近十年来，黄金和白银的价格走势趋同，黄金和白银的价格上涨幅度与发生时间段不同。这些差异是由黄金和白银的属性决定的。金融属性强于商品属性。白银不仅具有金融属性，而且其需求状况更能反映经济发展趋势。工业属性在白银定价模式中所占比例较高。天风研究推出了“资源为王·银专题”，为您解读资源产品行业的现状和投资机会。
在某种程度上，白银是一种更复杂的黄金版本，其金融属性和工业属性共同定价。金银比（goldsilverratio）金银价格的技术分析是通过比较黄金和白银价格获得的价值来分析的。近十年来，黄金和白银的价格走势趋同，黄金和白银的价格上涨幅度与发生时间段不同。这些差异是由黄金和白银的属性决定的。金融属性强于商品属性。白银不仅具有金融属性，而且其需求状况更能反映经济发展趋势。工业属性在白银定价模式中所占比例较高。
白银市场供需紧张。白银供需方面的主要矛盾是供应方面有限，包括矿产银产量增长放缓和可再生银供应减少。矿产银占供应方的绝大多数，白银供应一直保持在2.5万吨左右，矿端增量不大。在需求方面，工业应用占总需求的50%左右。2021-2023年，白银供需缺口持续存在，缺口达到1591、7393、4419吨。需求的主要变化来自于工业应用的扩大和投资需求的增加。白银的工业需求从2020年的1.59万吨增加到2023年的2.04万吨，其中光伏需求从2020年的0.26万吨增加到2023年的0.60万吨。
金银比下行驱动主要来自经济复苏或货币总量扩张。回顾历史上金银比例发生重大变化的时期，当经济放缓，美联储开始放宽货币政策时，黄金表现明显优于白银，金银比例大幅上升；在宽松货币政策出台一段时间后的经济复苏期，白银表现明显优于黄金，金银比例大幅下降。此外，在美联储两轮量化宽松期，货币总量扩张推高了通胀预期，金银比例大幅下降。
目前金银比例达到90左右的历史高点，白银价格可能被明显低估。历史上，金银比超过90的情况只发生过几次，通常与特定的地缘政治或经济环境有关。比如1991-1992年地缘政治紧张和去年9月降息都影响了金银比。从历史上看，金银比的平均水平是40:1-50:1之间。伴随着经济活动的逐步恢复和市场情绪的变化，金银比有望得到调整，预示着未来白银价格的潜在上涨空间。：盛达资源、兴业银锡、银泰黄金。
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