#拾麦种田# 但我坚信，对于橡树资本来说，风险控制不是一切，而是唯一的。风险控制不是风险规避。对投资者来说，了解风险控制与风险规避的区别至关重要。风险规避基本上是不做任何结果不确定和可能是负面的事情。但是，从本质上讲，投资就是为了追求有吸引力的回报而承担不确定性。因此，风险规避通常相当于回报规避。您可以通过购买国家库券或将资金存入政府担保的存款来规避风险，但这些投资通常是投资行业可以触及的最低回报率，这是有原因的。假如你肯定能把钱拿回来，那为什么和钱分开一小段时间就应该得到丰厚的回报呢？另外，风险控制包括拒绝承担以下风险： (a)超过你想要承担的风险和/或(b)如果你承担了，你不会得到很好的回报。我之前写过一些关于我所说的“明智风险承担”的东西。以下是背景故事：我从1978年开始管理资金，当时花旗要求我管理可转换债券和高收益债券的投资组合。前者主要是由寻求融资时别无选择的公司发行的非投资性证券，而后者则是当时的术语——低评级的“垃圾债券”。很明显，他们都要承担巨大的信用风险。1980年左右，最早的金融新闻网络之一记者问了我一个挑衅性的问题：“当你知道一些发行人将违约时，你怎么能买到高收益债券呢？“我的回答抓住了承担明智风险的本质：”当人寿保险公司知道人们会死的时候，他们怎么能为人们的生命提供保险呢？要点很简单：这些功能可以明智、可控的方式执行。要做到这一点，风险必须是： 你所知道的风险，你可以分析的风险，你可以分散的风险，以及你可以获得丰厚回报的风险。没有必要避免这样的风险。如果你有真正的洞察力，这样的风险可以谨慎有利地承担。我认识一些投资者，他们比橡树资本承担更多的风险，他们的糟糕年份比我们糟糕得多。但是那些有真正技能的人——我称之为“阿尔法”(alpha), 在他们好的一年里，他们会产生巨大的回报，以至于他们的长期回报非常好。他们的客户得到了丰厚的回报...假设他们有足够的内在毅力度过那些糟糕的一年。因此，承担风险本身并非不明智，风险规避只适合那些觉得自己无法度过困难时期的投资者。———霍华德马克斯霍华德。马克斯是一个奇怪的整合投资体系，我认为这种人经常沉浸在自己的背景中，正不像正，奇怪不像奇怪，他们在奇怪的整合，赌博和不赌博交织，坚持底线，找到合适的平衡，巴菲特也是这样一个人。这段话是霍大师自己创造的语境，他说：一、风险控制，不同于风险规避。霍大师非常重视“风险控制”:对于橡树资本(他的公司)来说，风险控制不是一切，而是唯一的。什么是风险控制:明智的风险承担是为了盈利。比如五守正在做股。什么是风险规避:不做任何结果不确定和可能是负面的事情。例如存款银行。霍大师的观点是：风险控制不同于风险规避。我个人有一个问题，风险控制有时可以包括风险规避，例如，你认为未来是熊市，暂时退出资金以避免风险，这是风险控制还是风险规避，应该属于风险规避，但也应该属于一种风险控制。当然，我明白霍大师的意思是让人明白风险控制和风险规避是非常不同的。做股票，主要是在风险控制中，偶尔退出股市也可以被视为风险规避，这种偶尔退出银行的风险规避，也是整体风险控制的一种方式。二是承担明智的盈利风险。“承担明智的利润风险”的本质是：“当人寿保险公司知道人们会死时，他们怎么能为人们的生活提供保险呢？”是的，为了获得利润，人寿保险公司的“明智精算”是风险控制，非人寿保险公司不做人寿保险是风险规避。这种“明智地承担未获得利润”的风险是有要求的：知道的风险、可分析的风险、分散的风险和高“利润风险比”的风险。能承担这种风险的人，往往要有一定的技能，在好年份有大回报，在坏年份能活下去。我个人的观点是：1。进入股票市场实际上是在控制风险。如果你不进入股票市场，你就是在规避风险。两者非常不同；2.进入股票市场后，需要进行风险控制，这需要一个概念体系。这个概念体系的目的应该是“为了获取利润而承担明智的风险”。例如，格雷厄姆的五个正直系统可以实现20%的职业年复利，这是有利可图的，系统承担的风险符合这些风险标准：百年来最强大的是九级，系统标准化可以抵抗九级，格雷厄姆理论是分析原因，系统可以选择太多的股票可以完全分散投资，甚至全球分散投资 。至于霍华德马克斯提到的“个人能力”，我觉得还是要细分清楚，判断股市是一种能力，但这种能力是一种赌博能力，不可能一辈子管用，只能辅助，永远不能作为职业生涯的最终依赖。依靠“赌博能力”不是“明智的风险承担”，而是真正的“明智的风险承担”。投资四个系统:保持正投资思维行为系统的正常情绪控制和调节系统的健康长寿身体生命系统
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