「如何炒股」今日黑马股票推荐（12月11日）

　　中联重科(000157)：定增补短板获审核通过 公司有望打造成可持续增长的工程机械龙头

　　类别：公司 机构：中银国际证券股份有限公司 研究员：陶波/杨绍辉 日期：2020-12-10

　　公司非公开发行A 股股票的申请已获得证监会审核通过，本次A股定增方案为向不超过35 名特定投资者发行不超过10.6 亿股，合计募资51.99 亿元，锁定期6 个月。

　　支撑评级的要点

　　定增方案获证监会审核通过，公司迎全新发展的新起点。经修改后的定增方案于近期获得证监会审核通过，最终公司拟发行不超过10.6 亿股，合计募资不超过51.99 亿元，主要用于投向挖掘机智能制造项目，补齐公司土方机械发展的短板。前三季度，公司各产品销售强劲，业绩增速表现亮眼，但股价受定增的不确定性影响而有所压制。

　　本次定增过审后，有助于消除股价的抑制因素，公司大力发展挖掘机的战略也能更好的落地，挖掘机作为工程机械单一细分市场最大的产品，定增能为挖掘机业务的大力发展提供强劲的资金支持，也彰显公司大力发展挖掘机业务的信心和决心，公司有望迎来全新发展的新起点。

　　工程机械三大核心产品未来2-3 年持续发力，公司业绩增速有望继续引领行业。公司工程机械三大核心产品混凝土机械、工程起重机、塔机下半年预计将延续上半年的旺盛需求，中后周期品种持续保持高景气度。据公司官微介绍：11 月26 日下午的W二代塔机新品订货会斩获超80 亿元订单，宝马展累计订单已超200 亿元，928 嗨购会当天也斩获超32 亿元订单，刷新工程机械直播"带货"记录，大吨位履带起重机订单排货量已到明年下半年等，彰显公司强大的品牌影响力和产品市场号召力。

　　未来2-3 年，我们认为三大工程机械产品有望持续发力：混凝土泵车更新换代周期仍处于中前期，保有量中还存在大量的国三设备，国六标准的实施将导致这些设备逐渐淘汰，混凝土搅拌车在治超趋严的背景下带来大量的大罐换小罐需求，因此混凝土机械会持续保持高景气度;工程起重机销量预计高位平稳运行，但受风电抢装大吨位汽车起重机和履带起重机需求火爆，大吨位销售占比提升有利于保障公司营收的增长。

　　塔机受益PC 渗透率提升带来产品精度和强度要求的提升以及施工安全性重视增加对设备年限要求的提升，将加速塔机的更新换代。过去几年，公司三大产品竞争力持续增强，市场份额持续攀升，接下来优势产品市场份额还将进一步提升。中后期工程机械品种持续发力及公司市场份额持续提升，有助于保障公司业绩增速继续引领行业。

　　估值

　　基于行业持续高景气度及公司核心产品竞争力增强，我们小幅上调公司2020-2022 年归母净利润分别至74.9/100.0/117.2亿元，对应EPS为0.94/1.26/1.48元/股，对应PE分别为10.5/7.9/6.7倍，维持买入评级。

　　评级面临的主要风险

　　全球疫情持续发酵，行业竞争加剧，基建和地产投资不及预期，环保及治超力度不及预期。

　　通威股份(600438)：配售顺利完成 大尺寸电池产能加速释放

　　类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：殷中枢/马瑞山/郝骞 日期：2020-12-10

　　事件：2020年12月9日，通威股份公告已顺利完成2.14亿股非公开发行股票发行有关工作，共募集资金净额59.43亿元，发行价格28元/股，参与配售的机构包括泰康人寿、易方达基金、大成基金、高瓴资本、容远基金等;本次募集的资金将用于眉山二期(7.5GW)和金堂一期(7.5GW)等两个210大尺寸电池项目建设。

　　大尺寸电池产能稳步提升，强强联合完善光伏全产业链一体化布局。两个210大尺寸电池项目在2021年顺利投产后，公司210电池产能将突破20GW，总产能突破40GW至42GW，电池龙头地位稳固，在21年电池环节产能过剩的背景下仍能通过成本管控优势和大尺寸电池的溢价保障自身的盈利能力。

　　此外，公司和天合光能合作投资光伏全产业链项目，进一步巩固自己在硅料端的领先地位;持续加码210投资，高效产能更迭加速推进(15GW电池有大概率仍为210电池);布局硅片环节，在全产业链一体化发展上实现突破。

　　硅料供需偏紧有望持续至2021年底，短期价格和龙头企业盈利能力仍有一定保障。在2019年价格阴跌的背景下各硅料企业在彼时并未制定扩产计划，叠加硅料产业化工属性带来的扩产周期较长(约1-2年)和已有产能单性较小等特点，2021年上半年基本不会有新增硅料产能。

　　通威、协鑫、大全等一线企业后续的扩产产能有望于2021年底至2022年上半年释放，因此亦不会对2021全年的硅料实际供给提供有效增量。因此在我们预计2021年全年光伏新增装机量150-170GW(取决于疫情、组件价格等多方面因素)的前提下，硅料需求在50-60万吨。

　　2021年硅料名义产能有望达70万吨，但实际产能仍在55万吨左右，因此硅料环节的供需紧平衡态势在2021年仍将持续，对硅料价格和相关企业的盈利能力起到一定的支撑作用。公司乐山二期(3.5万吨)和宝山(4万吨)项目有望于2021年Q4投产，届时公司硅料产能市占率有望超20%，龙头优势进一步凸显。

　　维持"买入"评级：2021年光伏新增装机高增长确定性强，硅料作为供需形势相对最紧张环节(老旧产能陆续退出且新产能增量有限带来的供给偏紧)有望对其价格及相关企业盈利能力起到保障。通威股份作为硅料绝对龙头扩产节奏行业领先，未来市占率将进一步提升，且在大尺寸电池/组件环节的布局也将给公司盈利能力提供有力支撑。

　　我们维持原盈利预测，预计公司20-22年归母净利润为50.87/59.71/69.03亿元(20年盈利预测包含约12亿元土地出售带来的非经常性损益)，对应20-22年EPS为1.19/1.39/1.61元，当前股价对应20-22年PE为24/20/18倍，维持"买入"评级。

　　风险提示：高成本或二、三线产能退出低于预期;辅材价格上涨致光伏组件需求下滑。

　　长安汽车(000625)：自主合资产品周期持续向上

　　类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：崔琰 日期：2020-12-10

　　事件概述

　　公司发布11 月销量：本月销量合计22.0 万辆，同比+24.5%，环比+3.2%。1-11 月累计销量180.3 万辆，累计同比+15.3%。自主品牌(重庆+河北+合肥，下同)本月销量合计11.8 万辆，同比+32.2%，环比+1.9%。长安福特本月销量2.9万辆，同比+52.8%，环比+9.2%。长安马自达本月销量1.3 万辆，同比+7.5%，环比-13.5%。

　　分析判断:

　　自主与合资齐向上 11 月销量延续高增长

　　公司延续10 月增势，11 月销量22.0 万辆，同比+24.5%，环比+3.2%。中汽协预估国内11 月汽车销量273.3 万辆，同比+11.1%，环比+6.2%。公司同比增速较行业高13.4pct，主因自主新品大周期上量及长安福特新投放SUV 车型的起量。

　　自主品牌11 月销量11.8 万辆，同比+32.2%，1-11 月累计销售94.0 万辆，其增长受益于供给端产品力质变，CS75 系列、UNI 系列热销开启新品大周期。合资品牌长安福特11 月销量2.9 万辆，同比+52.8%，1-11 月累计销售22.2 万辆，同比+33.8%，其增长受益于新车型投放所带来的产品结构改善。长安马自达11 月销量1.3 万辆，同比+7.5%，1-11 月累计销售12.3 万辆，同比+1.9%，SUV 新车型CX-30 贡献核心增量。

　　自主受益正向开发 供给质变助推新品周期

　　自主品牌11 月销量同比增速达32.2%，预计今年销量将达106 万辆，其中：1)高端品牌UNI-T 销售1.0 万辆，6 月上市以来已成爆款(连续五个月销售过万);2)经典序列CS75 销量3.2 万辆，其中，CS75Plus 在9、10 月销量均超过2.3 万辆，同比分别为+192%、+102%，预计11 月高增长继续。

　　此外，后续增量车型可期：1)UNI-K 已正式发布，预计明年Q1上市;2)UNI 系列后续5 年将陆续推出5 款车型，明年将推出首款轿车;3)明年经典序列产品将推9 款全新升级车型。设计理念变革+成熟蓝鲸动力平台+智能化将助力自主品牌持续以供给创造需求，赢得市场。

　　合资品牌：

　　长安福特产品结构持续改善带动销量、盈利向上。福特车型：翼虎换代紧凑型SUV 锐际、中大型SUV 探险者等新车型月销量已达3,500/3,000 量级。林肯车型：单车价值高盈利贡献大，紧凑型SUV 林肯冒险家月销量已达4,000 量级，其他还有中大型SUV 林肯飞行家以及中型SUV 林肯航海家。长安马自达依靠SUV 新车型CX-30 贡献主要增量，月销稳定在2,000 辆以上。

　　自主供给质变+合资增量投放结构改善，助推公司业绩顺产品周期稳步提升。

　　受益高端电动智能合作 长期品牌向上

　　得益于正向开发技术积累，公司品牌积聚向上势能：经典序列产品的开发( CS75 、CS55 、逸动)， 验证并强化NE1.5T 蓝鲸动力平台性能及成本的领先;同腾讯、高德、地平线等科技公司合作，深耕并领先建立L3 高阶自动驾驶能力，率先在高端车型UNI-T 上实现量产;发布方舟架构，集合高阶自动驾驶前置化布局和智慧成长型电子电器架构，兼容HEV/PHEV 多种动力构型。

　　同华为、宁德时代合作高端电动智能，将催化品牌向上，长期受益："高端+电动化"成为自主品牌向上路径已成共识。同华为、宁德时代的合作，将以深度智能化极大提升产品力，促进供给质变。同科技公司的深度合作也将帮助公司梳理改善业务流程，组织体系层面面向高端智能电动的优化和匹配将使公司在电动化、智能化的赛道竞争中长久受益。

　　投资建议

　　乘用车行业周期底部向上驱动需求回暖;公司战略聚焦两大核心资产：1)长安自主，产品周期上行量价齐升;2)长安福特，底部向上，边际改善逐步兑现。

　　维持盈利预测和评级不变。预计公司2020-2022 年的归母净利润依次为64.80/60.70/67.89 亿元，对应的EPS 依次为1.21/1.13/1.27 元，当前股价对应的PE 为20/21/19 倍。自主品牌正向研发供给质变撬动需求，合资品牌长安福特随新SUV车型投放，产品结构持续优化。公司新车型的持续推出开启新品大周期，持续贡献增量。维持买入评级。

　　风险提示

　　车市下行风险;老车型销量下滑;新车型销量爬坡不达预期;降本控费效果不达预期;长安福特战略调整效果不达预期。

　　吉宏股份(002803)：1.2亿回购计划落幕 RCEP跨境电商龙头腾飞

　　类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：赵琳/徐林锋 日期：2020-12-09

　　事件概述

　　2020年12月2日晚间，吉宏股份发布公告，披露回购股份比例达到1%及回购计划实施结果。公司自2020年11 月9 日发布公告上调股份回购价格上限至40.58 元/股以来，累计回购公司股份292.52 万股，支付金额1.01 亿元，回购最高价为40.31 元/股，最低价为31.43 元/股，回购均价为34.53 元/股。

　　回购最高价距今溢价超20%，彰显管理层经营信心2019年12月-2020年3月，公司累计以集中竞价方式回购公司股份65.37万股，支付金额1900万元，之后由于股价持续上涨至回购价格上限(复权价格为20.28 元/股)。

　　以外，公司于2020年11月9日早上发布公告上调股份回购价格上限至40.58元/股。2020年11月10日-2020 年12 月2 日，公司累计以集中竞价交易回购公司股份292.52万股，支付金额1.01亿元，回购最高价为40.31元/股，最低价为31.43 元/股。回购均价为34.53元/股，高于2020年12月2日收盘价5.21%，回购最高价高于今日收盘价22.82%。

　　公司本次回购计划累计回购公司股份403.65 万股，占公司总股本的比例为1.07%，共支付回购资金1.20亿元。公司年内股价涨幅较大，公司通过上调回购价格上限，最终按期完成回购计划，彰显了管理层对股票市场价格的认可和未来进一步将公司业绩做大做强的信心，也推动了公司回购计划及后续员工持股计划的进一步执行。

　　当前股价低于高管增持价格，持股比例还将进一步提升根据公告，公司副董事长/电商总负责人王亚朋先生于2020 年9 月16 日-2020 年9 月25 日期间，通过大宗交易受让控股股东股权的方式增持公司股份285.62 万股，占比公司总股本0.75%，交易价格为37.04-37.88元/股。

　　公司监事/厦门正奇总经理王海营先生于同期通过大宗交易的方式增持公司股份113.52 万股，占比公司总股本0.30%，交易价格为37.04-37.74 元/股。上述高管增持公司股份的最低价格(37.04 元/股)高于公司今日收盘价12.86%，一方面反映了其对公司未来发展及业绩增长的信心，另一方面结合近期回购均价(34.53元/股)，也反映了当前股价对应市值低于管理层对公司市场价值的合理预估，我们认为公司当前股价存在较大的修复空间。

　　此外，王亚朋、王海营分别于2019 年9 月12 日-12 月25 日期间增持公司股份，股份占比分别为0.46%、0.56%。因此，截至2020 年12 月2 日，公司核心高管王亚朋、王海营先生分别累计持有公司股份占比为1.21%、0.86%。

　　根据公司公告，公司控股股东、实际控制人庄浩女士及其一致行动人庄澍先生于2020年9月16日—2020年11月5日期间通过大宗交易方式将合计持有公司股份756.82万股转让给互联网和环保包装业务核心负责人，占公司现有总股本的2.00%。根据此前公告的股份转让计划，公司互联网和环保包装业务核心负责人拟通过大宗交易方式受让公司股票数量不低于1500 万股，我们预计公司各核心高管未来的股权比例还将进一步提升，这有利于公司未来经营管理的稳定和业绩的持续增长。

　　RCEP 协议签署最受益跨境电商标的，买量电商及SaaS 业务空间巨大2020 年11 月15 日，区域全面经济伙伴关系协定(RCEP)正式签署。本次RCEP 协议谈判内容增加了电子商务便利化的新规则，RCEP 地区跨境电商B2C 市场具有巨大的增长空间。吉宏股份2020 年上半年有85%以上(包括中国港澳台地区)的跨境电商业务来自RCEP 地区，是RCEP协议签署最受益的跨境电商公司。

　　RCEP的签署将驱动各国贸易的活跃增长，推动东南亚发展中国家经济发展，提高居民消费能力，进一步驱动电商经济的发展(例如网购渗透率的提升)。随着"AI+数据"持续优化流量推荐机制，我们认为公司买量电商模式轻巧(见单采购的轻资产模式)灵活(可灵活布局买量效率高的国家地区，借助流量平台进行电商变现)，可更快地布局、占领RCEP 地区市场。

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