近期市场疲软，但有一条细分轨道——光伏逆变器逆势走强，似乎让市场资金嗅到了一丝盈利效果。
数据显示，自去年12月下旬反弹至11日收盘以来，德业股份(SH60517)$累计涨幅超过50%，$禾迈股份(SH688032)$累计涨幅超过44%，$固德威(SH688390)$累计涨幅超过35%，$固德威(SH688390)$累计涨幅超过44%。.SH）科技创新50指数同期累计上涨约22%，下跌约5%。
值得注意的是，自2022年底以来，上述股票在一年内大幅下跌了60%甚至70%以上。最近的集体反弹可能是一个积极的信号。所谓春江水暖鸭先知，光伏板块整体反弹可能拉开帷幕。
加快库存去化，供需可能会有所改善
光伏逆变器分为集中式逆变器、组串式逆变器、微型逆变器等，下游应用领域包括大型光伏电站、储能等。
上述逆变器企业的大幅上涨主要是由于海外储能市场的复苏，相关出口数据开始复苏。
数据显示，去年11月，国内出口光储逆变器金额5.6亿美元，同比下降47%，同比增长1%。同期，国内出口光储逆变器380.3万台，同比下降30%，同比增长22%。
几年前，光伏逆变器板块经历了一轮巨大的上涨，除了光伏进入平价时代，下游装机量快速增长外，还有海外需求爆发的因素。
2022年，在冲突等地缘政治的影响下，欧洲出现了能源危机，刺激了新能源政策，欧洲光伏家庭储能需求爆炸式增长。
由于国内制造成本明显低于海外逆变器制造商，一些国内逆变器供应商抓住了“出海”的机会，赚了很多钱。2022年4月底至9月，和迈股价累计涨幅超过2倍，其他受益于出口的逆变器制造商大幅上涨，迎来了自身发展的“亮点时刻”。
但这种需求毕竟难以持续，天然气价格逐渐下降，叠加补贴下降，导致海外光伏需求疲软，大陆逆变器制造商仍在疯狂扩大产能，供过于求，导致欧洲逆变器经销商库存高。
由于欧洲市场是国内最大的逆变器出口市场，自2023年下半年以来，相关公司的出口开始超出预期，股价持续下跌，迎来了“戴维斯双杀”。
截至去年11月底，出口数据出现边际改善迹象，或表明海外逆变器库存开始加速，这也导致资本市场对整个行业的悲观预期开始逆转。
至于何时才能真正结束去库存，不同的企业有不同的看法。固德威董事长黄敏最近表示，该公司预计该行业的去库存将于明年（2024年）第一季度结束，宇能科技认为，“我们基本上可以在2024年第二季度左右陆续（清理）库存。”
一些分析师表示，光伏逆变器仍然是一个很好的行业，这是因为逆变器有一定的技术障碍，更接近终端客户，有很强的品牌效应，被称为光伏的“心脏”并不过分。一旦供需模式得到改善，产业链繁荣将得到修复，龙头制造商将永远强大，迎来业绩的改善。
此外，据BNEF统计，2023年欧洲家庭光伏中储能渗透率的平均值为25%。随着家庭存储成本的不断下降，渗透率仍有很大的提高空间。
短期业绩经历了“痛苦”，逆变器竞争依然激烈
从2023年前三季度来看，逆变器上市公司的业绩似乎乐观。
其中，德业股份去年前三季度实现归属于母公司的净利润15.68亿元，同比增长69.13%，固德威去年前三季度实现归属于母公司的净利润8.93亿元，同比增长224.49%，和迈股份去年前三季度实现归属于母公司的净利润4.15亿元，同比增长14.73%。
但仅从第三季度来看，上述三家公司业绩大幅下滑，其中德业股份去年第三季度净利润3.05亿元，同比大幅下降36.10%，环比下降54.85%。去年第三季度，固德威实现归母净利润1.52亿元，同比大幅下降31.04%，环比下降62.39%。何迈股份去年第三季度实现归母净利润0.67亿元，同比大幅下降58.23%，环比下降61.11%。
由于国内逆变器出口金额自去年6月以来一直在下跌，上述业绩“变脸”并不奇怪。
虽然出口数据稳定，资本市场对后续业绩复苏持乐观态度，但行业似乎仍相对谨慎。从供应方面来看，几年前，光伏环节经历了大幅扩张，产能过剩已成为共识，逆变器也不例外。
根据国信证券的研究数据，2023年光伏逆变器单价逐渐下降，到年底没有明显反弹。该机构表示，在许多逆变器制造商继续释放产能的背景下，该行业的周期复苏可能不会那么快到来。
幸运的是，在经历了大幅下跌后，许多逆变器上市公司的估值水平较低。到目前为止，德国股份和固德威动态市盈率约为19倍。对行业竞争加剧和利润下降的悲观认知早已受到挑战-in，这也可能是板块股价反弹的信心。
结语——
在过去的几年里，光伏产业经历了巨大的波动，股价走势就像过山车。许多业内人士也开始反思，虽然制造业的过度融资加速了光伏产业的发展，但也在一定程度上加剧了行业内部卷，降低了资本回报率，产能清算过程变得相当曲折。
目前，2024年年度报告数据和业绩指南尚未发布。逆变器板块的反弹是昙花一现还是具有一定的可持续性尚不清楚。投资者需要不断跟踪后续光伏板块能否迎来整体市场。文章来自飞鱼
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