光模块是未来人工智能数据中心三大关键部件之一

最近，虽然国内股市整体表现略显疲软，但光模块板块表现良好，多只股票大幅上涨。光模块领域的几家领先企业在技术运营方面继续改善，海外业务相对较高。可以看出，该行业受国内经济波动的影响较小。与此同时，在人工智能的推动下，该行业未来的增长确定性非常高。

一、关于光模块

光模块是光纤通信、数据中心、云计算等领域广泛应用于光纤通信、数据中心、云计算等领域的一种相互转换光信号的设备。5G、随着物联网、人工智能等技术的发展，对光模块的需求将继续增长，预计到2025年，全球光模块市场将达到200亿美元。

光模块的主要技术趋势是高速、集成、低功耗。

高速化是指为了满足大数据和高清视频的需求，提高光模块的传输速率。目前，市场上已经出现了400G、800G甚至1.6T的光模块产品未来可能会出现更高速的光模块。

集成是指在芯片或包装中集成多个功能，以降低光模块的体积和成本。目前，基于硅光子学、电吸收调节器等技术的集成光模块已经出现在市场上，未来可能会出现更高集成的光模块。

低功耗是指降低光模块的功耗，以节约能源，减少散热问题。目前，基于半导体激光器、微环谐振器等技术的低功耗光模块已经出现在市场上，未来可能会出现更低功耗的光模块。

二、梳理光模块大幅上升的逻辑

逻辑顺

OpenAI 首席执行官奥特曼在达沃斯论坛上描述，GPT需要增加10万到100万倍才能达到通用人工智能。自20世纪50年代计算机发明以来，冯若依曼的结构一直遵循：计算器 + 存储 + 通信。光模块是未来人工智能数据中心三大关键部件之一。

光通信是计算硬件的核心组成部分，只要基于大模型的通用人工智能路线继续下去。

预期足

根据Yole的报告，未来六年，CAGR 35%，虽然规模不是最大的，但整个人工智能 在计算能力中增长最大的轨道。

理论上，通信与GPU是平方关系。例如，四个GPU需要两个或两个相互通信，即4x4=16个链接。当然，没有土豪劣绅有经济资源这样做。他们必须克制。一般来说，通信链路是GPU数量的2~6倍左右。

在以CPU 在以Server为主的DC时代，光模块升级约为3~5年。未来DC将以GPU为主，光模块升级将压缩到2~3年。为了满足带宽需求，迭代速度显著加快。

带宽需求越来越高，也会催生新技术。高带宽、高密度是未来的趋势，硅光是所有新技术的基础（CPO、LPO），即使是1.6T之后的唯一路线。从商业的角度来看，新技术的产业链价值呈现出从下游向上游转移的趋势。在硅光时代，光芯片几乎完成了一个模块的所有工作。无论是CPO还是LPO，下游模块OEM的工作都变得非常简单，利润率大大降低，并转移到上游硅光芯片公司。这也表明，如果没有自主开发的硅光芯片，未来的利润将会恶化。

业绩稳

同时具有ODM(类工业富联)和通信设备制造商的双重属性。光通信仅占DCCapex的6~8%左右，但对系统的稳定性至关重要。因此，为了保证通信安全和互联互通，产业链玩家相对稳定，竞争强度弱，利润率合理稳定。例如，工业互联网的毛利率为16%，净利率约为4%，而领先的光模块厂的毛利率为28%，净利率为16%。这种盈利水平基本上扼杀了大多数a股制造企业

探讨新技术路径

虽然对于下一代高速产品， LPo 硅光方案具有成本和功耗问题。但由于缺乏统一的标准。发展步伐缓慢。然而，在英伟达等制造商的推动下，LPo 方案自 224 预计从年开始逐步成为补充。硅光技术基于成熟 CMOS工艺。未来，随着产量的增加，成水优化空间将更大，但仍不能完全取代成熟的传统方案。

三、重点公司 1.6T光模块 信息汇总：

1）中际旭创

与第三季度相比，公司第四季度业绩将大幅提升，预计将达到9亿左右。这是因为去年下半年，特别是9月左右，DSP芯片供应紧张明显缓解，同时第四季度800G总出货量将大幅增加。

此外，公司800G高速光模块的生产能力也在不断扩大，预计将持续上升到今年年中。结合这些因素，我们可以清楚地看到公司第四季度业绩良好的趋势。

展望未来，公司2024年年度业绩确定性极高，预计季度业绩将继续环比增长。目前，随着产能的不断扩大，全球800G市场预计将达到900万至1000万，中际徐创有望占据约50%的市场份额。随着1.6T光模块大规模生产的逐步成熟，作为行业领先企业，公司也将获得显著增长。

与此同时，谷歌、英伟达等客户正在积极开展1.6T光模块的开发。基于这些因素，公司预计2024年业绩将超过50亿元。

至于2025年，随着英伟达B100芯片出货量促进1.6T高速光模块需求的增长，公司业绩预计将继续增长，超出市场预期的可能性很大。

此外，中际徐创对其新加坡子公司的增资计划也反映了其积极的市场布局。增资价格相对较高，许多特殊投资机构参与，表明市场认可公司的美元需求，潜在表明公司将积极发展海外市场的研发和生产。这一系列措施再次证明了公司积极应对海外市场需求的策略，我们对公司未来的经营趋势持乐观态度

2）天孚通信

全年运营稳定，第四季度业绩也很好。随着数通市场的复苏，其传统光器痛业务恢复增长，高速光引擎逐季增长，预计第四季度业绩将进一步提高至约 2.5 一亿元，全年可达 7亿元左右。公司积极布局 1.6T 产品更新发送，成功进入海外龙头公司供应级版，有望率先获得新产品的高份额，依靠 1.6T 成熟的高速光模块产业链及其可持续扩张*业绩预计将保持快速增长趋势

就行业进步而言，公司今年非常有希望与主要客户合作，更新迭代1.6T产品。公司还成功进入海外龙头公司的供应链，积极配合1.6T光引擎的技术突破，有望成为第一批占据高市场份额的供应商。公司今年将继续扩大产能。

展望2025年，公司未来业绩依托1.6T高速光模块产业链的成熟和持续的产能扩张，有望保持持续的高增长，可能超出市场预期。根据公司最新业绩预测，公司预计2023年1月至12月业绩将大幅上升，归属于上市公司股东的净利润为6.77亿-7.58亿，净利润同比增长68.00%至88.00%。

3）新易盛

虽然公司最近有很多市场谣言，但从各级跟踪分析可以清楚地看出，其下游人工智能客户的需求已经开始加速释放，推动了400G光模块出货量的增加。第四季度业绩呈现出非常明显的增长拐点，预计第四季度业绩将超过3亿元。

就长期发展而言，新一生最关心的是积极推广的LPO计划。据了解，一些海外大客户对LPO计划非常感兴趣。随着LPO计划的进一步成熟和市场标准的发展，新一生有很大的潜力引进新的大客户，实现大规模发货，从而带来业绩增长。海涵金融