游戏板块的观点和草案落地的影响

解读游戏板块投资观点

我们将报告当前市场对游戏板块的看法。近期游戏板块活动的增加主要是由于两个关键增长变量的影响。

首先，关于之前市场关注的联邦网上银行草案，草案草案于12月22日发布，导致整个行业下滑。目前，为期一个月的征求意见周期将于5月22日结束。预计新草案将很快发布，考虑到司法总署、文化部和宣传部对草案的修订和谨慎态度，后续政策方向值得关注。

以腾讯为例，对未成年人的保护政策，经过三年的严格限制，其未成年用户数量和消费比例已降至不足 1%，因此，进一步规范不会对整个行业产生重大影响。成人游戏消费监管政策，即第十八条涉及的游戏充值上限。虽然市场担心这可能会影响成人玩家群体，但国内外对成人消费者没有具体的限制先例。中国监管机构倾向于行业自律，消费限额约5万元），实际对大多数玩家的影响有限。因此，预计充值上限策略的实施将相对宽松，预计将缓解市场担忧，推动游戏行业估值反弹。

投资和展望游戏板块

其次，应用领域的边际变化也值得关注。英伟达在CES上宣布建设 ACE生态系统通过开源模型与腾讯、网易等国内游戏厂商合作，透露域边际 A视频 3D 预计技术的应用将在 2024 年给戏行带来了重大变化。

从目前的业绩预测试用期来看，物业、凯茵等多家游戏公司的实际业绩表现良好，甚至表明游戏行业基本面稳定。展望未来，预计 2024年，游戏产业将保持10%以上的增长率发展，其中 索尼在2023年在中国的增长超过了 15%的法律法规调整和产品创新都表现出积极的态势。

此外，作为小程序领域的新轨道，预计2024年将为游戏市场注入纯增量增长，促进行业整体改善。结合版本号的正常发布 2023年行业增长趋势预计游戏行业不会受到压制，而是会继续保持 增长率超过10%。

鉴于目前游戏公司的估值已经调整到一个较低的水平，一些企业，如37游戏的市盈率已经下降到今年的15倍，明年可能会下降到15倍 10倍，接近 2022年行业悲观时期的估值。随着充分的风险释放和宽松的政策环境，我们预测游戏行业的估值和性能将在法案正式实施或关键时刻后呈现上升趋势。

特别推荐那些在海外业务中所占比例较高，业绩持续超出预期的公司，并强调A1搜索在旅游业中的应用将是 在2024年的关键方向上，掌趣科技等公司在UC和3D技术上的突破值得期待。此外，参与 新东方、广东科技等MR领域的公司也值得关注。

综上所述，预计下周新一轮草案草案将实施更宽松的政策，市场悲观情绪将大大缓解。根据目前的业绩前景，大多数游戏公司的估值都很低。

因此，我们基于现有稳定的业务和游戏板块 IMS智能带来的表现弹性乐观

原文：

游戏板块的观点和草案落地的影响

对于游戏部门，目前的情况相对乐观，预计未成年人保护草案将实施，对游戏质量的影响有限。充值上限的限制不会对成人监管产生很大影响。人工智能技术的应用将促进游戏产业的发展。游戏性能超出预期，未来行业增长前景可观。

今天，我向大家汇报了当前时间点对这个游戏板块的看法。如今整个游戏板块的话也是比较长的，一年来的内部修复，所以包括谭明周期这样的涨势，也算是有些反弹。总的来说，如果我们认为你处于这种情况，那是因为我们，两个相对而言，一个是第一个变化。第一个是之前跟大家关注的一件事，是12月22日整个行业板块严重下跌，金额2300的重要因素。在这种情况下，它草案的增长率发生了变化。你的整体过程是1月，也就是说，如果是1月22日，也就是下周，其实如果到期的话比较乐观，我们预计会更快，也就是新草案会落地。在此之前，我们多次强调整个草案。事实上，在我们从最初的发布和牵引到工商部门的管理之后，他实施了整个文本背景相同的文案。其实这一块还是整体延续的，是对未成年人的保护。

包括腾讯这样的腾讯公司之前也分享过对未成年人的教育。经过近三年对未成年人的整个游戏持续时间的限制，包括支付，整个未成年人都在腾讯这样的独立公司，阿斯皮和用户的比例都降到了1%。 1以内了。因此，我们认为，如果这个系统是标准化的，它不会对整个游戏的质量产生太大影响。第二个是大家之前关注的第八条，也就是说我们整个充值上限都有限制。因为在这种情况下，这个主体没有变化。因此，我们会更加担心对成年人的监管，这将导致许多相对创新的玩家听起来的一些游戏的盈利模式发生变化。因为其实我们之前也强调过，无论是从节目还是海外的情况来看，我们都有这样的先例。美国和日本都没有对成人数据算术进行监管。

除中国以外的第四大游戏是韩国。以前是什么？这一块游戏的监管和阵容。中华人民共和国成立于成人通行业，最终被拒绝，成为部分行业的不利组织。而且它的上限范围比较高，19年这样的限额在5万元左右。事实上，限额对整体充值的影响是下降。即使是刚才提到的参考韩国阵容，阿普力的整体影响也是有限的。我们认为这种盈利方式相对不情愿。

从目前的情况来看，我认为他的整体业务作为我们更大的顺利，最终将以三个限额的方式实施。这个案子和之前大家预期的最严格的状态相比，其实是一个比较宽松的口径。因此，从这个角度来看，我们认为基于下周五的着陆将比较此时的组合，然后在实际实施过程中，我们相信你会谈论别人，因为这个位置可能是一个空间，目的是在游戏的整体估值反弹之前。

事实上，这一块的第二个边际变化也是关于AI9的一些新变化。在此之前，英伟达的芯片基本上有什么作用？它的ACE是一个整体生态的创造。这可以通过我们的业务来识别和构建整个智能机器的面部表情。在基础上，我们不能有一些企业授权，所以它实际上是在CAM选项中宣布的。他将向腾讯运营哈牛。包括像社区这样的公司有一定的合作，建立这样的生态。从这个角度来看，包括一些开源模型和AI和视频3D。也就是说，对于这一块，我们也认为对于游戏这一块在24年的变化这样的推广是比较大的。

此外，从目前披露的业绩率来看，从现在到本月底，预计上午67日 67。就已经披露的公司而言，像以前大家分析的那样，只能靠越中台。那么，整体业绩的整合预期甚至略高于预期。所以从这个角度来看，其实大家都不用担心游戏的基本面。而且，如果我们从两点转到24年，一些行业也应该有10%以上的增长。事实上，从行业数据来看，二三年的表现也非常出色。2023年，特别是国内行业，可能实际上增长了15%以上。在这方面，可能有一些成功的重要产品，包括花牛，包括鹰的内水环。然而，中国的一些产品，如巨人之前的美斯征服，以及华安新证券等，实际上都表现出来了。

游戏板块的增长前景和估值状况

本文讨论了小程序行业、游戏轨道、手动创业等行业的发展前景，以及腾讯的业绩和估值。同时，提到了游戏行业政策调整和人工智能技术应用带来的投资机会。最后，总结了游戏行业的发展趋势和业绩。

说到24年，第一个是小程序的一个方面。正如我们之前提到的，小程序实际上是一个相对较新的行业。在这方面，基于相对分散的，这是最原始的纯增量市场。预计这一块仍将迎来一个相对较大的特点。但这确实是游戏轨道的整体增厚。

另外，对于投资企业的整体part来说 从life的角度来看，我们的信腾讯从这个梦想之星的角度来看。然后包括一些投资公司，比如完美的三款日本手机游戏，南省三流，比如我的代号M和代号bug，以及像三期代号ED8这样的产品，都在25年内逐渐发布。还有这样的手动创业行业，比如手动创业，也是二三年SLC加模拟运营200斤的新手。和海英一样，从去年二三年底开始，10月份推出的这些话，包括石器时代，所以会在24年内继续放量。从这个角度来看，从腾讯24年的整体业绩来看，我们实际上认为很难超过这个行业10%的增长。与目前的需求相对应，经过早期相对恐慌的下调。除了浩烨的高利率，你现在合作公司的估值也在20倍左右。

但事实上，如果你单独拆分它的游戏业务，它的估值也不到20倍。像山西凯一这样的投资公司今年已经跌到了15倍。现在到明年可能是十倍。这种情况不一样啊啊啊，很多公司甚至回报了22年10月的整体水平。22年10月实际上是行业极度悲观，对未来增长相对没有预期的极端反应值。但事实上，我们刚刚达到了两三年的增长率，24年的预测，从实际板块的发展情况来看，整个二三年实际上发布了三个中国版本号，即11、10、11个国内版本号。而且在12月，就是在国内或者说突破这是100个。从这种情况来看，整个板块的一个方向是成功的。所以这一块其实验证了我们之前对游戏报价的预期。

对于这个新规则，它只是在两个部门之前调整过之后，一个店铺的一脉相承，并不是为了打压游戏行业。因此，从这个角度来看，从网络名人的实际情况来看，我们仍然认为这个行业的增长率超过10%，因为它刚刚提到。因此，在这种情况下，我们认为从估值与业绩的匹配来看，估值已经跌到了早期阶段，我们已经想出了这样的位置。相对而言，风险释放已经足够了。

这是整个说但落地或关键时刻，达到后，实际上会迎来整个表现阶段的双重结果。在这一块中，我们重点推荐的是，总体而言，海外比例相对较高。长安的许多地方都不会受到影响，业绩也会继续超出预期。像银行业。其实包括刚才提到的产品管道，在24年内会有比较大的表现。山西、凯恩等同一家公司。

此外，基于AI加上整个游戏这一块，我们今天也多次提到AI和M2将是今年的两个底线。就这一块而言，基于整个技术和硬件的突破，在游戏轨道上，我们也会认为这样的投资机会诞生了0到1。这一块与人工智能的紧密结合，就是打造了人工智能平台的思趣科技和神经网络。神经网络是第一个登陆伟大产品的产品。经过12月份的投放，我们可以看到整个产品的IO排名在直线上升。在24年的时间里，我们也相信这个商业化的过程会加快。

这对于涨势来说是比较困难的，因为它涉及到ugc和3D这样的技术工作。正如我刚才提到的，一些底层技术，包括云伟达，也有一定的性能。从官网的情况来看，其实表现是非常惊艳的。我们也期待着24年实际平台和编码器功能的基础。另外，我们之前也梳理过MR，包括合肥东方，包括马云可。是的，等等一些公司，其实就是MI游戏这样的布局。这一块也值得关注，这是我们对整个游戏板块的看法。

综上所述，我们认为考虑到下周，整个草案是征求意见稿时间的到来，整个草案最终会有一个快乐的落地状态，其实前期整体游戏的悲观情绪已经充分释放。从目前的表现来看，大部分都达到了P1小一的位置。所以我们对后续的基础比较乐观原业务的性能稳定性之一，包括人工智能和MR智能，对整个游戏板块的估值和性能的向上弹性是公平的，这是整个游戏板块的观点。其他关于其他数据板块的信息，包括一些股票交流，也欢迎联系材料团队。记录私人圈