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  核心观点:

  国内数控机床龙头,业务整合实现蝴蝶变化。公司前身深圳创世纪数控机床领域,2011年推出第一代钻铣攻牙加工中心。2015年,上市公司金生智能收购创世纪100%股权,整合产业链上下游。2018年至2020年,上市公司实施业务整合,剥离亏损的精密结构件业务,建立以发展高端智能设备业务为重点的战略,更名为创世纪。公司定位为中高端数控机床,已逐渐成为国内机床行业技术宽度最广、产品宽度最全的企业之一。3C钻机引领行业,通用机床不断扩张。近年来,公司不断深化业务部改革,推进降本增效措施,业务质量显著提高。24Q1公司营业收入8.56亿元,同比-24.27%;归母净利润0.59亿元,同比-51.46%。自2023年下半年以来,消费电子周期复苏,再加上宏观经济的持续改善,公司有望在2024年迎来业绩拐点。

  3C钻攻机:消费电子底部复苏,钻攻机龙头受益于股票更新+增量需求。自2023年9月以来,华为Mate60系列、苹果iPhone15系列、小米14系列等新型号集中发布,卫星通话等新技术加速应用于智能手机,技术迭代频繁,推动智能手机出货量同比增长。2023Q4全球手机出货量同比增长,24Q1全球手机出货量2.89亿部,同比增长7.80%。与此同时,人工智能技术迅速渗透到智能手机和PC中,商业产品相继落地,新一轮创新周期有望推动换机潮。3C是公司的传统优势领域。2012-2014年,公司与BYD电子、长盈精密、富士康、智能制造等国内主要OEM合作;2020年成为高端消费电子产业链的上游供应商。截至2023年底,公司钻攻机全球累计销量超过9万台,基本实现了3C领域核心客户覆盖,市场份额引领行业。另外,随着手机钛材化的趋势,加工时间和加工难度都有了很大的提高,有望催生钻攻机市场的增量需求。该公司是3C钻机的领导者,股票设备更新+增量市场需求预计将推动公司业绩的释放。

  通用机床:国内机床市场广阔,通用产品注入增长动能。机床行业是典型的周期性行业,目前大周期(更新周期)上升,小周期(库存周期)逐渐见底。推动大规模设备更新,相关配套政策陆续落实,有望拉动机床需求释放。我国是世界上最大的机床生产和消费国,但整个行业规模较大,进出口价格差距明显。目前,中高端机床和核心部件仍依赖进口,在政策的指导下,自主控制大势所趋。自2017年以来,公司加快了通用机床领域的多元化布局,产品矩阵不断完善。2023年,核心产品立式加工中心凭借强大的产品竞争力和性价比,实现了一般领域市场份额的快速提升,累计销售4万台。公司专注于中高端数控机床,在高端五轴和核心部件上取得快速突破,进一步提升品牌价值。同时,公司积极推进全球布局,海外市场明显增长,预计将开辟增长空间。

  投资建议:我们认为,公司的3C钻机将从消费电子周期带动的下游需求复苏中受益,中高端通用机床产品将继续扩张,国产机床进口替代+出海加速将为公司开辟增长空间。预计2024-2026年,公司将分别实现归母净利润4.94亿元、6.21亿元、7.63亿元,对应EPS为0.29、0.37、0.45元,对应PE21倍、17倍、14倍,首次给予“推荐”评级。中国银河

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