「如何炒股」今日黑马股票推荐（11月17日）

　　永兴材料(002756)：永兴云母提锂 梦想照进现实

　　类别：公司 机构：财通证券股份有限公司 研究员：李帅华 日期：2020-11-16

　　公司发力云母提锂。2017 年以来，公司进军锂电材料产业，在江西宜春地区建设云母提锂项目，目前已经形成采选冶一体化的全产业链条，包括120 万吨/年采选项目，1 万吨电池级碳酸锂产线，另有2 万吨正在规划中。生产电碳品质优良，成功进入厦钨新能源、湖南裕能、中信大锰、中信国安盟固利等客户供应体系，应用到3C 和动力电池，超预期受到市场认可;

　　成本优势。云母提锂综合成本和锂辉石提锂相当甚至更低。如果单纯看碳酸锂加工环节，云母提锂大约20000-22000 元/吨(含折旧以及期间费用)，锂辉石提锂大约在15000-20000 元/吨，但是云母提锂具备资源价格的优势，如果拥有自备锂云母矿山，可以节约1万元的原材料成本。所以，从采选冶一体化的角度看待，云母提锂更具成本优势;

　　云母提锂份额不断提升，成为国内碳酸锂市场重要的一极。从资源体量来看，宜春地区云母储量超过2 亿吨，对应碳酸锂200 万吨当量，可以支撑20 年的10 万吨/年的产量。从企业来看，近年来永兴新能源、九岭新能源、南氏锂电等云母提锂企业发展势头迅猛，产能建设步伐加快，2020 年预计产量大约3 万吨，占比国内产量15%，按照目前的产能规划，预计2024 年占比有望达到25%;? 锂云母是锂资源国产化不可或缺的选项。目前，国内锂盐厂的锂辉石资源对海外依赖度较高，高达80%，不利于电动化时代的大发展。

　　锂是未来汽车电动化的核心元素，《新能源汽车产业发展规划(2021-2035 年)》中提出要加强锂等资源的保障，所以说锂资源的国产化是行业大势，意义重大，其中锂云母作为国产资源是不可或缺的选项;

　　上调评级为"买入"，目标价36.2 元。公司坚持"新材料+新能源"

　　双主业布局，发力云母提锂，已形成采选冶一体化布局，且产品已进入主力大厂供应体系，随着产能放量和行业度过底部，有望受益于量价齐升。我们预计， 公司2020-2022 年EPS 分别为1.01/1.39/1.67 元，对应当前股价的PE 为21/15/13 倍，与同类公司进行估值对标，认为公司合理市值应为132 亿，对应目标价格为36.2 元，较当前股价有58%的空间，上调评级为 "买入"。

　　禾望电气(603063)：拟剥离孚尧能源聚焦主业 传动业务获突破性进展

　　类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：张文臣/周涛/刘晶敏 日期：2020-11-16

　　[事件：公司公告]拟将持有的控股子公司孚尧能源51%的股权转让给中伏能源，交易对价为3.06 亿元。公司董事陈博屹、副总经理吴亚伦合计持有中伏能源100%股权，交易完成后，公司将不再持有孚尧能源股权。

　　剥离孚尧能源轻装上阵，聚焦核心技术平台。受疫情等因素影响，孚尧能源上半年实现归母净利润345.41 万，预计全年较难达到业绩承诺。

　　本次交易完成后，公司将不再持有孚尧能源的股权，预计减少本期利润6466 万(如按照6 月30 日审计数据作为处置日)，而通过剥离孚尧能源，公司将进一步聚焦主业，减少孚尧能源经营不确定性对公司的影响，同时可减少较大数额的商誉影响。公司建立了以中小功率变流器、兆瓦级低压变流器、IGCT 中压变流器和级联中压变流器为核心的四大产品平台，预计未来着力发展风电、光伏、电气传动等领域。

　　业绩高增，变流器龙头地位凸显。作为风机变流器龙头，公司受益行业抢装，业绩增长略超预期，其中，Q3 环比Q2 营收、净利润均显著提升，毛利率、净利率分别达37.06%、19.42%，持续修复。预计Q4陆上风电抢装持续，明年海上风电则抢装明确，公司变频器龙头地位稳固，风电业务高增长有望持续。《风能北京宣言》提出"十四五"期间年均新增装机5000 万千瓦以上，2025 年后风电年均新增装机容量应不低于6000 万千瓦的目标，风电未来装机预期大幅提升。公司已在风电变流器领域深耕多年，当前市占率约30%，在海上风电领域更是占据显著地位，海上风电整机龙头明阳智能为公司重要客户，通过收购欧伏电气30%股权，有望进一步打开龙头整机厂订单，市占率有进一步提升空间。

　　高端中压大功率变频器通过技术鉴定，进口替代空间广阔。10 月20日，公司"大功率IGCT 交直交变频调速装置"产品通过中国机械工业联合会等多家机构的技术鉴定，获得"成果整体技术达到国际先进水平，其中IGCT 变流器保护和高功率密度技术居国际领先"的鉴定意见。一直以来，该类型的大功率变频调速技术被西门子、ABB、TMEIC 等国际传动巨头垄断，国家重点工程和重大装备中的大型交流调速系统长期依赖进口，国产化率几近于零。当前在全球疫情及贸易摩擦背景下，国产化迎来契机。公司从2012 年持续多年投入研发，在大功率IGCT 器件应用、功率模组研制、整机研制、智能运维等核心技术取得突破，单机功率范围覆盖5MW~42MW，形成了完善的产品系列。目前已在天然气干线管道输送压缩机驱动、大型冷连轧机组、高速线材精轧机组、大型海上风力发电机组首次国产化应用成功。

　　投资建议。公司在大功率变频领域技术优势突出，抓住新能源行业的发展机遇，在风能变流器和光伏逆变器领域长久深耕，形成了一定的品牌优势和市场影响力，并基于已有的核心技术和产品平台，不断地在工程变频、储能等领域推出竞争力的产品。在新能源发电高速发展及工控国产代替的背景下，我们看好公司未来的发展前景，预计公司2020-2022 年的EPS 分别为0.68、0.90 和1.07 元，对应PE 分别为18/14/12 倍，维持"买入"评级。

　　风险提示：宏观经济持续下行，装机低于预期，新品研发低于预期。

　　世联行(002285)：金融业务持续盘活 物管业务探索企业级合作

　　类别：公司 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：竺劲 日期：2020-11-16

　　事件

　　1.公司全资子公司世联小贷向单一资金信托(云联16 号)转让信贷资产，初始转让信贷资产不超过人民币1.45 亿元(以实际协议签订为准);2.公司与珠海格力电器股份有限公司签署《战略合作框架协议》;3. 公司与珠海大横琴集团有限公司签署资产管理委托服务框架协议。

　　核心观点

　　大横琴资源加持逻辑持续兑现，物管业务有望进入发展快车道。

　　公司与格力电器签订《战略合作框架协议》，格力将在其自建制造业基地，拟建及在建工业园区，企业总部等优先采购公司的物业管理、营销策划等顾问服务。公司则通过新房营销场景，新房交易渠道平台，资管全链条服务场景优先推荐或集中采购格力生产的空调等产品。本次合作实现了双方共赢，公司拓展了物管服务和顾问服务，格力则收获优质产品销售渠道。公司与大横琴签署《资产管理委托服务框架协议》，就大横琴持有或者管辖的各类业态、项目及市政服务等，委托世联行提供各类资产管理服务。

　　预计未来三年交易金额不超过5.8 亿元，三年交易金额分别不超过1.6、1.8、2.4 亿元。我们认为，这两个框架协议的落地，为公司带来了过去难以触达的物业管理和服务资源，对业务发展形成了强大助力。大横琴给公司带来的资源加持效益这一逻辑持续得到验证。预计未来在大横琴的支持下，公司的物业管理业务将加速发展。

　　积极盘活存量资产，世联行提质增效持续进行。世联小贷向单一资金信托(云联16 号)转让信贷资产，初始转让金额不超过1.45亿元，信托期限不超过60 个月。世联小贷承担金及预期收益差额补足义务，公司为其承诺义务进行担保。实质上即由公司为本次交易进行兜底，确保信托受益人的本金及预期收益实现。本次交易有利于加速现金回笼，提高资金使用效率，收回的资金将用于世联小贷的进一步发展。由于云南信托拟委托世联小贷作为本次信托的资产服务机构，未来世联小贷还有望获取一部分服务费收入。我们认为，本次交易反映出在大横琴入主以后，公司开始积极盘活旗下资产，挖掘公司经营潜力。股权结构和管理层的变化开始给公司经营带来积极变化，优质国资入主给公司带来治理改进逐步显现。

　　维持买入评级。考虑资产管理和运营业务的改善，我们预测2020-2022 年公司EPS 为0.05/0.05/0.06 元。

　　风险提示：交易服务下滑超预期;物业管理发展低于预期。

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