「股票市场」今日黑马股票推荐 2020年7月20日6大黑马股分析

　　股市中的行情其实很不稳定，股票也是一样。有的时候有的股票非常具有爆发力，随时会大涨，而有的股票的走势看起来是上涨的，但是随时有下跌的风险。投资者如果不想纠结的话，可以选择投资黑马股。下面我们来看看2020年7月20日6大黑马股分析吧。

　　淳中科技(603516)：3亿可转债落地 助力5G高清视频赋能者再腾飞

　　类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：侯宾/姚久花 日期：2020-07-17

　　投资要点

　　事件：7 月17 日，淳中科技发布公开发行可转换公司债券募集公告，拟发行可转债总额为人民币30,000 万元，可转换债券的期限为自发行之日起6 年，初始转股价格为39.37 元/股，募集资金主要用于专业音视频处理芯片研发及产业化项目以及营销网络建设项目。

　　募资加码芯片研发，增强核心优势：本次淳中科技拟募资3 亿元，其中约2 亿元(占总募资总额的67%)用于专业音视频处理芯片研发及产业化项目，约0.46 亿元(占总募资总额的15%)用于营销网络建设项目，我们认为，本次可转债项目的落地能够显著提升淳中科技技术优势以及市场拓展能力;首先，芯片作为显控设备实现功能的核心部件，核心技术主要集中在赛思灵等国外厂商手中，虽然采购的通用型以及半定制型芯片能够满足现有需求，但是与专业音视频处理芯片性能仍有差距，所以淳中科技本次加大芯片的研发进度，一方面能够加速芯片的国产替代进度，进一步降低成本，强化产品核心竞争力，打造更多优势产品;其次加强营销网络建设，改善当前营销网络布局不完善的现状，纵向做深市场覆盖，深度挖掘客户价值，横向拓展更广的市场需求，加大城市布局，助推业绩实现稳定增长。

　　疫情影响减弱，市场需求不减，淳中科技业绩将重回高速增长轨道：淳中科技作为视频显示控制的"大脑"、5G 高清视频的赋能者，将率先并且持续受益于5G 高清视频的发展红利，据中商产业研究院预计，2022年我国超高清视频产业总规模将超过4 万亿元。随着疫情对于项目招投标、合同签署以及项目实施等负面影响的减小，订单将重新恢复到正常水平，我们预计淳中科技业绩也将重回高速增长轨道。

　　盈利预测与投资评级：淳中科技将继续保持视频显示"大脑"定位，深耕显控行业，我们持续看好淳中科技未来业绩增长，2020-2022 年营业收入分别为5.02 亿元、6.48 亿元以及8.22 亿元，归母净利润分别为1.69亿元、2.33 亿元以及3.01 亿元，EPS 分别为1.27 元、1.75 元以及2.26元，对应的PE 分别为30X/21X/17X，维持"买入"评级。

　　风险提示：大额订单量不及预期;下游 行业市场需求发展不及预期。

　　三峡水利(600116)：全年业绩高增长可期 电改龙头呼之欲出

　　类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：刘博 日期：2020-07-17

　　投资要点

　　事件：公司公告上半年发电量、上网电量及售电量完成情况。

　　疫情影响下售电量仍有14.84%增幅，全面复工后未来3 年用电量复合增速在30%左右。公司上半年售电量为52.33 亿千瓦时、同比增长14.84%，其中上网电量为12.26 亿千瓦时、同比增长30.54%，可推测外购电量为40.07 亿千瓦时、同比增长10.75%(2019 年上半年外购电量为36.19 亿千瓦时)。考虑到聚龙电力、乌江电力供电客户均以工业园区和工业企业为主(聚龙电力供电区域为重庆市涪陵区白涛化工园区、龙桥工业园区及清溪再生有色金属特色产业园，其主要客户为园区内工业客户;乌江电力主要供电区域为重庆市黔江区、酉阳县、秀山县等地)，今年一季度受到疫情的影响，工业企业开工率较低;而从二季度逐渐恢复生产后，仅仅一个季度就实现上半年售电量14.84%的增幅，伴随着工业企业开工率逐步提升+下半年工业园区内仍有大型项目逐步投产，我们预计未来2-3 年公司下游电量需求仍将保持年均30%以上增长。

　　配电网改革政策持续吹风，公司业绩高增长叠加改革预期，逻辑逐步兑现、成长空间打开。2020 年3 月，国家电网发布《进一步支持和推进增量配电业务改革的意见》，进一步明确和细化了配电网改革的范围、方式、审批、合作对象，我们预计在电力体制市场化改革趋势确定、方向明确的形势下，与配电网改革相关的政策和事件会持续出台。公司作为配电业务改革的唯一利好上市标的，成长逻辑逐步兑现。

　　当前时点如何看公司：典型的的成长股启动前特征。根据我们的预测，2020 年公司备考业绩为8.10 亿元，对应目前PE 为21 倍，与15-20 倍的电网企业估值中枢相比已经显得不便宜了，但是考虑到：

　　1)PEG 的角度：我们在前文中已经阐述，公司未来三年售电量增速大概率维持在30%左右，保守估算到2022 年，公司业绩在13-15 亿元，对应2 年复合增速为27%以上，因此从PEG 的角度来看，公司现阶段的合理中枢应当为25-20 倍。

　　2)空间的角度：我们在3 月7 日外发的深度报告《三峡水利：长电入渝降成本、四网融合迎扩张，电网改革龙头腾飞可期》中已经介绍，长期来看，假设公司在三峡集团的扶持下，通过收购、新建、共建等方式整合更多地方存量和增量配电网资产，在地方售电量总额中占比达到10%，则对应售电量规模将达到0.28 万亿千瓦时，相比四网融合初期(95.77 亿千瓦时)增长28.13 倍，因此从成长空间的角度来看，应当相比现有电网企业享有一定的估值溢价。

　　盈利预测与投资评级：公司在当前时点，正处于逻辑逐步兑现、业绩即将释放，空间较为广阔，是典型的的成长股启动前的特征，我们预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.42、0.65、0.69 元，对应PE 分别为22、14、14 倍，维持"买入"评级。

　　风险提示：宏观经济下行使得终端工业用电需求减弱、发电小时数不达预期、上网电价受到政策影响持续下降、公司资产重组进程不达预期等。

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