「如何炒股」今日黑马股票推荐（12.14）

　　华鲁恒升(600426)：荆州基地项目审核通过 产品景气度持续提升

　　类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：杨伟/王天鹤 日期：2020-12-11

　　事件概述

　　2020 年11 月3 日，公司发布关于签订湖北荆州项目投资协议的公告，近日，湖北省投资项目在线审批监管平台公示，公司于11 月20 日申请的项目已经审批通过。

　　分析判断:

　　荆州基地确立，公司进入发展快车道

　　根据华鲁恒升与湖北江陵县政府、荆州市政府签订的投资建设现代煤化工基地的协议，荆州和江陵县政府负责争取用煤指标，能耗、尿素产能和环保等制约要素，负责提供土地、仓储码头、铁路线、水、电等保障要素。

　　公司近几年一直筹备第二基地建设，最终花落湖北荆州，主要原因是因为湖北受疫情影响获得了国家煤炭指标政策支持，华鲁恒升最大优势就是依托煤气化平台以极低成本生产相关煤化工产品，第二基地的选择首要考虑因素就是煤炭指标的获取。通过该协议明确了项目的前置条件、保障要素的责任归属方，为项目建设扫平前方障碍。

　　周期品价格陆续上涨，未来盈利将显著提升

　　根据卓创资讯提供的产品价格数据及我们的测算，公司目前主要产品除乙二醇和草酸价格处于历史价格分位底部以外，其余产品景气度均较高，尤其是辛醇、合成氨、DMF 和尿素，目前价格分位已经高于50%，辛醇、合成氨和DMF 的价差分位也高于50%，主要产品的平均价格分位为39%，平均价差分位为34%，目前价格/历史均价的平均值已经达到100%，目前价差/历史平均价差的平均值达到98%。

　　相比于我们测算的八月份及十月份的平均价格分位分别提升13pct、8pct，平均价差分位分别提升13pct、5pct。随着国内及全球经济复苏，今年下半年产品价格上涨，价差拉大，我们预计未来产品景气度向好的趋势还将延续，公司四季度及明年上半年盈利水平将显著提升。

　　投资建议

　　随着荆州基地的确立，公司未来几年进入产能建设高速发展的新阶段，由于今年上半年受公共卫生事件的影响，产品景气度低位，叠加公司三季度煤气化平台检修对产量造成一定影响，调低2020 年盈利预测，预计2020-2022 年归母净利润分别为20.0/30.7/36.3 亿元(之前为22.1/30.7/36.3 亿元)，同比增速分别为-18%/53%/18%，EPS 分别为1.23/1.89/2.23 元，目前股价对应PE 分别为28/18/16 倍，维持"买入"评级。

　　风险提示

　　新建项目建设进度不及预期，原油价格波动。

　　招商蛇口(001979)：单月销售同比表现亮眼 销售端超预期概率较高

　　类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：陈天诚/张春娥 日期：2020-12-11

　　事件：公司公告经营简况，11 月公司实现签约金额292.61 亿元，YOY+63.05%;实现签约面积127.01 万方，YOY+34.87%。1-11 月累计实现签约金额2454.67 亿元，YOY+24.57%;累计签约面积1070.55 万方，YOY+5.63%。

　　单月销售同比表现亮眼，销售端超预期概率较高11月公司实现签约金额292.61亿元，YOY+63.05%，环比+12.41%;实现签约面积127.01万方，YOY+34.87%，环比+3.90%;对应销售均价23038 元/平米，YOY+20.89%，较上月均价提升1744 元/平米。

　　1-11月累计实现签约金额2454.67亿元，YOY+24.57%，较上月增速提升3.86pct;累计签约面积1070.55 万方，YOY+5.63%，较上月增速提升3.00pct;对应累计销售均价22929 元/平米，YOY+17.93%。11 月单月销售同比增速再次刷新年内记录，量涨价升带动环比走强。1-11 月累计签约金额已完成全年销售目标(2500 亿元)的98.2%，预计目标超预期完成概率较高。

　　单月新增项目以华东及华南一二线城市为主，权益比例略有降低，11月新增项目11个，分别为上海、广州、佛山、南京33%(+2)、大连、杭州、苏州(+2)、济南、漳州。

　　11月新增土地面积61.1万方(环比+38%)，新增规划建面153.1万方(环比+51%)，新增总地价216.0亿元(环比+52%)，以权益口径看，新增权益土地面积33.2万方(环比+10%)，权益建面84.4 万方(环比+33%)，权益地价99.7 亿元(环比+19%)。

　　拿地力度较强，一线城市项目占比较高拉高单月楼面单价11月拿地力度、权益拿地力度分别为73.8%、34.1%，1-11月累计拿地力度、权益拿地力度分别为54.2%、34.6%，均高于2019年整体的拿地力度(44.0%)、权益拿地力度(23.6%)，年初至今拿地端一直保持较为积极的态度。

　　11月新增项目楼面单价14108元/平米，楼面价/销售均价61.2%，单月新增项目楼面价较高主要源于当月新增项目中一线城市占比相对较高。1-11月累计楼面价9562元/平米，累计楼面价/销售均价41.7%，较19年全年(36.9%)有所提升。

　　投资建议：公司11月销售同比增速再次刷新年内记录，1-11月累计签约金额已完成全年销售目标的98.2%，预计目标超预期完成概率较高。同时公司年初至今拿地端一直保持较为积极的态度，为未来规模增长奠定基础。我们预计公司2020、2021、2022 年净利润分别为165 亿、189 亿、226 亿，对应EPS 分别为2.08 元、2.39 元、2.85 元，对应PE 为6.60、5.75、4.81，维持"买入"评级。

　　风险提示：房屋价格大跌、销售不及预期、宏观经济波动。

　　云南锗业(002428)：华为正式入股 打开半导体材料的成长空间

　　类别：公司 机构：中信证券股份有限公司 研究员：李超/商力/敖翀 日期：2020-12-11

　　华为全资子公司哈勃科技投资向鑫耀半导体材料增资3000 万元，拥有23.91%股权。伴随着华为入股，1)将打通材料端与产品端的协作，提高产品的质量;2)拓宽半导体材料的下游渠道，推动产能到销量的达产;3)增强子公司的财务实力，保障现有项目的稳步建设。砷化镓/磷化铟半导体业务料将迎来快速增长期，维持公司"买入"评级。

　　华为全资子公司入股鑫耀公司。2020年12月10日公告，华为全资子公司哈勃科技投资以货币方式向鑫耀半导体材料增资人民币3,000万元，且云南锗业放弃优先认购权。增资完成后哈勃科技投资拥有鑫耀半导体材料23.91%的股权，云南锗业对鑫耀半导体材料的股权比例由70%下降至53.26%。

　　鑫耀公司的产品为砷化镓和磷化铟，华为入股将提升产品质量和推动市场开拓。

　　鑫耀半导体材料为公司实施砷化镓和磷化铟项目的主体，其中砷化镓的主要下游为手机中的功率放大器芯片(PA)、磷化铟的主要下游主要为光通信的基础芯片，均为海外厂商占比较高的半导体基础材料领域。我们预计伴随着华为入股。

　　1、将打通材料端与产品端的协作，提高产品的质量，逐步完成材料端的自主可控。

　　2、拓宽半导体材料的下游渠道，推动产能到产量到销量的转变。

　　3、增强子公司的财务实力，保障现有项目的稳步建设。

　　半导体材料销量维持高速增长，为未来驱动公司业绩的主要动力。2020 年前三季度公司砷化镓+磷化铟单晶 (折合4 寸)销量同比上升131.3%，增速维持强劲，我们预计全年销量16 万片，增速在120%以上。公司现有砷化镓产能80 万片(折合4 寸)、磷化铟产能5 万片(折合2 寸)，受益于半导体产业链的自主可控、5G手机带动下砷化镓衬底行业规模的增长，我们预计公司2021/2022 年半导体材料销量32.5/65 万片，对应CAGR 为108%，有望成为未来业绩主要增长点。

　　风险因素：锗价波动，锗产品销量不及预期，砷化镓半导体销量不及预期。

　　投资建议：预计锗供需格局将会转好，锗价有望触底反弹。公司砷化镓半导体产能充足，伴随着华为入股，预计产销量呈现快速增长趋势。我们维持公司2020-2022 年归母净利润预测为0.37/1.05/1.96 亿元，对应2020-2022 年EPS预测分别为0.06/0.16/0.30 元。维持公司"买入"评级。

　　韦尔股份(603501)：受益汽车智能化发展 深度布局车载CIS

　　类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：孙远峰/王海维 日期：2020-12-11

　　汽车电子化率提 升，车载CIS 充分受益据 Global Market Insights 预测，2019~2030 年全球汽车电子市场年复合增长率预计达到7%，其中亚太地区会达到 8% (主要来自中国市场的增长)，2030 年汽车电子全球市场规模预计达到6,450 亿美元。

　　豪威科技官网信息指出，2020年汽车图像传感器的年销售量将超过1.7亿颗，在汽车电子领域，豪威集团拥有从环视到ADAS 以及自动驾驶等车载应用所需的全套成像解决方案。

　　同时豪威从2019年开始推出48M像素产品，并不断更新迭代，产品系列不断完善，2020 年发布并量产64M 像素产品，在小像素、低成本趋势确立下，公司有望在高像素领域持续获得突破，为公司在手智能手机领域的市占率进一步提升奠定了坚实的基础。

　　汽车或成最有潜力的市场，基于本土化市场优势，牵手地平线深度布局汽车智能化

　　牵手地平线，深度布局汽车智能化：2020 年11 月30 日，公司与AI 芯片公司地平线在北京签署战略合作协议，合作为行业提供面向智能座舱域和智能驾驶域的完整视觉解决方案， 在智能驾驶领域，双方将以高级辅助驾驶(ADAS)和自动驾驶(AD)为重点，加速推进智能驾驶量产方案的平台化技术研发。

　　我们认为，未来国内公司基于本土市场优势，进一步加强与终端品牌客户合作，产品验证速度加快，从切入后装车载市场逐渐向前装车载市场渗透，国内领先企业有望充分受益。

　　本部设计业务多产品突破，成长可期

　　公司射频接收前端 LTE 接收链路的低噪声放大器，内置了高隔离度的旁路开关，外围只需加一颗匹配电感，适用于 2300MHz- 2690MHz 频段，可广泛应用于 4G 和 5G 终端设备的射频接收前端，可有效降低系统的噪声系数。公司不断加强本部业务的研发投入，从模拟IC 到功率IC 再到射频IC，公司深耕半导体领域加快产业优质资源的有效整合。我们强调韦尔半导体本部设计业务的竞争优势。

　　其中，在电源管理领域，公司LDO/OVP产品出货量均稳居国内设计公司前列，上半年公司推出用于超高像素手机摄像头CIS供电的LDO，同时推出超低功耗LDO主要应用于智能穿戴及IoT 领域。在TVS/MOSFET分立器件领域，公司紧抓国产进口替代机遇，切入消费/安防/ 网通等多个应用领域，持续提升产品综合竞争力。

　　投资建议

　　我们维持此前盈利预测不变，预计2020~2022 年公司营收分别为190 亿元、265 亿元、305 亿元;归属母公司股东净利润分别为24.32 亿元、36.04 亿元、47.25 亿元。基于海外半导体龙头企业成长路径，我们认为宽赛道优质公司逐渐迎平台型发展机遇，持续做大做强，坚定看好公司长期投资价值，维持"买入"评级。

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