第一季度全球船舶市场行业繁荣持续上升

核心观点：2024年，中国船舶企业进入高价值订单交付期，第一季度主要造船企业收入增长扩大，利润显著提高。实现归母净利润4.01亿元，中国船舶同比增长821.12%；归母净利润1.35亿元，同比增长103.63%；归母净利润0.15亿元，同比增长157.65%。我国船企逐步进入业绩释放期。一方面，预计2024年交付船舶的接单日期主要集中在2021H2-2022H1。与上期(2020H2-2021H1)相比，新造船价格平均指数上涨约18%。在接单规模和接单价格保持增长的前提下，船企进入长期发展上行通道，业绩有望加速释放；另一方面，与2023年扣除的非净利率相比，中国船舶(2.22%)、中船防务(0.9%)、中国重工(0.87%)和扬子江差距很大(17%)。由于扬子江采用节点收入确认，利润比中船集团船企早1-2年，因此扬子江净利率的提高对其他船厂具有一定的指示意义。我们认为，随着国有企业评估的推进和船舶集团同业竞争问题的解决，中国船舶集团总装厂将充分发挥旗舰作用，优化企业管理，进一步提高盈利能力。我们认为，随着国有企业评估的推进和船舶集团行业竞争问题的解决，中国船舶集团总装厂将充分发挥旗舰作用，优化企业管理，有望进一步提高盈利能力。船舶价格保持高稳定，多重干扰预计将继续繁荣。克拉克森海运指数本周环比下降1%至24485美元/天，年初至今平均价格同比持平，比近十年平均价格高35%。根据2008年8月的价格，散货船、油船、船舶和气体船舶分别为70.8%、84.5%、88.8%、分位水平为107.6%，船价仍有上涨空间。我们认为，随着今年全球制造业的复苏，全球航运贸易预计将保持繁荣，并将继续帮助散货船、船舶和其他船舶保持高运价和造船价格。美国恢复委内瑞拉制裁，对伊朗实施额外制裁，将重塑石油海运市场格局，预计将推高石油运输价格。预计船市繁荣将继续。：一方面，目前船舶行业繁荣持续上升，2024年船舶总装及核心配套公司业绩确定性高，船舶优质资产性价比突出，中国船舶、中国船舶防御、中国动力、中国重工；另一方面，海洋新战斗力/生产力预计将在“十四五”下半年进入快速发展阶段，技术壁垒高、竞争优势强的核心公司预计将受益匪浅。西部材料、湘电股份、中科星图。风险提示：宏观经济波动风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险01热点-第一季度业绩盘点第一季度全球船舶市场行业繁荣持续上升，中国船舶装配和核心配套上市平台整体利润显著改善，其中：中国船舶2024Q1收入152.7亿元，同比增长68.84%；归母净利润4.01亿元，同比增长821.12%。2024Q1中船防务收入28.07亿元，同比增长47.82%；归母净利润0.15亿元，同比增长157.65%。中国重工2024Q1实现收入101.67亿元，同比增长49%；归母净利润1.35亿元，同比增长103.63%。中国动力2024Q1实现收入114.02亿元，同比增长24.42%；归母净利润0.88亿元，同比增长167.82%。江龙船2024Q1收入3.57亿元，同比增长109.57%；归母净利润0.14亿元，同比增长157.76%。2024年Q1中国海防收入3.58亿元，同比下降17.97%；归母净利润0.04亿元，同比下降74.85%，主要是由于其特装电子和电子信息业务收入下降造成的短期业绩压力。2024Q1亚星锚链实现收入4.49亿元，同比下降8.14%；归母净利润0.68亿元，同比增长15.3%。今年，韩国造船业迎来了“十年最强开局”，不到三个月，订单量就超过了2016年全年。从新签订的合同金额来看，中韩分别为126亿美元和135.7亿美元，韩国船企自2021年第四季度以来首次超过中国。从业绩上看：HD韩国造船海洋2024Q1实现收入18.64亿韩元，同比增长223.60%，远远超过往年同期。三星重工2024Q1实现收入7.79亿韩元，同比增长297.4% 韩元0.99亿，同比下降13.2%。韩华海洋2024Q1实现收入5.29亿韩元，较去年同期增加11.57亿韩元，归属母亲净利润5.1亿韩元，较去年同期增加17.14亿韩元，主要是由于以LNG船舶为核心的船舶逐步交付和高回报项目的不断推进。

02市场表现

2.1板块表现:申万航海装备指数本周下跌1.81%

申万航海装备指数(801744)本周(截至2024年4月26日).SI)下降1.81%，申万国防军工指数上升2.87%，沪深300指数上升1.20%。

2.2股表现：总装平台小幅回调

本周船舶行业主要成分股涨跌不一，船舶总装和动力配套公司略有回调，中国船舶下跌4.2%、中船防务下降3.6%。由于国家电子信息战略的催化，新域新质量标准表现良好，中国海防上升5.8%、湘电股份上涨8.3%。船舶行业业绩拐点已经出现。随着后续船舶订单的有序交付，预计各公司业绩将加速释放。

03造船业关键行业指标

3.1运价：克拉克森航运指数环比下降1%

克拉克森海运指数本周环比下降1%至24485美元/天，年初至今平均价格同比持平，近十年平均价格高35%。油轮市场整体表现稳定，其中成品油轮平均运价环比上涨1%至3644美元/天。LPG船平均运价环比下降4%至21876美元/天。散货船平均运价环比下降3%至1614美元/天。

第一季度全球海运贸易指标同比增长3.8%，强劲趋势仍在继续。干散货贸易(+4.5%)，贸易(+9%)和天然气贸易(+4%)也很强。我们认为，随着今年全球制造业的复苏，全球航运贸易预计将保持繁荣，并将继续帮助散货船、船舶和其他船舶保持高运价和造船价格。美国恢复委内瑞拉制裁，对伊朗实施额外制裁，将重塑石油海运市场格局，预计将推高石油运输价格。

3.2 订单：新造船市场保持活跃

根据克拉克森的说法，截至4月28日，全球共有96艘新订单和28艘双燃料船舶。替代燃料主要是液化天然气、甲醇、氨和电池的混合动力。

3.3船价:新船价格保持高位稳定

截至2024年4月28日，克拉克森新造船价格指数收于183.93点，较上周增长0.39点。散货船和油船都略有上涨。

3.4成本端:20mm造船钢材价格与上周持平

本周20mm造船板的平均价格为4240元/吨，与上周持平。随着船舶价格的不断上涨，造船厂的利润剪刀差有望继续增加。

4月份即期汇率均为7.2387，美元兑人民币汇率保持高位稳定。

04行业动态

1. 日英合作加快了自主船舶的发展。最近，DFFAS在日本进行+（Designing the Future of Fully Autonomous Ships Plus）在项目研讨会上，劳氏船级社和英国国家物理实验室的代表与日本海事局、海岸警卫队、科研机构、日本邮轮、商船三井和川崎船的主要代表就加快制定独立船舶监督保障框架，促进区域和国际法律法规的立法进行了关键讨论。劳氏船级社指出，自主船舶市场正以22%的五年复合年增长率迅速扩张，预计到2028年将达到30.9亿美元。

2. 沪东中国LNG船完成了“二合一”试航。4月24日，沪东中华成功完成了中远海运中石油工程LNG船(H1835A)“二合一”试航。这艘船只用了4.5天试航，创造了大型LNG船试航世界最快的纪录，标志着中国大型LNG船的建设效率达到了世界领先水平。3. 江南造船再交一艘99000方VLEC。4月22日，中国船舶集团旗下江南造船为万华化工公司建造的9.9万立方米超大型乙烷双燃料运输船（VLEC）“系列船首制船”GAS CHANGJIANG"号码(H2781船)正式命名交付。据了解，99000立方米VLEC是世界上最大的舱容VLEC，由江南造船自主研发设计，特别是其核心低温货物围护系统是自主创新开发的B型舱（BrillianceE®）。【方正军工】