一、CPO板块大反弹
近年来，随着2023年业绩预测的密集发布，中际徐创、天府通信等光通信公司的业绩预期大幅增长，提振了行业的整体业绩预期。从产业链的角度来看，光模块产业链领先公司的业绩增长具有很强的确定性，当地工业公司的全球份额超过一半，海外产能扩张将进一步提高全球竞争力。
二、光模块更新迭代可能会加速
从市场模式的角度来看，一方面，自去年第二季度以来，GPU领先的英伟达业绩环比持续改善，主要供应商预计2024年订单业绩将大幅增长，光模块仍处于高端计算能力供应短缺的状态，高端光模块供应模式稳定，降低成本的步伐符合预期。另一方面，亚马逊、谷歌等自主研发的人工智能芯片逐渐投入部署，推动其他型号的400G、供应商从800G光模块的数量中受益。
24年来，光通信产业链在下游海外客户订单需求持续上升，推动下游产业繁荣上升，ETF长期资金注入市场得到有利支持。
最近，包括中际徐创和天府通信在内的23年业绩预测超过了市场预期，海外人工智能客户对高速光模块及其上部光设备保持了强劲的需求。下游需求端全球人工智能模型和应用不断迭代升级，推动计算能力基础设施建设需求不断增加，培训侧计算能力需求不断增加；包括Meta、OpenAI等科技巨头都提出进一步加强人工智能计算基础设施的需求。
三、梳理CPO行业竞争格局
目前，1.6T光模块正在加快商业化步伐，市场需求已初步显现，预计将成为2025年发展的核心趋势。
根据Yole数据，2025年之前，CPO市场将主要由1.6T光引擎引领。随着速度的不断迭代，3.2T光引擎的市场份额将在2025年之后迅速增加，而1.6T的市场份额将逐渐减少。
预计2030年6.4T光发动机将开始大规模成交量，推动整体市场空间快速增长。
随着共包装光学技术的不断成熟和成本的降低，采用该技术的光模块将逐步实现大规模应用。
2023年11月，英伟达发布了第一款GPU新产品H200，配备HBM3e内存。
根据英伟达最新的产品路线图，计划在2024年推出性能更高的B100 GPU产品、配套IB交换机Quantum和以太网交换机Spectrum也将升级为800G接口。
这一发展趋势将进一步促进网络连接端口速率的提高，从而加快1.6T光模块的商业化进程。
目前，国内许多光模块企业，包括中际旭创、新易盛、光迅科技，已宣布推出1.6T光模块产品。这些产品主要采用100G电接口 Serdes和光接口单波200G技术表明，相关企业具有一定的产品成熟度。
据中际旭创介绍，其AI大客户已明确提出对1.6T光模块的需求，以满足未来更大带宽、更高计算能力的GPU需求。这一需求变化表明，1.6T光模块将在未来的数据中心和人工智能计算领域发挥重要作用。中际徐创预计，2024年1.6T光模块的主要工作将集中在测试、认证和小批量需求上，而真正的大规模生产和应用将于2025年开始。
四、投资建议：
国内龙头企业：
中际旭创(全球领先的光模块企业，800G订单业绩高确定性)、
天府通信(全球领先的光器件企业，高速光引擎有望快速放量)、
新易盛(在产品快速迭代的浪潮下，龙头企业份额持续上升)
二线弹性标的 ：
华工科技/光迅科技/联特科技/光库科技/腾景科技/德科立。海涵财经
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