「如何炒股」今日黑马股票推荐（11月5日）

　　神州数码(000034)：三季度业绩亮眼 云服务和信创进展顺利

　　类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：郝彪/王紫敬 日期：2020-11-04

　　事件：公司发布三季报，前三季度公司实现收入636.87 亿元，同比增长1.13%;实现归母扣非净利润4.48 亿元，同比增长10.11%。

　　投资要点

　　收入利润已实现同比增长，三季度业绩大幅提升：公司前三季度已实现收入和归母扣非净利润正向增长，其中第三季度单季实现230.67 亿元，同比增长11.76%;实现归母净利润1.50 亿元，同比增长31.91%，实现后疫情时代业绩高增。第三季度，神州数码云及数字化业务持续保持量质齐升，收入同比增长80%，并取得厂商端、客户端、第三方机构认证等领域的突破性进展，信创业务完成系列产品首发，并在多行业成功落地，开启发展新篇章。公司云计算和信创战略业务扎实推进，研发投入持续增加，前三季度累计研发投入1.08 亿元，同比增长34.53%。

　　云及数字化业务加速增长，数据业务不断突破：在MSP 业务方面，继位列IDC 发布的《中国第三方云管理服务市场份额报告，2019》第一位之后，10 月神州数码首度被纳入全球知名机构Gartner 发布的亚太区公有云托管和专业服务提供商入市手册，再获第三方权威机构的高度认可。同时，神州数码云角也于近日成为中国区第一家通过V1.8 版本微软Azure MSP Expert 认证的云服务商。在数据业务方面，神州数码接连中标平安人寿数据脱敏项目、国际知名车企的的数据平台项目、国际大牌化妆品品牌的客户数据平台项目和国内航空公司的数据分析项目，在客户端持续收获。此外，随着华为在芯片供应链方面的日渐改善，以及在云计算IAAS 层面的深耕，神州数码作为华为核心战略合作伙伴，云服务业务有望最为获益。

　　鲲鹏产业主要整机厂商，信创业务值得期待：基于鲲鹏主板的神州数码自有品牌神州鲲泰系列产品在华为全联接大会上隆重首发，神州鲲泰系列产品已先后在金融、运营商、政府等行业及领域实现落地。9 月神州鲲泰中标联通的集采1.95 亿元。10 月，神州数码厦门鲲鹏超算中心迎来厦门市公安局的入驻，并宣布将联合打造鲲鹏联合创新实验室。随着四季度各运营商、大型银行等重要行业客户陆续对服务器进行二期招标，我们预计神州鲲泰系列产品会逐渐释放订单，并成为鲲鹏在行业信创生态建设中的主要参与方。

　　盈利预测与投资评级：预计2020-2022 年净利润7.33/11.09/15.98 亿元，分别对应23/15/11 倍PE。公司作为国内MSP 行业龙头，云服务业务每年保持翻倍以上增长，与华为云的进一步合作将强化云业务逻辑。此外公司信创业务已经形成订单，明年重要行业信创铺开有利于鲲鹏生态建设，神州数码作为华为的核心合作伙伴有望放量，维持"买入"评级。

　　风险提示：鲲鹏产业链推进不及预期、云业务不及预期。

　　完美世界(002624)：业绩符合预期 游戏储备丰富 影视业务反弹

　　类别：公司 机构：西部证券股份有限公司 研究员：李艳丽 日期：2020-11-04

　　事件：公司发布2020年三季报，1-9月实现营业收入80.62亿元，同比增长38.71%，归母净利润18.07亿元，同比增长22.44%;其中三季度实现营业收入29.18亿元，同比增长35.37%，归母净利润5.36亿元，同比增长17.74%，处于业绩预告中值偏上，符合市场预期。

　　《新神魔大陆》表现亮眼，管线中多款大作值得关注。根据七麦数据，20Q3公司旗舰手游《诛仙手游》《完美世界手游》《新笑傲江湖》在iOS畅销榜上的排名仍然维持在前50名，表现稳定。《新神魔大陆》7月上线，根据伽马数据首月预估流水超4亿元，7-8月在所有手游流水测算榜上居第7名，9月仍排在TOP10以内，预计该款游戏Q3总流水超过10亿元。目前公司有《梦幻新诛仙》《战神遗迹》《幻塔》等数款移动游戏正在研发过程中。其中，二次元沉浸式开放世界手游《幻塔》10月29日三端首测，TapTap预约和关注人数均以超过40万人，评分高达9.1。

　　影视项目储备丰富。今年以来公司播出的影视作品市场/口碑双收，根据骨朵数据，Q2上线的《三叉戟》《月上重火》《怪你过分美丽》全网热度位列剧集榜TOP10;Q3上线的《大侠霍元甲》上榜TOP20。后续储备项目包括《光荣与梦想》《舍我其谁》《昔有琉璃瓦》《许你岁月静好》《我在天堂等你》

　　等，在去年Q4减值造成低基数的情况下，我们看好今年同期公司影视业务的反弹。

　　盈利预测与投资建议：游戏精品化趋势下，公司具备较强研发实力，有能力攫取更多市场份额;影视行业供给出清，制作成本下降，公司作为头部内容内容商有望受益，我们预计公司2020/21/22年归母净利24.85/29.47/35.26亿元，同比增长65%/19%/20%，维持"买入"评级。

　　风险提示：游戏流水不及预期;影视库存风险;政策风险;竞争风险等。

　　齐心集团(002301)：集采保持高增长 多业务布局亮眼

　　类别：公司 机构：西南证券股份有限公司 研究员：蔡欣 日期：2020-11-04

　　业绩总结：2020 年前三季度公司实现营业收入61 亿，同比增长40.1%;实现归母净利润2.4 亿，同比增长30.7%;实现扣非后归母净利润2.3 亿，同比增长41.2%。其中单Q3 实现营业收入23.4 亿元，同比增长38.7%;实现归母净利润0.6 亿元，同比增长28.9%;扣非后归母净利润0.5 亿元，同比增长36.4%，业绩增速亮眼。

　　短期内成本投放增加，长期盈利能力有提升空间。前三季度公司毛利率为11.9%(-2.7pp)，主要由于疫情期间公司为用户提供免费云视频服务，及毛利较低的办公设备收入占比提升所致。费用方面，前三季度公司管理效率提升，期间费用率7%，同比下降2.7pp，具体来看：销售费用率4.5%(-1.5pp);管理费用率2.2%(-0.7pp);研发费用率0.7%(-0.2pp)，财务费用率为-0.3%(-0.3pp)。

　　前三季度整体净利率为3.9%(-0.3pp)。前三季度公司预付款项3.6 亿元，同比增加47.9%，主要是公司向上游供应商预付部分款项锁价，减少产品价格波动带来的盈利风险。公司经营活动现金流2.1 亿元，同比增长12.5%。整体来看2020 年公司新上线粤视会等大型政府项目，成本投放比较集中，项目预计未来三到五年可贡献持续的收入增量，盈利能力增长可期。

　　集采业务持续放量，大客户项目储备丰富。公司MRO 业务快速增长，主要依赖于成熟客户项目稳健增长及储备客户的新放量。储备客户方面，2020 年疫情前公司中标的客户项目在2020 年下半年逐渐开始订单落地和采购规模的逐步释放，预计在一年周期内储备客户的销售规模会逐步扩大。前三季度公司大客户数量持续增加，已中标的包括省市级政府、央企、银行保险机构、军工企业等在内的170 多家大型政企客户的办公集采项目。除此之外公司持续丰富办公物资品类，除在传统的办公文具、办公设备、办公耗材等品类中标以外，也中标了MRO 工业品、员工福利等高附加值品类。预计伴随公司B2B 运营效率提升，规模效应放大后盈利能力将继续提升。

　　好视通研发团队逐渐搭建完成，客户规模扩大后有望迎来业绩兑现。2020 年公司好视通的应用领域持续拓宽边界，自2019 年底公司向"云+端+行业"战略转型，目前已经在政务行业开展多样场景应用，并持续引进合作伙伴，向教育行业纵深。2020 年公司粤视会项目持续推进，支撑了上百场应用场景。截至9 月粤政易平台用户数已突破百万，体现出客户对公司专业能力的认可。预计伴随广东省各地政府端及云系统的持续落地，项目体量将持续增长。除此之外疫情期间公司积累了大量潜在用户，预计潜在用户向付费用户转化后，收入规模将较快提升。

　　盈利预测与投资建议。预计2019-2021 年EPS 分别为0.41 元、0.56 元、0.68元，对应PE 分别为35 倍、26 倍和21 倍。考虑到公司处于办公集采的快速扩容期，行业赛道好，竞争优势突出，维持"买入"评级。

　　风险提示：市场竞争加剧的风险;利润率下行的风险;现金流回收低于预期的风险。

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