥有光刻胶及配套试剂(24.06%)和LNG保温复合材料业务(21%)，具有独特的优势和巨大的增长。让我们分别看看:光刻胶及配套试剂业务是公司的第二大收入来源，仅次于半导体前驱体，收入占24.06%。光刻胶分为半导体光刻胶、LCD面板光刻胶和PCB光刻胶，雅克科技是国内面板光刻胶的龙头，包括三星电子，LG Display、京东方、华星光电、上海仪电等头板供应商。半导体光刻胶技术难度最大，基本被国外厂商垄断，2021年东京应化，JSR、信越化学、陶氏化学、富士胶片的总份额高达79.5%。因此，在面板光刻胶的基础上，雅克科技在半导体光刻胶方面取得了突破，I-Line光刻胶生产的先进封装RDL层已进入客户引进阶段。而且客户都是台积电，三星电子，Intel、中芯国际、SK海力士、镁光长信等大型晶圆制造商对光刻胶需求旺盛，这意味着公司未来的光刻胶业务将有很大的改善。LNG保温复合材料业务LNG是液化天然气的缩写。与煤炭和石油相比，天然气是一种更清洁、低碳的化石燃料。2011年至2022年，中国天然气销量逐年增长，也是最大的天然气进口国。为了储存和运输，天然气高压和超低温（零下163摄氏度）一般压缩成液体。液体仓库围护系统不仅要避免泄漏，还要承受超低温，技术壁垒很高。LNG板材是建造液仓围护系统的核心材料。目前，世界上只有三家LNG保温板制造商获得了法国GTT的权威认证。雅克科技是中国唯一一家通过认证并能量产的公司。2019-2022年，LNG保温复合材料业务收入从0.85亿元增长到4.03亿元，2023年上半年收入达到4.88亿元，创历史新高，是公司业绩增长的重要曲线。天然气消耗量仍处于上升周期，对保温材料的需求仍在增加。凭借技术壁垒，雅克科技保温材料业务收入有望继续增长。领先技术最直接的表现就是公司的辉煌业绩。2017-2022年，雅克科技实现了收入和净利润的双重增长，收入从11.33亿元增长到42.59亿元，归属于母亲的净利润从0.36亿元增长到5.24亿元，5年增长了14.56倍。2023年前三季度，公司仍保持增长趋势，实现收入35.42亿元，同比增长11.84%；归母净利润4.81亿元，排名行业第一，同比增长3.73%。虽然业绩增长率不高，但别忘了公司下游半导体行业的繁荣在2023年有所下降。作为一家上游材料公司，雅克科技将直接受到影响。一旦需求回升，业绩将立即提高。总的来说，作为中国第一家批量生产半导体前驱体和唯一批量生产LNG保温材料的公司，雅克科技的业绩显著增长，积累了丰富的客户，吸引了460家机构（2023年中期报告）。随着半导体行业需求的复苏和半导体光刻胶的批量生产，公司未来的增长相对确定。最后，附上公司目前的估值和券商的业绩预测(仅供参考)：2024年1月9日，雅克科技的市盈率TTM约为42倍，处于历史低估区间。据证券公司一致预测，2023-2025年，公司归母净利润为6.31亿元，9.73亿元，13.05亿元。以上仅作为上市公司的分析，不构成具体的投资建议。飞鲸投资研究