在过去的一周里，A股市场终于有了一点起色。这直接关系到1月22日国常会专门研究资本市场运作。国家常务委员会提出了一系列要求，如采取更有效的措施来稳定市场和信心。两天后，央行行长潘功胜表示，将“为包括资本市场在内的金融市场运营创造良好的货币金融环境”；在接受媒体采访时，中国证监会副主席王建军首次提出建设以投资者为导向的资本市场。
这些要求和声明及时响应了市场和投资者的担忧。最近，a股震荡走弱，投资者信心受挫，“重融资轻投资”的争论层出不穷。争论背后的核心问题是我们应该建立什么样的资本市场。经过30多年的探索，监管机构和市场各方明确共识：资本市场应更加注重其投资功能，以投资者为导向。
那么，资本市场如何真正以投资者为基础呢？
我们认为，首先要尊重市场和资本市场的内在规律。资本市场最重要的底层逻辑是使市场在资源配置中发挥决定性作用。在市场竞争中，资本市场是一个复杂的生态系统，具有价格形成、风险分散、资源配置等功能。对市场的恐惧意味着包括监管在内的相关方应更深入地了解市场逻辑，尊重市场的基本原则和运行机制，不人为地干预市场的正常波动。监管的职责是维护市场运作机制，进一步完善资本市场基本体系，“零容忍”违法行为，创造公平、透明、稳定的市场环境，而不是直接参与市场运作。这也是推动a股注册制深入扎实的应有意义。
透明的信息披露是资本市场健康运行的关键。注册制度的核心是信息披露，要求发行人、上市公司、证券公司等中介服务机构更加注重信息的及时、准确、全面的披露，因为这是投资者做出投资决策的基础。监管机构应加强对信息披露的监督，建立和完善信息披露制度，严厉处罚违反信息披露规定的行为。
资本市场不仅是企业融资的重要渠道，也是投资者实现财富增值的主要场所。以投资者为本的本质是让投资者获得长期持续的回报。目前的a股市场热衷于新的、短期的投机，本质上是价格扭曲下的套利行为，也是上市公司无法提供长期价值投资回报的映射。因此，应完善上市公司股息、股票回购制度，给予投资者持续的投资回报预期。一方面，投资者可以直观地感受到上市公司回馈股东的“诚意”，另一方面也可以增加投资者对长期投资的信心。
以投资者为导向，还需要完善的投资者保护机制，特别是保护中小投资者的合法权益。投资者是资本市场的重要基石和不可或缺的参与者。然而，近年来，投资者遭受金融欺诈、欺诈发行等违法行为的案件仍屡见不鲜。法律是保护投资者权益的最有力武器。监管机构需要继续推进和完善资本市场相关法律法规，使证券集体诉讼制度更加实施，促进刑事责任，严厉打击证券犯罪，更好地保护投资者权益。
融资和投资是资本市场的两面，不能分开。融资的目的是为投资者提供投资机会，创造更好的回报。建设以投资者为导向的资本市场是一个系统的项目，需要监管机构、上市公司、证券公司等市场实体各自负责，以同样的频率努力。正如中国证监会官员所说，数亿中小型投资者是市场的“英雄”。只有大多数投资者有真正的收益感，资本市场的稳定健康发展才能有坚实的基础，从而真正实现市场稳定和信心稳定。资料来源：经济观察报
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