国信证券的核心观点
2024年第一季度，农化和有机硅板块市场繁荣下滑，公司净利润承压。兴发集团发布《2024年第一季度报告》，第一季度营业收入68.88亿元，同比增长4.82%;归母净利润3.82亿元，同比下降15.07%。公司第一季度净利润同比下降，主要受公司农化和硅胶行业市场繁荣下降的影响。2024年第一季度，草甘膦和硅胶系列产品销量分别为5.82万吨和5.16万吨，同比增长2.85、0.73万吨的销售价格同比下降了34.75%、15.30%。2024年第一季度，公司销售毛利率为14.54%，同比下降1.58 pcts。
对草甘膦在需求旺季的成交量和价格持乐观态度。自4月以来，我们观察到草甘膦价格正在窄幅上涨。截至4月27日，华东草甘膦市场价格为2.62万元/吨，较3月底2.55万元/吨上涨700元/吨，上涨2.75%。中国的草甘膦产品主要用于出口。我们认为，目前全球农药行业正处于这一轮去库周期的结束。自去年第四季度以来，中国的草甘膦出口数据一直在不断改善，预计前几年海外季节性需求旺季将在今年再次反映。我们判断，5月份后，北美对草甘膦的需求将下降。同期，南美进入春耕前的备货期，预计草甘膦采购需求将继续回升。考虑到南美是世界上主要的作物产区和草甘膦的主要使用区，我们对5月至7月国内草甘膦行业的成交量和价格持乐观态度。
2024年发布员工持股计划，彰显长期发展信心。公司发布了2024年员工持股计划（草案），员工范围不超过1500人，包括公司董事、监事、高级管理人员和核心技术（业务）骨干，员工持股计划设立时资金总额不超过3.6万元。公司员工持股计划的推出将有助于公司吸引和留住人才，凸显公司长期发展的信心。
多个项目的增长板块稳步推进，对公司的长期增长持乐观态度。2023年，公司在新能源材料、新材料板块多个项目顺利投产，今年产能逐步上升后，将开始贡献利润。在产能方面，加快了后坪磷矿选矿及管道运输项目、宜都兴发湿磷酸精制技术改造项目和湖北兴瑞液体胶（一期）项目的推进，建成后将进一步增强公司的发展势头。在农业部门，湖北泰盛化工L-草铵膦原药及制剂项目、兴晨科技有限公司2、4-滴项目环评公告相继公布。公司有望通过草甘膦领域的积累，逐步扩大农业部门的产品布局，继续扩大其在农业行业的影响力。
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2024年第一季度，农化和有机硅板块市场繁荣下滑，公司净利润承压。
兴发集团发布《2024年第一季度报告》，第一季度营业收入68.88亿元，同比增长4.82%;归母净利润3.82亿元，同比下降15.07%。公司第一季度净利润同比下降，主要受公司农化和硅胶行业市场繁荣下降的影响。2024年第一季度，草甘膦和硅胶系列产品销量分别为5.82万吨和5.16万吨，同比增长2.85、0.73万吨的销售价格同比下降了34.75%、15.30%。2024年第一季度，公司销售毛利率为14.54%，同比下降1.58 pcts。
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看好草甘膦需求旺季的量价齐升。
自4月以来，我们观察到草甘膦价格正在窄幅上涨。截至4月27日，华东草甘膦市场价格为2.62万元/吨，较3月底2.55万元/吨上涨700元/吨，上涨2.75%。中国的草甘膦产能占全球的68.6%，产品主要用于出口。我们认为，目前全球农药行业正处于这一轮去库周期的结束。自去年第四季度以来，中国的草甘膦出口数据不断改善，全球草甘膦产业的供需秩序正在恢复正常。预计今年将再次反映往年海外季节性需求旺季。在开工率和库存方面，4月份行业开工率约为81.04%，比去年12月提高了12.67% pcts；4月26日，国内草甘膦厂库存约5.32万吨，较今年2月中下旬8.13万吨的阶段性高点下降2.81万吨，下降34.52%。我们判断，5月份后，北美对草甘膦的需求将下降。同期，南美进入春耕前的备货期，预计草甘膦采购需求将继续回升。考虑到南美是世界上主要的作物产区和草甘膦的主要使用区，我们对5月至7月国内草甘膦行业的成交量和价格持乐观态度。
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发布2024年员工持股计划，彰显长期发展信心
公司发布了2024年员工持股计划（草案）。员工范围不超过1500人，包括董事、监事、高级管理人员和核心技术（业务）骨干。员工持股计划设立时，总资金不得超过3.6万元。公司员工持股计划的推出将有助于公司吸引和留住人才，凸显公司长远发展的信心。
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成长板块多个项目稳步推进，对公司的长期成长持乐观态度
2023年，公司在新能源材料、新材料板块多个项目顺利投产，今年产能逐步上升后，将开始贡献利润。在产能方面，后坪200万吨/年磷矿选矿及管道运输项目、宜都兴湿磷酸精制技术改造项目、湖北兴瑞 3 加快推进1万吨/年液体胶(一期)项目，建成后将进一步巩固公司产业基础，增强公司发展后劲。在农业部门，公司子公司湖北泰盛化工L-草甘膦原药及制剂项目、兴晨科技有限公司年产5万吨24-滴项目环评公告，公司有望逐步扩大农业部门的产品布局，继续扩大农业产业的影响力。
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