事件:公司发布2023年年报和2024年第一季度报告，2023年营业总收入52.6亿元，同比+13.0%，母亲净利润6.7亿元，同比-5.9%，非母亲净利润6.1亿元，同比+28.6%。23年，单Q4实现总营业收入14.1亿元，同比增长+17.9%，实现归母净利润2.5亿元，同比增长+41.3%。24年，单Q1实现营业总收入11.3亿元，同比+12.7%，归属母公司净利润1.4亿元，同比+33.0%，非归属母公司净利润1.3亿元。
产品结构持续改善，省外增速相对明显。1、从产品结构来看，23年高档酒、中档酒、低档酒分别实现收入25.7亿元(+11.4%)、14.0亿元(+20.9%)、10.4亿元(+18.3%)，24Q1分别实现收入5.3亿元(+35.2%)、3.2亿元(+11.3%)、2.8亿元(+15.4%)，得益于高端价格产品的成本聚焦，高档酒增速明显加快，产品结构持续改善。2、在不同地区，河北、山东、安徽、湖南和其他省份在23年内分别实现了30.4亿元（+8.8%）的收入、1.6亿元(+21.5%)、5.5亿元(+16.5%)、9.8亿元(+28.2%)、2.7亿元(+51.4%)，24Q1分别实现收入6.7亿元(+21.1%)、0.38亿元(+39.2%)、1.3亿元(+13.8%)、1.9亿元(+21.3%)、0.94亿元(+51.1%)，武陵酒高增势能持续，河北地区增长势能拐点明显上升，省外老白干酒市场持续高增。3、从品牌上看，23年:老白干酒、板城烧锅酒、武陵酒、文王贡、孔府分别实现收入23.6亿元(+10.0%)、9.6亿元(+15.2%)、武陵酒(+28.2%)、5.5亿元(+16.5%)、1.8亿元(+22.7%)，老白干酒积极推动渠道减少库存，目前库存水平趋于合理水平；武陵酒以常德+长沙+湖南省外市场为重点，销量同比增长24.5%，动态销售势能强劲。
毛销差异有所提高，盈利能力有所提高。1、23年毛利率同比下降1.2个百分点至67.2%，销售费用率同比下降3.2个百分点至27.2%，毛销差增加2.0个百分点；24Q1毛利率同比下降2.7个百分点至62.7%，销售费用率同比下降3.0个百分点至22.9%，毛销差增加0.26个百分点。公司销售费用率继续下降。2、23年管理费率下降0.6个百分点至7.9%，综合费率下降3.9个百分点至35.0%；24Q1管理成本率下降3.0个百分点至8.4%，综合成本率同比下降5.7个百分点至31.5%。公司全面实施预算管理，严格控制成本和成本，不断推动成本降低和效率提高，叠加规模效应，管理成本率显著下降。3、综上所述，23年扣除非销售净利率上升1.4个百分点至11.7%，24Q1扣除非销售净利率上升1.7个百分点至11.1%。4、23年期末合同负债15.2亿元(+2%)，24Q1期末合同负债23.6亿元，比2023年期末增加8.4亿元。
深度调整效果显著，期待业绩弹性释放。公司经营调整节奏显著，收入增长势能强劲，降本增效显现，利润弹性十足：1、老白干酒总部品牌以“甲等金奖、大国品质”为重点、产品重点培育次高端及以上核心单品，严格控制渠道价格，加强渠道推力，经营势能拐点明显上升。2、板城积极围绕环承德市场开拓空白市场，重点关注龙印系列，促进产品结构升级，成交量和价格上涨趋势明显；武陵葡萄酒资源以常德、长沙、省外市场为重点，积极开拓空白市场，继续增长势能。3、公司层面不断推进降本增效，成本投放更加精准高效，成本销售比下降趋势明显，净利率水平不断提高，盈利能力不断提高。4、充满动力，深化改革进程稳步推进，治理体系优化效率有待释放。在多品牌的努力下，我们期待着公司利润的灵活释放。
利润预测和投资建议。预计2024-2026年EPS分别为0.95元、1.21元和1.52元，对应PE分别为21倍、16倍和13倍。公司继续受益于全国布局和消费升级红利，对公司的长期增长能力持乐观态度，保持“买入”评级。
(西南证券-老白干酒-600559-23年年度报告和24年第一季度报告点评:业务变革成效显著，业绩预计将继续释放)
上一篇：中美计算能力投资错位带来的机遇
下一篇：返回列表
历史上，中国证监会提到“证券公司重组”，上证指数和证券指数均有所上升2019年11月底，中国证监会在官网发函，在回复CPPCC第十三届全国委员会第二次会议提案时表示，中国证监会积极开展了一系列工作，打造“航母级证券公司”，其...
前天去成都万象城玩，不小心经过小米店，看到几辆停在门外的小米SU7车，令我惊讶的是，真车比我在网上看到的更漂亮。之前在网图上看到小米，感觉不好看。但是在真车面前，我真的觉得有点漂亮。但是我不打算买小米SU7，因为我只考虑...
消费电子周期回暖？今天上午，a股主要指数低开高走，上证指数上午收盘涨0.17%。从盘面上看，医药、生物、基础化工等板块均涨幅超过1%。近期披露的业绩使个股股价波动较大，但市场容忍度似乎越来越强。昨晚，一些锂电池行业的领导...
国务院报告显示，集中力量打造金融业“国家队” 推动龙头证券公司做强做优 23日，国务院关于金融企业国有资产管理专项报告审议意见研究处理和整改问责的报告提交第十四届全国人民代表大会第九次会议审议。报告指出，...
1️⃣#毛利率环比下降：Q1开始实施新价格，400G产品周期性比例增加，未来几个季度降低成本，提高效率，保持毛利率稳定；同时，海外生产能力逐步大规模生产和交付后，毛利率会有一定的阶段性波动（产品利率、人员效率、工艺环节需要一定的...
本文“2023年老白干酒高增势能持续,河北地区增长势能拐点明显上升”由壹米财经整理发布，欢迎转载收藏，转载请带上本文链接。
免责声明：【壹米财经】发布的所有信息，并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责，投资者据此操作，风险请自担。部分内容文章及图片来自互联网或自媒体，版权归属于原作者，不保证该信息（包括但不限 于文字、图片、图表及数据）的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等，如有问题，请联系我们！
