伯克希尔哈撒韦年会:黄金投资价值不如普通股

伯克希尔·哈撒韦年会每年5月的第一个星期六在巴菲特的家乡奥马哈举行。今年我第六次去美国参加巴菲特股东大会，现已抵达奥马哈，巴菲特股东大会将在几个小时后正式召开。每次我参加巴菲特股东大会，我都很兴奋，今年也不例外。巴菲特股东大会已成为全球投资者的盛会。近年来，它每年吸引4万人从世界各地飞往美国中部城镇奥马哈，观看巴菲特的风格，听取巴菲特的见解。我曾多次前往奥马哈参加巴菲特股东大会，希望与投资者一起开始朝圣之旅。在巴菲特股东大会的帮助下，这是世界上最大的投资活动，也是投资行业最大的热点活动。我将向您推广价值投资理念，让更多的人认识到价值投资的魅力，坚持价值投资的理念，从而改变投资方式，改变亏损的命运。

经过20多个小时的飞行，我和许多投资者一起到达奥马哈。会议前一天，我们首先参观了巴菲特的家。巴菲特在过去的66年里一直住在这所房子里，1958年他花了3.15万美元买了它，从那以后就没有搬家过。巴菲特曾经是世界上最富有的人，住在这里非常低调。有人问他为什么不考虑买豪宅或搬家。巴菲特幽默地说，我住的房子再好不过了。冬暖夏凉，我觉得住起来很舒服。巴菲特的生活很简单，每天早餐吃麦当劳套餐，每天喝樱桃可乐。办公室也很简单。作为一家净资产7000亿美元的巨无霸公司，伯克希尔·哈撒韦只有几十名员工，完全依靠股神巴菲特的投资智慧，创造了投资奇迹。我曾经参观过巴菲特的办公室，除了一个电话，华尔街日报和一些上市公司的年度报告，甚至找不到一台电脑。事实上，巴菲特不需要看市场软件，所以他从来不使用电脑或智能手机来看市场。他只通过《华尔街日报》了解收盘情况。这些使巴菲特远离纽约和华尔街，远离噪音，静静地专注于行业和公司的研究，并坚持价值投资理念几十年，从而在投资方面取得了巨大成就。在过去60年的投资生涯中，伯克希尔·哈撒韦在巴菲特的掌舵下获得了4.38万倍的回报，超过了标准普尔500指数的300倍，创造了前所未有的投资神话。正是巴菲特一生坚持一种非常简单的生活方式，让我们看到，要进行价值投资，实现复利增长，我们必须与伟大的企业一起成长，才能正确看待股价的波动。价值投资的本质是选择一个好的行业、一个好的公司和一个好的价格，而一个好的行业和一个好的公司通常是昂贵的。只有当市场急剧下跌或市场信息极度不足时，才能产生良好的价格。回顾a股市场和香港股市在连续三年下跌后的底部，估值处于历史底部。这是我们变得贪婪的时候，积极布局一些错误的好资产来迎接这一轮缓慢的牛市。参观完巴菲特的家后，我们去超市买日用品和倒时差可能要吃的零食。我们发现美国的价格比2019年上涨了很多。近年来，美国的通货膨胀一直非常顽固，尤其是日用品价格上涨，这也大大提高了美国普通人的生活成本。虽然美联储连续11次暴力加息，使美国基准利率从0提高到5.25%到5.5%，但美国通胀仍然很高，仍在增长3%以上，这使得美联储不敢贸然降息。鲍威尔在最近的利率会议上仍然没有放开何时开始降息，但他承诺美联储不会再加息，这也让市场松了一口气。根据目前的预测，美联储最早可能会在9月份的利率会议上宣布首次降息，因为保持高利率将给美国企业、居民和政府的债务负担带来巨大的压力，从而影响美国的经济增长率和股市的表现。然后我们参观了著名的奥马哈旧市场，然后参观了著名的屋顶高耸的教堂。今天会前，巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司投资的产品展正式开幕。我们还参观了美国新能源公司、巴菲特投资的私人飞机、喜诗糖果、Broks跑鞋等人流量大的产品。每个人都买了印有巴菲特头像的纪念品，以及印有巴菲特头像的巧克力和其他纪念品，这也是许多巴菲特粉丝狂欢节的日子。再过几个小时，巴菲特股东大会就要正式开幕了，我们也准备在当地时间7点出发到会场排队。因为考虑到参与者的数量特别多，所以位置是先到先得，我们过去很早就排队，希望占据一个好的位置，能近距离看到巴菲特。今年是芒格去世后举行的第一次股东大会。在没有芒格的日子里，巴菲特是如何投资的，巴菲特将如何回答股东的问题，这也是一个值得关注的问题。这一次，巴菲特将与他指定的继任者格雷格·阿贝尔和另一位负责保险业务的重要投资经理阿吉特·贾恩一起回答投资者的问题。我们希望巴菲特今年能有更多的见解，给我们指点迷津。

我们关注很多方面，包括巴菲特对美国经济和股市的看法，以及他对中国经济、a股和香港股市投资机会的看法。与此同时，我们想知道巴菲特对黄金投资价值的看法是否发生了变化。他常说黄金不是生息资产，所以从长远来看，黄金的投资价值不如普通股，历史确实验证了巴菲特的观点。然而，近年来，由于美国等经济体实施量化宽松政策，美元过度印刷明显，美元信贷减少，导致黄金价格上涨，国际黄金价格一度达到每盎司2400美元的历史新高，虽然最近高下跌，但仍保持高冲击，国际动荡进一步增加风险规避，保持黄金价格的表现，巴菲特是否会改变他对金价和黄金投资价值的看法。巴菲特已经95岁了。他指定的继任者格雷格·阿贝尔能否继承巴菲特的衣钵，继续发扬价值投资，继续创造投资神话，这也是许多人心中的疑问。巴菲特已经95岁了。他指定的继任者格雷格·阿贝尔能否继承巴菲特的衣钵，继续发扬价值投资，继续创造投资神话，这也是很多人心中的疑问。近年来，巴菲特在日本股市的投资获得了巨大的投资回报，最近又发行了日元债券。这背后的逻辑是什么？同时，我们也关注巴菲特在投资西方石油等传统能源的同时，伯克希尔·哈撒韦能源公司，即格雷格·阿贝尔负责投资大量光伏、新能源汽车和其他新能源公司，对于传统能源和新能源，巴菲特，这些是我们关注的内容。巴菲特股东大会结束后，我也会系统地深入解释。现在是“五一”假期，港股表现强劲，恒生指数短期内大幅上涨。香港股市的上涨为节后a股市场的开盘奠定了基础，节后实现开盘红的可能性相对较大。香港股市连续8个交易日持续回升，大量国际资本重新流入香港股市。一方面，它反映了国际资本对当前香港股市和A股投资价值的认可，另一方面，它也促进了A股和香港股市逐渐走出底部。五一之前，a股市场出现了一波快速反弹。上证指数站在3100点指数关口，市场信心振奋。市场日成交量一度达到1.2万亿元，也是近期的高水平。节后a股市场继续上涨，“红五月”的概率很大。新《国家九条》的发布也为a股市场实现高质量发展奠定了制度基础。鼓励上市公司现金分红、打击铁公鸡、打击欺诈发行等财务欺诈等违法行为，营造“三公”市场环境，有利于推动a股市场走出这一轮慢牛市场。从中长期来看，A股和香港股市已经接近历史底部。此时，我们必须保持信心和耐心，抓住机会从中长期获得良好的回报。我们相信，做价值投资的投资者，只会输时间，不会输钱，从长远战胜市场，取得良好的投资业绩。我们也非常关注未来市场的表现，现在这一轮缓慢的牛市长期市场也逐渐开始。我们相信一个好公司的价值最终会逐渐体验并取得好的表现。4月30日，会议分析研究了当前的经济形势和经济工作，决定于今年7月召开20届“三中全会”。主要议程是重点研究进一步深化改革，促进中国现代化。会议强调要推进，有效落实已确定的宏观政策。包括尽快发行和使用超长期特殊国债，加快特殊债券的发行和使用；实施大规模设备更新和消费品更新；继续防范和化解关键领域的风险。会议强调，地方政府、房地产企业和金融机构的责任将得到加强，房地产交付将得到有效保障，改革房地产开发模式，消化股票，优化增量或新探索。最近，成都和其他地方通过全面取消购买限制措施，释放了一些刚性需求。我相信未来会有更多的一、二线城市逐步取消购买限制，这有利于稳定房地产市场和房价，从而稳定经济。积极推进保交楼工作，化解地方债务风险，有利于促进经济进一步复苏，促进资本市场复苏。总的来说，现在是慢牛长牛市场的起点。此时，倡导价值投资具有重要意义。我希望你能深刻认识到当前政策和经济的变化，抓住这一轮更好的布局机会，在龙年做好投资，打一场美丽的翻身战。