「如何炒股」今日黑马股票推荐（12月21日）

　　ST宏盛(600817)：环卫新能源化大势所趋 重组上市助竞争力更上层楼

　　类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：邵琳琳 日期：2020-12-18

　　重组上市，综合竞争力再上一层楼。截至2020 年11 月4 日，ST 宏盛发行股份购买宇通重工100%股权已完成过户及相关工商变更登记手续，宇通重工成为ST 宏盛的全资子公司。宇通重工的业务从工程机械到环保领域，再到环卫领域，致力于向"新能源设备+环卫服务"

　　一体化发展。通过与宏盛科技重组上市，一方面，宇通重工能够优化公司治理结构，搭建资本平台，进一步借助上市公司的管理经验和资本运作经验，实现快速发展;另一方面，宇通重工能够登陆 A股资本市场，有助于提升其综合竞争力、品牌知名度和行业地位，并进一步利用资本市场平台拓宽融资渠道、增强抗风险能力。

　　新能源车政策频出，环卫车新能源化大势所趋。我国设立碳达峰碳中和目标，传统燃油车碳排放水平高，新能源替代大势所趋，新能源公共交通的发展与实施将成为未来发展重点。近期发布的《新能源汽车产业发展规划(2021-2035 年)》中更是提出到2035年公共领域用车全面电动化。从购置成本角度看，因电池成本高，且与传统燃油专用车底盘差异较大，在目前销量下新能源环卫车规模效益不明显，整体制造成本偏高。

　　随着国内新能源车市场逐步扩大、动力电池产能持续加码，助力成本下行。然而新能源环卫车除开购置成本外，其运营的绿色环保性及经济性更是不容忽视。考虑到运营方面的能源支出成本及维护成本低等特点，全生命周期下新能源环卫车优势渐显。

　　新能源环卫车渗透率提升在即，十四五放量可观。类比公交车新能源化历程，新能源环卫车方面政策投放目标与实际数量之间仍存在较大缺口，当前新能源环卫车渗透率较低，根据华经产业研究院统计数据， 2019 年新能源环卫车渗透率仅为3.42%，低于同期新能源公交车渗透率，在政策加持下，目前新能源环卫车正处于高速发展阶段，未来将有较大的提升空间。

　　我们预计2020-2025 年新能源环卫车渗透率将随着政策推动稳步提升，乐观情况下我们假设2025 年新能源环卫车渗透率将达到25%，则预计到2025 年新能源环卫车市场空间近500 亿。

　　公司背靠宇通集团，兼具成本与研发优势。根据公司公告， 2017-2019年新能源环卫设备销售额占环卫装备业务比重分别为46.68%、37.64%、51.15%。据卡车之家统计，2019 年公司新能源环卫车市占率位居行业第二，具较强竞争力。公司背靠宇通集团，有望与集团产生协同效应扩大成本优势，依托集团底盘资质可以实现上装底盘一体化生产，装备毛利率较外购底盘的企业更具备优势。

　　同时，为保持领先技术优势，近年来公司不断加大研发投入，研发费率行业领先。公司各项费率管控良好，通过不断总结自身管理经验，公司形成了标准化的管理流程和服务体系，为实现可持续发展奠定了扎实的管理基础。

　　环卫服务迎市场化机遇，工程机械夯实发展基础。在环卫市场化驱动的大背景下，公司环卫服务板块营收大幅提升，得益于本土优势，公司在河南省内覆盖广泛，叠加装备的协同优势，环卫服务板块仍然具有较大的竞争优势。公司依托较强的科研实力、领先的产品生产制造和质量把控能力、以及良好的企业管理运营能力，建构了较为完善工程机械生产线，为客户提供专业工程机械，同时开展民用和军用专业工程机械业务。

　　近年来，公司民用板块的强夯机和桥梁检测车产品已逐步建立起行业领先地位，军用板块是部队高速推土机和高速装载机等装备的主要供应商，叠加"新基建"的行业政策东风，公司工程机械业务迎来良机。

　　投资建议：公司作为新能源环卫装备领域龙头，随着重组上市带来的综合竞争力不断提升，公司业绩有望快速增长。我们预计公司2020年-2022 年的EPS 分别为0.49、0.68、0.89 元/股，对应PE 分别为29.9x、21.7x、16.5x，给予买入-A 投资评级。

　　风险提示：市场竞争加剧、客户集中度较高的风险、政策推进不及预期。

　　神火股份(000933)：电解铝产能持续扩充 夯实未来增长基础

　　类别：公司 机构：华安证券股份有限公司 研究员：石林/许勇其/翁嘉敏 日期：2020-12-17

　　主要观点：

　　煤电铝一体化经营平台，产能扩充继续夯实未来增长基础公司是河南省重点企业，聚焦煤铝双主务，通过(1)淘汰落后产能以及(2)扩张优质电解铝产能积极优化产业布局，已基本形成较为完善且具备持续性生产能力的煤-电-铝经济产业链，垂直一体化的产业布局显著提升公司经营效益。

　　截至2020H1末，公司控制煤炭保有储量约为18.58 亿吨，可采储量8.95 亿吨;现有电解铝建成产能125 万吨(新疆神火80万吨、云南神火45 万吨)，另云南神火45 万吨在建产能预计2020 年3月建成投产。

　　煤炭业务：募投项目梁北矿扩产，有望带来盈利增量截至目前，公司煤炭核定产能累计达到645 万吨。在供给侧改革背景下，2016-2019 年公司各矿区的落后产能相继退出。随着产能出清基本接近尾声，预计资产减值对公司煤炭板块盈利情况将趋于正常。

　　同时，公司拥有的梁北矿出产的炼焦配煤在国内具备明显的资源稀缺属性，经济价值高，市场需求旺盛。煤矿项目正在改扩建过程中，预计建设完成后可实现240 万吨年产能，有望成为公司煤炭板块新的利润增长点。

　　投资建议

　　电解铝行业已迈入高利润时代，公司在产能规模和生产成本等方面均位于行业前列。我们预计公司2020-2022 年分别实现净利润8.07/17.24/19.98 亿元，同比增速分别为-40.0%/113.6%/15.9%，对应PE17.73X/8.30X/7.16X，首次推荐，给予"买入"评级。

　　风险提示

　　云南水电铝项目进展不及预期;煤炭和铝价格下跌超预期;云南水电配套建设不及预期;优惠政策变动等。

　　今世缘(603369)：结构优化 区域放量

　　类别：公司 机构：信达证券股份有限公司 研究员：马铮 日期：2020-12-17

　　投资建议："品牌+渠道"双轮驱动，省内发达地区迎来放量。今世缘是一家区域性白酒企业，市场对其在品牌、渠道、产品等优势有一定认知，但是认为在省内竞争加剧和洋河的牵制下，今世缘的发展持续性不足。

　　我们认为，今世缘在产品结构升级上取得阶段性胜利，国缘系列收入占比提升至74%，其中主要产品卡位江苏省白酒主流消费价格带，初步实现大单品化，未来今世缘产品结构仍有持续升级空间。经过多年来的省内深耕细作，今世缘主力产品在苏南地区即将迎来放量增长。

　　"品牌+渠道"的双轮驱动模式将支撑公司的长期增长，我们预计2020-2022 年EPS 分别为1.21、1.54 和1.97 元，对应2020 年12 月16 日收盘价(54.98 元/股)市盈率45/36/28 倍，目标市值815 亿，目标价65 元，首次给予"买入"评级。

　　公司产品矩阵完整，次高端品牌"国缘"占比提升至74%。二十多年来，公司不断致力于产品创新，目前形成"国缘布局高端、次高端，今世缘补充中高端，高沟作为日常低端用酒"的完整产品矩阵。

　　自2004年"国缘"品牌创立以来，国缘系列产品一直是公司发展的重心，经过十多年的培育，2017-2019年展现出放量增长能力，收入占比已提升至74%。其中V系列作为高端形象产品还未放量;四开、对开两大产品精准卡位江苏省白酒主流消费300-600 元价格带，初步实现大单品化;新K 系列和雅系注重消费群体延伸开发，产品战略布局清晰。

　　长期团购布局带动流通渠道，南京地区成长为省内第一大市场。因政府控股，今世缘在省内以团购服务政府机关起家，通过消费领袖的带动在省内政商务消费迅速占据主流。长期以来，公司坚持团购渠道布局，由政务团购向商务团购转型，并进一步深耕开拓新的团购客户，小到村委会、卫生院，大到4s 店、商场，保持团购渠道的持续增长。

　　通过团购渠道带动"核心盘中盘"，南京市场在多年的深耕中迎来爆发，2019 年首次超过公司大本营淮安地区，成为省内第一大市场。当前公司有意复制南京市场的成功，在省内较发达的苏南市场加快经销商布局，等待放量。

　　展望未来，公司产品结构持续升级，省内发达地区将迎来放量。长期以来，江苏省整体经济发展高于全国平均水平，省内次高端以上结构占比显著高于全国，目前白酒主流消费带已跃升至300 元。在城镇化与人均收入持续提升的推动下，省内白酒市场将进一步扩容，主流消费带也将继续走高。

　　在"品牌+渠道"双轮驱动下，我们认为，未来，公司在做强主流价格带大单品的同时，将逐步推动800 元价格带V 系列产品培育放量工作，持续性带来产品结构的升级。国缘品牌势能不断提升，渠道利润充分保障，在省内全面精耕的战略下，公司有望在南京地区保持快速增长，同时在经济发达的苏南地区迎来国缘产品放量增长。

　　股价催化剂：主力产品在苏南地区动销速度加快。

　　风险因素：省内白酒行业竞争升级;省外市场开拓中渠道管理不善;疫情的不确定性。

　　斯达半导(603290)：新能源汽车加速渗透 投资车规级SIC项目

　　类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：孙远峰/王海维 日期：2020-12-17

　　事件概述

　　公司拟在嘉兴斯达半导体股份有限公司现有厂区内，投资建设全碳化硅功率模组产业化项目，本项目计划总投资2.29 亿元，投资建设年产8 万颗车规级全碳化硅功率模组生产线和研发测试中心，项目将按照市场需求逐步投入。

　　新能源汽车加速渗透，加大SiC 模块投入

　　依据公司2020 年12 月17 日公告，2020 年下半年开始欧洲新能源汽车呈现快速增长，中国新能源汽车月产销量创新高，新能源汽车整体加速渗透。2020 年11 月国务院印发《新能源汽车产业发展规划(2021—2035 年)》中明确提出，2025年，我国新能源汽车新车销量占比达到25%左右，按此测算，2025 年我国新能源汽车销售将超过640万辆，2021-2025年我国新能源汽车年均增长率将在30%以上。

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