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【CT电新】阳光电源:Q4业绩超出预期,逆变器+储能系统24年增长前景乐观

公司宣布23年收入710-760亿元,同比增长76%-89%,归属于母公司净利润93-103亿元,同比增长159%-187%,扣除非利润91.5-101.5亿元,同比增长170%-200%,Q4单季归属于母公司净利润20.8-30.8亿元,按中值25.8亿元计算。按中值25.7亿计算,同比+74%,环比-8%。#Q4的收入和利润都优于之前的预期。#预计主要是因为Q4是国内逆变器和光伏系统运输的旺季。此外,海外储能系统的利润率也超出了预期。

23年逆变器出货量增加,单W利润超出预期:23Q4光伏逆变器单季出货量超过40GW,符合预期,国内地面电站Q4需求旺季。23年,公司逆变器单W净利润超过4分。#得益于地面电站、工商海外需求等公司优势产品线的高繁荣,全球营销网络和品牌影响力不断突出,在欧美等高端市场实现快速增长(如23年安徽对欧洲出口增长100%以上)。24年,对海外地面电站的需求预计将继续上升,海外渠道市场的去库存也即将结束。24Q1预计将环比复苏。24年,公司将继续提高其在海外渠道市场的份额,并继续逆变器的整体盈利能力。

23年储能系统利润率超出预期,24年预计利润增长:23年国内储能系统出货受价格竞争影响,#核心利润来源海外储能系统利润率超出预期,主要来自公司美国欧洲等海外高利润市场出货比例、电池库存管理、成本持续优化、规模效应使成本稀释明显。预计24年公司储能系统出货量将实现近一倍的增长,海外储能系统集成壁垒较高。#公司是少数具有全球并网能力的PCS集成制造商之一,

#最新签约价格对应的利润水平仍然相当可观,预计公司储能系统的量利将在24年内实现高增长。

光仓环比趋势持续改善,预计24年利润将继续超过预期。目前,从目前签约的繁荣程度和价格来看,

#24年,储能系统业务将继续高增长;24年,逆变器业务的海外需求增长率高于中国。地面电站和工商需求继续繁荣,家用产品的海外份额预计将继续增加,推动光伏逆变器单W利润保持高水平。预计24年净利润为100亿元,相应估值仅为13倍,

#逆变器渠道业务有望复制公司在地面电站市场的市场地位,大型储能长期增长空间广阔,利润率预期差异较大,继续重点推荐!!

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