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【华安电子】圣邦股份:不仅有模拟行业复苏的拐点,公司自身竞争力的提升也不断得到验证

淡季不淡行业的最差时刻已经过去

公司Q1 收入7.3亿,YoY +QoQ持平42%(-1%),全球领先TI Q1模拟收入环比下降9%,同比下降-14%,所有下游均呈负增长,可见国内消费模拟已走出独立繁荣。ADI表现会提示工业下游在Q1见底,Q2反弹。公司展望Q2和全年下游,手机复苏将持续到2-3季度,泛工业库存去化即将结束。

#从工业领域,我们可以看到,高端产品的突破提高了毛利率

Q1毛利率环比增长5 PCT达到52%,主要是因为高端产品的增加和新产品的推广,尤其是工业领域的客户增长。在TI猛烈的降价策略下,公司毛利率在Q1停止下降(收入没有大幅下降),可见本土产品竞争力的提升得到了国内模拟龙头的验证。

#无论是新产品速度还是品类丰富度,公司在国内都大幅领先

模拟公司的增长来自于类别扩展。模拟制造商提供的芯片可以提供一套完整的解决方案,可以缩短客户的设计时间,降低设计失败/延迟的风险,使产品覆盖范围成为模拟芯片公司的首要任务。 公司预计每年将保持700种材料数量的发布节奏,高于去年每年500种指导。我们可以看到,公司新产品的推出正在加速。目前,已有5000多种产品可销售,具有突出的竞争优势。

2024-2026年,公司归母净利润分别为4.15、7.77、10.95亿元首次覆盖公司“买入”评级。

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