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  3月份,上市公司将重点披露年度报告,并按照惯例公布年度分配计划。在期待上市公司提供良好年度成绩单的同时,投资者也希望看到公司尽可能提出良好的分配计划,以有效地实现投资回报。许多投资者也注意到,监管机构非常重视上市公司的年度分配,鼓励上市公司从自身实际出发,给予投资者尽可能高的回报。毫无疑问,今天的投资者对上市公司的年度分配有很高的期望,特别是对于一些在过去一年遭受巨大损失的投资者,他们对公司的股息寄予厚望。

  但也有一个问题需要讨论,就是上市公司每年分配的时候,分红率越高越好?所谓分配利率,是指公司当年实际分配的利息与可分配利润的比例。如果分配利率为100%,则意味着公司分配了所有利润。当然,在市场实践中,这种“清仓”分配是相对罕见的。毕竟,上市公司必须继续发展。有必要为后续业务留下一点积累,而不是全面捕鱼。至于分红率有多好,客观上没有统一的标准,需要结合各上市公司的具体情况来确定。从海外市场的情况来看,平均分配率约为30%。过去,中国a股市场的分红率相对较低。近年来,在相关部门的监督下,取得了长足的进步,近年来达到了约30%的水平。当然,考虑到我国基准利率相对较低,流动性相对丰富, 上市公司的大利润主要是相对成熟的传统企业。因此,无论是从公司财务安排的合理性还是从企业发展的实际需要出发,都有可能进一步提高分配利率。  然而,应该指出的是,鼓励上市公司支付更多的股息,给投资者相应的“获得感”是正确的,但这并不意味着股息率越高越好。经营正常的企业需要考虑可持续发展,利用部分利润扩大再生产,为企业发展保留后劲,不仅有利于企业发展,也有利于投资者。这就是为什么大多数上市公司的分红率在30%左右。此外,越来越多的上市公司将部分利润用于回购股份并注销股份,除了向股东分配股息。事实上,回购注销会导致公司股份减少,对股价的积极影响甚至大于分配股息。近年来,在公司分配理论中,也出现了回购注销作为股息分配的特殊形式。虽然在这个问题上仍然存在一些争议,但行业确实可以研究哪个计划对投资者更有利,无论是实施高利率,还是使用部分利润回购和取消股票。在a股市场,股息分配优厚的公司大多是控股股东持股比例高、个人投资者持股少的公司。因此,从这个角度来看,普通投资者可能不是高分配利率的最大受益者,公司回购和取消股份更有利。  此外,根据监管部门的最新规定,如果上市公司不能满足一定的股息要求,其控股股东持有的股票将受到限制。本政策的初衷是提高上市公司控股股份的分配意识,但有些人担心一些上市公司控股股东,为了避免限制出售股票,无论实际情况大大提高利率,实际损害公司的发展潜力,将对投资者的利益产生不利影响。利用高分配利率来满足少数股东利益的案例确实很多。这也提醒人们,需要对分配利率进行全面的分析和判断,特别是结合公司的具体情况,仔细研究长期目标。我们不仅要抵制不分配、不分配的“铁公鸡”行为,还要抵制盲目分配和过度分配的短视行为,使上市公司的分配行为能够合理、规范地实施。在回应投资者需求的同时,我们应该考虑公司的长远发展,促进公司的市场价值管理。这样做可以提高整个证券市场的投资回报水平。

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