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  • A股:2021,一个“撕裂”的牛市!

    2021-02-15 17:29:29 收藏
牛年牛市,是我们这些股民最简单的心愿。
在过去三十年的岁月里,A股市场经历了两个牛年。
第一次,1997年,当年沪指的涨幅超过30%。这个涨幅看着很光鲜,但这一年A股走势却是十分坎坷。先是在4个多月的时间里,沪指涨了75%,接着是大半年的单边下跌和大幅回撤。在“牛头熊尾”的市场里,很多投资者没有站上牛头,却踩上了熊尾,结果可想而知。
第二个牛年,2009年,沪指全年上涨79.98%,从年初牛到了年尾,是不折不扣的大牛市。但是,这一年的牛市同样也是在指数新高之后经历了大幅回撤,好在当年四季度恢复涨势,在指数层面保住了牛市的颜面。
现在,我们迎来了A股历史上的第三个牛年,这次还会有牛市吗?如果有的话,又该如何演绎?
在刚刚过去的庚子年,A股市场表现不错,指数涨了,市值增加了。用平均法统计一下,股民人均又赚了10万元——这种算法,真的是兼具伤害性和侮辱性。
因为,2020年是“结构性”牛市,其特征是——指数牛,一小撮抱团的个股牛,机构投资者的成绩单十分漂亮。与上述特征相对应的,则是大面积的个股下跌和散户亏损。在往回倒腾一年,2019年,也是这样的“结构性”牛市。
在连续两年“结构性”牛市之后,第三年还能不能继续牛?
对于这个问题,机构投资者的答案还是比较保守的。今年以来,基金经理们常说的一句话是“降低预期收益率”。这句话的潜台词就是2019年和2020年每年赚40%到50%,如果今年还要实现这个目标,难度可不小。毕竟,在长期抱团之后,好公司的价格都不便宜了,机构也有分歧了。
不过,从今年1月4日至2月10日,“结构性牛市”还在延续,沪指、深成指和创业板指均录得上涨。作为抱团的标杆,茅台股价不断新高。在今年这一波龙头抱团的行情中,有些基金的净值已经收获了20%的涨幅。而同期,中小市值个股大面积下跌。代表沪深两市小市值公司的整体状况的中证1000指数年内累计下跌5.16%。



这是一个“撕裂”的牛市,这种“撕裂”将会长期存在。
一方面,我们正处于新一轮资本市场基础制度改革的浪潮之中,随着注册制全面实行,退市制度不断完善,上市公司优胜劣汰,不断分化。
另一方面,国内公募、私募迅速壮大,海外机构投资者持续配置A股资产,本身就拥有资金优势、信息优势和强大投研实力的机构在市场中的话语权越来越强。而机构投资者通常具有较为相似的风险偏好,这决定了机构资金的抱团行为并不会很快就被终结。只不过,随着对市场认知的不断变化,机构抱团的方向也随之改变,从而带来风格转换和板块轮动。
总之,在A股历史上第三个牛年里,我们还是有乐观的理由。即使是“撕裂”的牛市,也不乏牛股的身影。虽然抓住牛股的难度颇大,但指数牛和机构牛,又何尝不是机会之所在呢?在乐观的同时,我们也要做好防范风险的心理准备,尤其是要格外警惕类似过去两个牛年里那种大幅回撤的情况。因为一个“撕裂”的牛市,注定不会一帆风顺。
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