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长期资本公司被“收敛基差”打败,认为要收敛,“戏剧性的反向变
#拾麦种田# 举一个风险与波动有关的例子，一个价格偏离其可能内在价值的例子，即基差风险。套利者通常习惯于以某种资产为长期(对象)，以相关资产为短期(对象)。这两种资产通常是大致同步的，除了更便宜的资产在很长一段时间内为投资者赚的钱比另一种（短期）损失更多，在几乎零风险的前提下获得小额无风险净回报。因为这种套利操作的风险几乎为零，所以反复尝试。但有时两种资产的价格变化偏离了预期的范围，导致投资资产被浪费。这种意想不到的偏差是基差风险，这也是1998年长期资本管理公司发生的故事，是历史上最著名的破产灾难之一。就像长期资本管理公司主席John一样 Meriwether当时说：“我们预计在投资资金之前，价格会收敛，但是…..但这是戏剧性的反向变化。这一看似合理的解释，引发了一些人认为可能导致世界金融体系瘫痪的灾难。长期资本管理公司失败的原因也可以归咎于模型风险。金融工程师有可能做出决定(a)错误地认为非系统过程可以模型化，或者(b)错误模型的应用。在金融危机中，模型通常假设事件发生遵循“正态分布”规律，但极端“尾部事件”的概率远高于正态分布模型。极端事件不仅可以超越模型的假设（条件），而且过于相信模型的有效性会导致人们在定性分析中冒险。他们总是失望地发现自己太相信统计意义上的确定性。黑天鹅风险可能会导致模型风险。人们很容易混淆“从未见过”和“不可能”的概念，所以当某些事情第一次发生时，可怕的后果就出现了。这也是人们在高杠杆次贷证券中遭受重大损失的一部分原因。因为大量的国家抵押贷款违约从未发生过，这让投资者相信这不会发生，他们的过度信心导致他们采取了一些轻率的行动，所以（国家抵押贷款违约）发生了。———霍华德·马克斯昨天是巴菲特对美国长期资本公司——聪明人做傻事的评论。这是霍大师对美国长期资本公司事件的评论，提到了“基差风险”和“模型风险” 。霍大师是风险理论大师。他将风险分为24种以上类型的风险，其中两种是基差风险和模型风险。霍大师利用美国长期资本公司的破产来了解基差风险和模型风险，这将有助于更深入地了解这两种风险。基差风险是指套期保值人员在保值工具(如期货合约)与被保值商品(如现货)价格波动不同步时所面临的价格风险。基差风险可分为风险暴露基差、期限基差和收敛基差三类。长期资本公司被“收敛基差”打败，认为要收敛，“戏剧性的反向变化”。虽然模型风险是量化模型风险，但事实上，我们每个人心中都有一个风险模型。这个风险模型是我们的经验和认知，也就是我们经历和了解更多的风险 ，每个人都会有所不同，甚至每个人的年龄也会有所不同。因此，我们应该尽可能多地了解股市，否则很容易陷入“从未见过”和“不可能”的模式，“从未见过”和“不可能”并不意味着它不会发生。有些人说“我学习巴菲特”，不用看这些听这些不舒服的风险模型，错了，只要惊喜或正确的整合，拓宽他们的风险模型，虽然巴菲特不谈论模型风险，但他的助手芒格是模型风险大师，记得芒格一生都在做一件事——把各种失败的例子放在脑海中，这是让他自己的风险模型更全面，让“从未见过”和“不可能”越少越好，这是一项肮脏的工作，需要时间和精力来积累。巴菲特芒格，没有芒格可能没有现在的巴菲特，大多数人只是想向巴菲特学习，但没有芒格这样的人的帮助，也不想做芒格的工作，认为巴菲特是可能的。巴菲特和芒格是一体的。没有芒格，现在可能就没有巴菲特了。大多数人只是想向巴菲特学习，但没有芒格这样的人的帮助，他们不想和没有精力的人一起做芒格的工作。你认为巴菲特可能吗。投资太麻烦了。很简单。格雷厄姆的五守规范、简单、长期有效。关键是很少有人能长期做到“标准化”。我们不能既不规范五守，也不想学会控制24种风险。投资四个系统:保持正投资思维行为系统的正常情绪控制和调节系统的健康长寿身体生命系统
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