人类社会进入20世纪后,经济运行和发展的最大变化

人类社会进入20世纪后，经济运行和发展的最大变化是现代市场经济取代了传统的市场经济①。这种转变不仅体现在企业制度、政府功能和市场秩序上，更重要的是，经济发展的引擎——社会资本流动的主渠道和资源配置的主机制发生了重大变化。现代股市作为现代市场经济最耀眼的标志，已经登上了社会经济运行和发展的主舞台。1、股票市场是经济的晴雨表，只有好的经济才能好——这是传统市场经济的资本逻辑；股票市场是经济的引擎，只有好的股票市场经济才能好——这是现代市场经济的资本逻辑。在股票市场高度聚集的社会优质资源中，没有股票市场的健康发展，现代市场经济的经济活力，是先进技术、先进趋势和先进趋势首先反映在股票市场上，绝大多数一流企业以股票市场为可持续发展和主战场，成为股票市场的支柱。正因为如此，股市的功能和作用越来越强大，股市的变化和演变越来越引人注目，越来越成为经济运行和社会发展的主导环节和驱动力。股票市场地位、功能和作用的变化最突出的表现是从对经济的依恋转变为枢纽地位②。这一枢纽地位不仅体现在收集全社会最优质的资源和企业，也体现在水平竞争、垂直竞争和三维竞争，为社会经济提供资源配置和再配置的优化场所，最充分、最有效地利用和整合社会资源。股市疏导整体经济。从货币的角度来看，它是从资本到资本的枢纽；从产品的角度来看，它是从发明、开始到成熟的枢纽；从产业的角度来看，它是从初级到高级的枢纽；从竞争的角度来看，它是从无序到有序的枢纽；从发展的角度来看，它是从预期到信心、信任和信念的枢纽。对经济运行和发展的影响是不可估量的，一个关注度高、辐射度宽、影响力大、响应度大、口碑好的股市。股市锻造现代企业。股票市场不仅是一个训练场，也是一个竞争场。在进入市场、从事市场活动、退出市场的整个过程中，企业应接受健全、健康、严格、统一的规则。从宏观到微观，从行业到企业，从生产到消费，现代企业体系的熔化无处不在，形成最符合现代市场经济要求的企业理念和企业范式，形成最有利于经济增长和社会进步的微观基础。正是由于股票市场，法人所有权与自然人所有权完全不同，使生产社会化、资本社会化、风险社会化和商业社会化在上市公司实现了完美的和谐统一。没有股市的创新、发展和完善，就没有现代企业制度这一全新的企业形式。股市引领资本流动。资本是现代市场经济最稀缺的资源，在体育中实现增值，在竞争中寻求发展的显著特征。如果没有股票市场，或者股票市场不规范、不完善，对公众没有吸引力，社会资本只能躺在银行，不能迅速从资本转变为资本，资本生成机制、组合机制、竞争机制、增值机制和创新机制不能产生和有效发挥作用。优化股市资源配置。资源配置分为内部配置和外部配置。内部配置机制是，市场竞争的压力迫使企业最有效地利用市场环境和市场资源→用财→整体有效、有序、有力地赚钱。外部配置机制是资本在市场上的流动性，将使社会资源通过价格信号流入和流出，使企业利用资本和资本机制积极或被动地接受市场调整，然后使稀缺的社会资源流向最有效、最有前途的行业和企业，形成社会经济的有效运行和良性循环。股市整合社会预期。股市的本质是预期。股票市场的投资者广泛，辐射到社会的各个领域和层面。因此，其运作最能反映公众对国家发展和社会稳定的总体预期。本质上，股市的长期走势实际上是投资者对国家未来的公开投票。如果股市预期良好，协调机制将在社会经济运行中发挥积极作用；如果股市预期恶化，混乱机制将形成并破坏社会经济的发展。利用股市引导预期、稳定预期、转变预期、整合预期、强化预期，已成为现代市场经济宏观管理的主要途径和重大课题。股市制衡宏观政策。股票市场的运作是数百万人在利益驱动下的共同结果。它对宏观政策的反应最及时、最真实、最深刻、最准确。科学的决策，市场会以昂扬向上的态度做出积极的反应；如果决策失误，市场会以果断的方式做出负面反应。股市对整个社会的高度关注、高响应和高影响，使宏观政策不可能偏离社会经济运行轨道，有利于形成科学的决策机制、错误发现机制和错误的纠正机制。股票市场纠正企业行为。企业的健康发展和有序运行来自于科学合理的公司治理结构。在有效的公司治理结构下，投资者可以通过双重投票权及时、准确、客观地表达对公司决策和发展前景的明确立场。在股东大会上，投资者可以用手投票表决公司决策，引入“少数股东权”机制，确保每个投资者合法权利的有效行使；在股票市场上，投资者可以“用脚投票”，特别是当公司决策出现重大偏差时，“用脚投票”可能导致股价大幅下跌，促使公司尽快纠正偏差，恢复正常发展轨道。股票市场培养金融意识。股票投资是一种风险投资，它可能带来高回报，也可能包含巨大的风险。进入股市，从工资工人到市场投资者，其实也进入了“雷区”，必须审时度势，慎重选择。在当今社会，没有一个阶层比投资者更关心经济发展和社会稳定，也没有人比投资者更关注宏观政策的变化，甚至世界经济的总体趋势。团队越发展，越有利于培养全国的投资意识、投机意识、利率意识、风险意识和信用意识，越有利于国家的经济发展和社会变革。我们说股票市场的晴雨表功能已经被发动机功能所取代，并不是说股票市场的晴雨表功能已经完全消失。在某些情况下，股票市场的晴雨表功能仍在明暗中发挥作用，但其主要功能已被发动机功能所取代。根据国际货币基金组织提供的数据，2023年全球GDP总额为104.79万亿美元，年底世界十大股市企业总市值为15.45万亿美元③，占世界GDP总量的14.74%，占美国GDP的56.47%，占中国GDP的87.48%，占德国GDP的346.61%④。在现代市场经济条件下，一个国家的经济发展在很大程度上取决于股市的质量，股市能否成为经济运行和社会发展的“定海神针”。2008年，美国遭遇了历史上前所未有的次贷危机，经济社会崩溃。依靠强有力的量化宽松政策，美国政府迅速稳定了市场预期，股市在危机中走出了持续16年的超级牛市。巨大的财富效应不仅帮助美国经济摆脱了次贷危机，而且还导致了持续的经济繁荣。在经历了“20年的损失”之后，日本也依靠前所未有的宏观政策激活了股市。不仅股价指数在35年后创下历史新高，而且引领经济走出了长期停滞的阴影，经济和社会开始重新焕发活力⑤。在印度，长达20年、涨幅近20倍的牛市为经济发展注入了巨大的活力和能量，经济增长率居世界第一，股市的发动机功能和加速器功能一目了然。2、股票市场已成为全球化群雄争鹿中名副其实的“大国重器”。市场潜力的探索和运营效率的提高不在于股票市场的规模和上市公司的数量，而在于股票市场是否具有非凡的核心竞争力，是否具有综合的评价基准，而不仅仅是看股价指数的水平。良好的股票市场，其基本制度和经营规则必须符合统一的权利义务制度底线和公平、公正、开放的市场标准。一个好的股票市场必须是一个螺旋式上涨的系统性牛市，而不是一个指数性熊市，更不用说一个长期徘徊在低位的牛皮市了。没有股市的波澜壮阔，股市的存在就失去了意义。具有核心竞争力的股票市场必须是法治市场。法治给市场信心，制度给市场前景。投资环境的稳定性是股市核心竞争力的基本条件。投资者对股票市场的信心来自于对市场法律环境和基本体系的分析和信任。他们对市场信息、发展趋势和游戏规则的了解越深入、越具体、越透彻，投资者对市场的信心越强，参与市场的热情越高；相反，如果没有健康、完善、有效的法律保障体系，市场将陷入混乱、混乱、狭窄的状态，投资者会对市场变化的原因和发展趋势感到无助、无助和无能为力，这将大大降低投资者对市场的评价、信任和参与。要建设法治股市，必须把握三个重要基点。要建立一个合法的股票市场，我们必须掌握这三个重要的基础。首先，股票市场的法律必须满足现代市场经济的基本要求，法律的制定和实施必须充分体现权利义务统一的原则，覆盖投资、融资、交易和监管，然后将股票市场的所有领域和行为置于法律的调整和制衡之下。第二，现代股市是一种国际化、开放的经营体系和发展机制。国内企业要出去，国外资本要进来。因此，股市的法律体系必须有国际视野，尽可能符合国际惯例。在经济全球化日益深入、广泛传播到社会经济各个领域的宏观背景下，很难想象会有一个与国际惯例完全相反的股票市场及其法律制度。第三，股市法治建设必须突出投资者导向的市场定位和发展理念，以保护投资者特别是中小投资者的利益为重中之重。监管机构不仅要依法行政，还要受到法律的强烈约束，没有“治外法权”。限售股转换等政策明显违反了《证券法》的制度约束，严重损害了投资者的利益，根本没有存在空间。具有核心竞争力的股票市场必须是市场化市场。市场化是股市定居的基础。一个完全市场化的有效股票市场，扩张应该是市场的自我扩张，收缩应该是市场的自我收缩，协调应该是市场的自我协调，选择应该是市场的自我选择，市场机制应该在整个运行和发展过程中发挥主导作用。消除市场利益积弊，引领增长中的产业导向，在积蓄发展中逐步完成社会动能-资源优化配置和产业升级。如果股市的市场化基础和机制被侵蚀甚至取代，市场的正常机制就会错位甚至扭曲变形，其运行难以避免重大机制偏差。一个具有强烈行政色彩的股票市场，不可能按照市场化原则配置资源。股票市场应有的内在机制将被破坏，然后股票市场将从发展因素转变为滞后因素，从稳定因素转变为紊乱因素，从积极因素转变为消极因素，这不仅不能帮助国民经济，而且将成为经济和社会发展的主要拖累和羁绊。要建立一个以市场为导向的股票市场，我们需要处理好三个方面的关系。一是融资与投资的关系。一级市场是进入股票市场的一步，二级市场是股票市场的广阔舞台，股票市场的功能、地位和作用完全体现在二级市场上。如果你把发展的重点和重点放在一级市场太久，忽视甚至放弃或放任二级市场，那么股市就会变成一个不需要偿还本息的融资场所，这对社会经济的发展是有害的。股票市场不是基于投资者，而是基于融资者，即股票市场发展战略的逻辑逆转。这样的股票市场很难有可持续的价值和发展前景。事实不言而喻：投资者不仅是市场基金的提供者，也是市场交易的参与者，也是市场风险的承担者，没有投资者，融资者不仅不能直接融资，更不能享受市场倍数，因为溢价融资和溢价交易，必须给投资者相应的回报。如果只有一级市场有财富效应，二级市场的财富效应就会丧失，参与二级市场的投资者将遭受巨大损失。股市的发展是本末倒置。从长远来看，市场将成为无源之水和无根之木。二是上市与退市的关系。股票市场的资源配置功能来自于充分的竞争和适者生存。一个只能进出的市场本质上不可能具有股票市场的核心功能和积极作用。近五年来，中国股市上市1840家，平均每年368家，而5年退市的企业只有100多家⑥。盲目扩张市场导致供求关系严重失衡，市场机制严重紊乱。在一个到处都是垃圾的股票市场上，风险识别和价格定位不可避免地陷入混乱。在现代市场经济中，无论是上市还是退市，都应该是市场自我选择的结果，而不是人为导向的行政机制。在投资者损害赔偿机制极不完善的情况下，退市只给投资者带来灾难而不是福音。因此，开放退市机制的关键是建立和完善上市公司的非法处罚机制和对投资者的损害赔偿机制。没有这样的机制，上市与退市的关系就不能真正理顺。如果不尊重市场的供求关系，人为扩大股市，股市将从资源配置的载体转变为社会寻租的场所。在这种情况下，IPO的积极作用不仅会被完全扭曲，一级市场和二级市场的内部制衡机制也会严重变形。因此，积极功能被大大削弱，消极作用被无限放大。在这样的股市生态环境下，企业上市的目的很可能不是为了发展，而是为了高价套现，金融欺诈、市场操纵和各种奇怪的形象也会源源不断地涌现。三是规模与效率的关系。股票市场必须有一定规模才能有效发挥资源配置功能，但这并不意味着股票市场规模越大越好，股票市场规模最基本的标志是看市场供需关系是否合理，市场本身可以产生规模效应和竞争效率，可以促进产业升级和科技进步，为国民经济提供强有力的帮助。股市不能做高做强，只要长宽长胖，必然会损害股市本身的内在机制，进而大大降低市场效率。具有核心竞争力的股票市场必须是价值市场。顾名思义，价值化意味着市场参与者都觉得股市具有参与价值和投资价值。价值化不仅是股市法治化和市场化的逻辑结果，也是检验股市法治化和市场化程度的重要标尺。如果市场的法治和市场化程度相对较高，那么股票市场的趋势必然与市场经济的发展理念和发展趋势相一致，市场本身将产生一种客观的资本机制；相反，如果股票市场的法治和市场发展分离，那么股票市场的趋势就会变形、变异甚至变态，在这种情况下，股票市场的向心力就会大大削弱，离心力也会大大增强。对投资者来说，股票市场价值化的基本含义是获得丰厚的投资回报。对投资者来说，股票市场价值化的基本意义是获得丰厚的投资回报。股票市场是现代市场经济中资本流动和股权转让最方便、最公平的地方。任何人都可以在任何交易时间买卖任何上市公司的股票。市场便利、市场信誉、市场多元化是投资者进入市场并争取尽可能多投资回报的动力源泉。这种投资回报的基本前提之一是有许多高质量的上市公司可供选择。如果上市公司一年表现优异，两年表现平平，三年表现不佳，或欺诈上市让投资者踩雷，投资者不仅不能获得相应的投资回报，而且可能会赔钱。在健康的股票市场上，投资者的投资回报主要来自两个方面：股价上涨的风险回报，或上市公司因其良好的经营业绩而给予投资者的利润股息。然而，这并不意味着只要上市公司的股息投资者将获得正回报。当市场环境不健康或市场规则不完善时，股息也可能成为负回报，甚至无法与储蓄回报相比。如果银行存款100元，年利率为3%，到期后储蓄存款将变为103元；如果股价也是100元，每股3元，因为股息除息，股价变成97元，加上股息3元，投资者市值仍为100元，没有从股息中获得任何好处。再加上股票分红的税收政策，分红后一个月内卖出股票，要缴纳20%的股息税，一个月后一年内卖出股票，要缴纳10%的股息税。在这种情况下，投资者不仅不能从公司的股息中获得任何好处，还要倒贴，这使得现实中应该成为好的股息制度变得不利，市场不会趋之若鹜高分红企业的股票。除非出现填权效应，否则分红越多，贴权效应越明显，投资者的损失也就越大。对于上市公司来说，股票市场价值化的基本含义是通过股票市场进入社会顶流。好的企业上市是为了寻求发展，坏的企业上市是为了减持套现。一家好的上市公司应该有两个条件：让投资者有信心，让企业有前途。投资者对上市公司的信心越强，公司的发展路径越好，股票就越受欢迎，这反过来又会提高上市公司在股市的信誉和辐射。对于有长远追求的企业来说，从普通企业到上市公司本身就是一个巨大的金招牌。股价日新月异的变化其实是一个无形的广告，可以让有前途的上市公司脱颖而出。在这方面，成熟市场上市公司最关注两个方面：一是充分利用股市融资功能和并购机制实现跨越式发展，二是始终关注股票市场价值管理，通过回购和取消股票提高股票内部内容，给投资者高股息回报。2022年，美国股市上市公司回购注销1.26万亿美元股票，向投资者分红7780亿美元，融资仅207.9亿美元⑦，回购和股息的金额是融资金额的近100倍，这是美国股市健康发展和创新高的最重要的微观基础。在中国股市，上市公司不愿意支付现金股息，但热衷于高比例的股票交付，股本等稀缺资源被浪费。10送10股，意味着每股含金量降低50%，长期大比例送股，不断稀释公司股票利润，是上市公司盈利能力下降、增长潜力枯竭的重要因素。除了创造“金融幻觉”外，高比例的股票交付对公司和投资者都很难带来实际的好处。在熊市环境中，大比例没有填充效应的股票交付往往成为投资者亏损的巨大陷阱。即使近年来股票回购案例较多，这种回购的股票也很少被取消，因此不能提高股票的内部内容，也不能给投资者带来合理、现实和有吸引力的短期和长期回报。在宏观层面上，股票市场价值化的基本意义是，股票市场可以成为经济运行和发展的原始驱动力、持续驱动力和核心驱动力。股票市场具有明确的资源配置功能，股票市场具有丰富的财富释放功能，股票市场具有明显的产业升级功能，是股票市场价值化的宏观要求和社会愿望。不断为社会经济注入新的活力，不仅促进投资，促进消费，而且有效利用资源，促进科技进步，使经济运行和发展与时俱进，是国家发展和创新股市的根本目的。健康的股市必须以科技创新和科技进步为主，而不是以酱香型白酒企业为发展龙头。酒类企业在股票市场类别越多，规模越大，价格越高，市场发展越不正常，不仅无助于整体产业升级和科技进步，而且股票市场和实体经济价格相互促进，大大提高现实社会消费品价格，结果不利于生产和消费，股票市场和实体经济也将出现负面互动。增强国家实力的关键是科技进步和产业升级。如果国家的整体发展战略与股市的结构调整没有有机联系，股市的发展很可能会误入歧途。3、股市需要良好的法治。健康强大的股票市场是建设金融强国和经济强国的问题。中国应实施积极的股票市场政策，将股票市场从随机步行发展模式提升为现代金融体系中国家战略股票市场的核心地位。股市活则金融活，金融活则经济活；股市强则金融强，金融强则经济强。现代市场经济的核心是社会资源的合理利用和有效配置。一个国家的核心竞争力在于经济，经济的核心竞争力在于金融，金融的核心竞争力在于股市。经济强国必然是金融强国，金融强国必然是股市强国。在从经济大国到经济强国的长途跋涉中，金融强国的建设是一个不可逾越的艰难过程。没有以股票市场为核心的强大金融体系，经济强国甚至金融强国的建设很可能会被浪费。基于此，建设金融强国已成为现阶段国家金融发展的主导战略。这一战略的最终实现，需要完成人民币国际化和股票市场两个目标，首要任务是从随机步行发展模式到国家战略，通过建设强大的股票市场建设金融力量，使中国经济尽快从经济力量到经济力量。要将股市发展提升为国家战略，需要实施积极的股市政策。积极的股市政策不是简单的市场救助政策，而是积极解决股市体制和机制的缺点，尽快完善股市不可或缺的基本体系，促进资源配置机制和经济发展模式向现代市场经济全面转变的政策。只把股市作为融资工具而不是资源配置场所，重点是市场的“金钱”功能，而不是体制和机制的变化，不追求市场效率的内在提高，而是沉迷于规模的扩张和肥胖——这一消极股市政策的长期延续极大地阻碍了股市内部矛盾的解决、股市的积极作用和股市内部机制的优化，延迟了股市的体制创新和体制跨越进程，而且在很大程度上导致了股市的边缘化，预期机制严重紊乱，信心危机日益加剧。因此，建设强大的股票市场和金融力量的首要任务是从根本上改变股票市场的计划经济基因，使积极的股票市场政策在中国广阔的改革和发展阶段得到正确的发展。因此，建设强大的股票市场和金融力量的首要任务是从根本上改变股票市场诞生的计划经济基因，使积极的股票市场政策在中国改革和发展的广阔阶段得到正确的发展。积极的股票市场政策不是短期的权宜政策，而是与改革和发展有关的全球和长期政策。从改革的角度来看，股票市场的体制建设决定了资源配置机制的转变和发展效率的提高。在任何现代市场经济国家，股票市场都处于金融体系的核心地位，但没有一个国家的股票市场将承担如此重要、如此困难、如此深远的体制和机制变革任务。中国股市肩负着企业制度、政府功能和市场秩序全面转变的任务，是引领经济体制和发展模式发生根本变化的制度因素。做好股市强劲的工作，可以实现整体改革的重大突破，进而实现体制模式和发展模式的双重转变。从发展的角度来看，积极股市政策的影响更为深远。在发达的市场经济国家，经济运行和发展的调整主要取决于财政政策和货币政策。由于股市高度成熟，股市政策是财政政策和货币政策可以覆盖的常数。在中国，股票市场仍处于从早期到成熟发展的过渡阶段。财政政策和货币政策只能影响股票市场政策，而不能覆盖股票市场政策。因此，股票市场政策已成为一个独特的变量，可以反过来影响财政和货币政策。充分利用积极的股市政策，可以协调和补充财政和货币政策。从财政政策的角度来看，中国的财政赤字率一直处于历史较高水平。城市投资债券和地方政府的债务不仅数额巨大，而且过于依赖房地产市场。在房地产市场整体低迷的情况下，财政政策的旋转空间非常有限。从货币政策来看，M2已经达到304.8万亿⑧，是GDP的两倍多，存款准备金率和实际利率都处于较低水平，货币政策发挥作用的空间被大大挤压。在这种宏观背景下，依靠积极的股市政策振兴资产存量，促进社会增量，形成财富充分流动的市场机制，可能是激活整个国民经济的现实选择。强大的股票市场不仅可以促进私人投资和社会消费，还可以带来经济增长模式从延伸到内涵的全面转变，经济和社会发展也将进入一个新的高峰环节。要把股市的发展提升为国家战略，就必须为股市提供健康的生态环境。良好的生态环境将促进股市的健康有序运行，在运行和发展中形成积极的财富效应；恶劣的生态环境将导致市场失序、失败甚至失败，形成相反的负财富效应。股票市场本身就是一个巨大的资本博弈场所，暗礁密布，风险重重。因此，股票市场的发展必须趋利避害。资本的本质是追求利润，必须使其公平、公正、公开合法经营，尽量减少制度漏洞和租赁空间；资本的特点是看钱，必须守法、纪律、有序地控制本能，在制度的阳光下追求利润；资本的性格是叛逆的，必须划定明确的制度边界，使其成为市场建设者而不是破坏者。没有完善的基本制度，资本就会无处不在；没有有效的市场监管，丛林法则就会进入无人之地。一个混乱的市场必然是一个无效的市场；一个不诚实的市场必须是一个混乱的市场；一个不诚实的市场必须是一个失败的市场。一个生态环境清洁健康的股票市场，必须使公平成为市场价值取向，使效率成为发展的永恒主题，使法律成为标准化的最高旋律。健康的股市生态环境，需要坚韧的信用基石。股市的运行是基于强制性信息披露制度建立的信用保障机制。守信是守信者的通行证，失信是失信者的墓志铭。金融欺诈是股市最大的灾难。它对市场秩序和市场体系的破坏是无数的。它必须受到打击，使造假者破产，让参与者坐在监狱里。举世瞩目的安然公司财务造假案，造假金额6亿美元，曾在世界500强中排名第七的安然公司，案发后被罚款5亿美元，被宣告破产；主要责任人被罚款1200万-4500万美元，并被判处6-24年监禁；通过集体诉讼，投资者获得71.4亿美元的损害赔偿；参与欺诈的三家投资银行——花旗集团、摩根大通和美国银行被判有罪，并分别向安然的破产受害者支付费用20亿美元、22亿美元和6900万美元的赔偿罚款；世界五大会计师事务所之一的安达信被判处妨碍司法公正罪，并宣布破产⑨。康美药业财务欺诈886亿元，是安然公司财务欺诈金额的20多倍，但被罚款60万元，主要责任人罚款只有90万元，甚至股票退市也被豁免⑩。如果金融欺诈利润巨大，成本极低，越来越多的企业将加入金融欺诈行列；如果法律没有锋利的牙齿，就不足以威慑违法犯罪，也很难有效维护股市的正常秩序。股市生态环境健康，需要完善的市场体系。股市基本制度健全，是投资者的安全屏障，是违法犯罪的天罗地网，是市场行为的制度边界。法律制度的本质是惩罚犯罪，但其更重要的功能是威慑，形成投资者、融资者和监管机构无法克服的市场底线和制度障碍。上市公司退市制度、财务欺诈处罚制度和投资者利益保护制度（证据倒置制度、集体诉讼制度、损害赔偿制度）不能减少。制度软肋是股市最大的缺陷，制度偏差是股市最大的灾难，制度落后是股市最大的羁绊。当系统不能纠正市场偏差时，市场必须纠正偏差系统——股票市场的发展和系统的改进可以在这种互动中实现。还应指出，注册制度不是股市的包容性制度，而是以严格的信息披露和终身责任、严格的法律和严格的执法为信用制度的前提，没有严格的法律和严格的执法注册制度，将不可避免地鼓励市场侥幸心理和破坏信任行为，也将不可避免地产生坏钱驱逐好钱的负面影响。健康的股市生态环境需要和谐的股市文化。股票市场的运作是自律与他律相互制衡的有机整体。自律机制是市场参与者在严格的法律制度和有效的市场监管约束下的自觉行为，其他法律机制是对市场边界和市场底线的纠正和惩罚。市场运作需要融资者、投资者和监管者的自律行为。然而，由于股票市场本身是一个巨大的利益博弈场所，市场的正常运行和有序运行不能仅仅依靠市场的自律行为。一旦发生践踏市场底线的行为，其他法律机制应该启动，对违法行为起到有效的惩罚和威慑作用。没有自律机制，市场就会出现问题；没有他律机制，偏差就很难纠正。从这个意义上说，健康的股市必须有与社会发展趋势一致的道德基准，形成守法、守信、守序的市场文化，不想、不敢、不能践踏市场底线。要把股市的发展提升为国家战略，就必须进行弃旧图新的监管革命。股市不仅需要良法，还需要善治。善治的现实要求是深刻改变监管机制和方式。自由交易是市场的灵魂。如果没有自由交易，资本的盈利性质将被扭曲，资源配置功能将被削弱；买方自负是股票市场的原则。这一原则反映了对投资者财产权、选择权和人格权的尊重。“看得见的手”变成了“无所事事的手”，导致“看不见的手”变成了“缩回的手”，即监管越位；无论市场行为如何，市场混乱都没有及时有效地纠正，即缺乏监管；监管秩序混乱，一线监管和二线监管没有明确的功能定位，市场上有大量模糊的区域和灰色空间，即监管错位。无论是越位、缺位还是错位，都违反了市场制度的原则，人为扭曲了监管功能，过度侵蚀了市场的起源。中国股市需要一场全面而深刻的控制革命，才能从股市大国走向股市大国。这样的控制革命不仅要重塑监管体系和机制，还要建立一个适合现代市场经济的制度保障体系，使股市长期稳定。可以预见，中国股市将在管制革命开始推进并取得重大成果的时候起飞！注释：

①传统市场经济和现代市场经济都是市场经济，所以有很多共同点。两者的区别主要体现在：传统市场经济是一只手——“看不见的手”——调整，现代市场经济是两只手——“看不见的手”和“看不见的手”——共同调整。现代市场经济的理论标志是凯恩斯主义的诞生，实践标志是罗斯福新政的实施。20世纪80年代，在发达市场经济国家依靠宏观政策走出“滞胀”阴影后，现代市场经济开始进入发展的快车道。

②2023年10月30日至31日举行的金融工作会议正式确认了资本市场的枢纽功能，这是对资本市场地位、功能和作用认识的巨大飞跃。

③2023年底，苹果:3.07万亿美元；微软:2.76万亿美元；沙特阿美:2.13万亿美元；谷歌母公司:1.66万亿美元；亚马逊:1.55万亿美元；英伟达:1.20万亿美元；Meta:0.86万亿美元；伯克希尔.哈撒韦:0.86万亿美元；特斯拉:0.80万亿美元；礼来:0.56万亿美元。

④根据2024年4月国际货币基金组织发布的报告，2023年世界前三大经济体GDP分别为美国，273578亿美元；中国，176620亿美元；德国，44574亿美元。

⑤新华社东京2024年2月15日电:根据日本内阁公布的数据，2023年日本GDP实际增长率为1.9%，名义增长率为5.7%。

⑥根据中国证监会官网提供的数据计算。

⑦数据来源：Birinyi Associates发布的统计数据。

⑧2024年3月，中国人民银行公布的金融统计数据报告。

⑨美国证券管理委员会和美国法院公布了对安然公司财务欺诈案的处罚信息。

⑩见中国证监会官网公布的处罚决定。

主要参考文献：

①国际货币基金组织经济发展报告。

②中国证监会官网公布的统计数据。

③全球股市走势及相关数据。

④中华人民共和国证券法。

⑤1997年5月20日、21日、22日，韩志国：《中国股份经济发展总体战略》。

⑥韩志国：2003年9月9日，《中国需要积极的股市政策》和《上海证券报》以此为主题举办的大型研讨会文件。

《第一财经日报》于2024年5月14日发表，题为“现代市场经济的资本逻辑”。