投资中的0号逻辑？

可以说任何投资都可以用这个公式来表示。

0 逻辑， 写过程序的都知道电脑里的1号都用0表示。我们用0表示：有一个比1 更基础更能解释1以上2 ，3 ，4， 5， 1000 ，10000 ， 10000000 所有一切的理论的根源。如果找到了， 其实你就可以自己推导1 以后的一切了。 举个例子：

想想初中学习物理的时候，我不知道有没有这样一种经验：每一个领域都有一个最初的公式和最初的逻辑，比如浮力，还记得是怎么说的嘛？ 在不翻阅任何wiki 的情况下，我记得是这样的：物体在一个流体中上下表面的压力差， 就是浮力。 （也许不是最精确，但足够思考了）然后如果把这个公式推导一下就会得到浮力公式:F =ρgV， 这里面“ 物体在一个流体中上下表面的压力差”，就是浮力的0号逻辑。

0号逻辑的特点是什么？是放之四海皆准， 他能解释一切。

有了0号逻辑， 我们甚至会得出以前用常识想不到的东西， 仔细想想“ 物体在一个流体中上下表面的压力差， 就是浮力”， 这还意味着，空气也是有浮力的，这还意味着 我们每个人在空气中也是有浮力的， 只是没有大到能浮起来而已。当一个问题想到这里的时候， 其实你就超过90%的人了，因为没有人愿意用逻辑思考，大多数人喜欢用直觉。   这个时候莫名其妙你认知的世界和别人的世界不一样了？ 而你只是记住了一句话而已。你说0 号逻辑重不重要？

那么投资的0号逻辑是什么？

这个一下子可能有点难以理解。

但是1号逻辑很多人知道。

是价值 。

很多人说你又要讲价值投资， 其实不是的。一直以来，价值投资看不起炒短线的，炒短线的看不起价值投资。但是你仔细想想， 这两个东西有什么区别？ 人家画线，其实是在研究短期的价值。

短期的价值在哪里？

很显然短期的价值就是体现在“短期” 的买家上的。 我这个东西，管他是黄金还是外汇还是房产，还是币，还是邮票， 还是啤酒瓶盖， 短期的价值是什么 ？短期的价值不就是你最容易接触到的买家愿意出的价嘛？

那很显然这里的价值 =  买家愿意出的价？ （短期）

短期，很可能对我们来说是很长的， 比如有的东西他就是永远有那个最近的买家愿意买单， 而且还很稳定。比如黄金，长到几代人的长度。

那所以这群人就开始画线，和别人谈论以此来套对方的心理价位，甚至，靠知名度割韭菜，目的就是预测甚至影响最近买家愿意出的价？ 想想是不是这样？

而那些所谓的价值投资， 其实应该叫长期价值投资，看的是十年二十年的价值， 当然你看一两年的也可以， 时间一长， 一个东西的下一个买家下下一个买家对价格的影响就没有那么重要， 因此画线也就变得没那么有意义。

所以每个人都是价值投资的。只是看的价值的长短而已。

这里还能引申另一个话题。那就是为什么IPO（新股发行）的股票不能买，新房不能买， 新产品容易被割韭菜。

因为一个产品无论是金融产品股票也好还是新的房子也好，还是一个午餐包也好， 这些东西在推向市场的时候， 那是做足了功课， 想方设法专注你的每一根汗毛的让你渴望拥有。说服你他是全世界最有价值的东西。换言之已经把现有的价值发挥完了 仔细想想， 任何东西都是这样， 从这些有资产属性的东西，再到肯德基炸鸡， 你有没有觉得当你拥有一块炸鸡的时候，就比广告里的炸鸡贬值了呢？

没错广告里的炸鸡是用3D特效做出来的， 是人类想象中炸鸡最完美的样子。卖给你的是全世界最完美无缺的炸鸡形态， 而你拿到手的就是一块 “炸   鸡” 。

IPO 也是这样的， 如果你看看当年的小米，这是一个相当好的案例，小米先前所有的挣扎就是为了IPO上市那一刻的，那一刻所有人得到解放， 为什么？ 为了上市小米不惜净资产是负的， 也就是负资产上市。一旦上市你就看到，股价越来越来越低，这就是一个人们逐渐认识到这个东西不值这个钱然后一点点割肉的过程， 别和我说一年后两年后会涨上去， 那是后话了， 和一级市场IPO关系不太大了。至少这股票你IPO之后要在你手里烂一年。

卖家早已把你这个接盘侠研究透了。

以上， 1号逻辑。

0 号逻辑是什么？

1号逻辑是价值， 那么价值是什么？ 上面说到价值分长短期， 短期是最近的买家愿意出的钱就是现在的价值。 如果说一个商品总是会有一个最终的消费者， 如果你去观察很多产品会发现， 中间环节相当复杂， 但一定会有一个最终消费者。可以说一切都是为了这个最终消费者而努力， 传统的生产商研究区域大经销商的价值， 区域经销商研究下面2级代理3级代理的价值， 3级代理研究下面门店的价值， 门店则研究购买者的价值， 购买者呢，可能研究送礼的那位的价值。

一个资产的价值从长期来看应该最终会等于那个最终消费者的价值。最终消费者消费的价值，放在股票里就是分红，放在房地产上就是租金（居住价值）。

那么你花了几百亿买一家公司（买股票相当于把这家公司的一部分买下来），最终的价值应该等于，它未来能够产生的所有净利润扣掉摊销贬值然后安今天的购买力计算的一个数字。

花了近千万买的房产， 最终的价值其实就等于，这套房产未来能够产生的所有租金收入扣掉物业管理费，再扣掉10年翻新装修费的总和换算到今天的购买力。

仔细想想是不是这样？

投资你不为了现金流为了什么？ 买下来贡着等下一个傻子？

有了这个0号逻辑很多以前无法得出的结论就都有了。

把未来所有的现金流计算到今天的公式是：每年的净现金流/贴现率

或

每年的净现金流/（贴现率-增长率）

有了这个思路很多答案自然就有了。

比如为什么上海古北的房子增长力不如浦东？

比如为什么买新行业的股票普遍赚不了钱？

比如为什么有些饭店收入再高，一算市盈率可能只有3-4倍，但是仍然不算便宜。

比如为什么茅台特别值钱？

比如为什么中国的房子最多再翻一倍了。

比如为什么一线城市房子更值钱？

把这个公式仔细解释一下的话：

首先看另一个简单公式：

假设一个债券100元， 利息3%。即一年后能够拿到3元。

即100*0.03=3.

把这个等式换一换：

3/0.03=100

换言之如果我们能够知道这个债券未来一年的现金流3元每年， 和债券的利率0.03， 我们就能够知道他今天价值多少， 是100. 这个100 就相当于这个债券未来所有现金流的总和（为了好理解不引入极限的概念，实际这是一个极限算法，相当于把未来所有每年的3元加起来）

那这里的0.03 如果是这个社会的无风险利率的话，其实就是说任何人的100元第二年都是103 元对不对？

因为任何人都能够去买这个债券。比如长期国债，所以长期国债利率一直被认为是社会的无风险利率

也可以认为1年后每个人的购买力都增加了3%对不对？

那也就是说如果你的100块没有参与这个债券的话，放在银行就会亏损2.5%对不对？（银行活期利率0.5%） 因为所有人都增加了3%？

也就是说你用这个公式就能够计算出， 一年后的103元，如果分母上的数字为0.03的话， 相当于今天的100元对不对？

继续扩展。事实上社会上不是所有人都在买无风险债券的，每个人的财富都在因为通货澎涨增加的。这个增加是远大于3%的，上海的年化物价增长率大约在8%。那这时候再用无风险利率3% 作为分母就不太恰当了。

于是我们用8%来表示， 这个用来计算购买力每年这算的数字就叫贴现率。

这个公式在股权投资中应用已经有太多人应用过了，所以我要用房产举例子，会得到意想不到的结果：

举个例子现在算算按照8%的通货膨胀， 明年的100元相当于今天的几元？100/1.08=92.59.

那么如果一个房子租金是一个月3000，这个房子值未来所有现金流总和等于？（3000*12）/0.08=450000.

诶怎么这么低？

这里少算了两个变量， 那就是房租是会增长的。这时候就要用到第二个公式

每年的净现金流/（贴现率-增长率）

假设每年增长5%

（3000*12）/（0.08-0.05）=120万

所以一个房屋的价值实际是由什么在决定？

划重点来了来了， 普通人拍脑子根本无法回答这个问题。

看看这个分母你就明白了：

通货膨胀率    

工资增长速度

中国在过去的40年里， 工资的增长速度基本是和通胀率是差不多的甚至超过通胀率，因此按照这个公式，分母会变成负的房价应该是无穷大∞ 才对。

你现在知道为什么不是无穷了？ 因为工资不可能无穷的涨下去， 看看台湾，香港， 对他们来说那就是失去的10年，因为毕业生工资一直都是22k台币。但是对于他们来说物价的增长却是没有停下的。这样的问题对于许多发达国家也同样尖锐。

通胀是不可能缩小的，8%已经是很合理的假设了。

那么问题就变的清晰起来， 房价到底还有多少空间， 基本就完全取决于分母右边的房租增长率，也就是中产社畜的工资还有多少空间。

你说还有多少？

会了吗？

为什么一线城市房价涨的快？ 因为租金/ 工资也涨的快。

这个就是零号逻辑， 虽然没多少字， 但是这个思路可以被用到几乎任何投资领域。这更多的是一种思路，不一定真的去算的很精确。这就属于正确的模糊要远比错误的精确好的很典型的例子。

大多数人对于房产应该比股票更了解吧？ 毕竟全国跑的豪车90%都是从房产赚的钱买的。那么回到股权投资上，这个思路也是适用的。

这个公式告诉我们几个常识：

1. 未来的钱不如今天的钱值钱

2. 无风险利率下降（贴现率），资产价格会上升， 因为未来的钱相对于今天更值钱了

3. 如果增长是长期大于通货膨胀的的，那么价值应该是无穷大（别看写出来了像废话， 很多人没想过），进而：

4. 由于没有东西的现金流能够无穷无尽的，哪怕是超过通胀的增长， 任何东西的现今价值都是有限的。因为分母是（贴现率-增长率）

   还记得上一篇的再投资率的问题吗？为了产生增长需要损耗一定的现金流

5. 拿到手的现金流才是真正的价值。

这里提醒一下，别看那些人“今天闹得欢”，用什么DCF估值算出超级高的估值，这个公式很容易被滥用，比如你把贴现率不按照8%，按照3%计算， 这估值直接翻一倍啊。比如增长率按照15%永续， 怎么可能呢亲？我们不是孩子了，任何和你说 “永远”的人基本=骗子。

这是一个很好用的思路， 但是警惕任何人当面算给你看告诉你啥啥啥值多少多少钱， 多半是骗人的。

最后： 如果这个公式用的好能赚钱的话，可能高等数学老师都是大富翁。

所以关键， 不是那些数字， 而是思路！