益生股份鸡苗降价净利减少20亿 10亿拓展产业链抵御周期性波动

　　●长江商报记者沈右荣

　　中国规模最大的家禽养殖企业益生股份（002458）(002458.SZ)正在试图拓展养殖产业链条，提升抵御风险能力。

　　在经历2019年的大赚后，2020年，益生股份经营业绩大幅下滑。年报披露，2020年，公司实现的归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)为0.92亿元，较2019年的21.76亿元，减少逾20亿元。

　　经营业绩大幅下滑，源于益生股份鸡苗价格下降。公司在鸡苗等销量增长的情况下，销售价格同比下降幅度超过60%。

　　长江商报记者发现，益生股份上市已有10年，这10年间，公司经营业绩存在十分明显的周期性波动，盈亏交替出现。

　　为了增强抵御风险能力，益生股份在大力发展家禽养殖这一核心主业之时，还积极布局养猪、乳业、农牧设备等业务。

　　一般而言，猪、鸡的周期极少同步，多为逆周期。同时养猪、养鸡，可能难以实现单一业务周期时大赚，但能较好对冲周期性风险。

　　目前，益生股份正在筹划定增，拟募资不超过15.70亿元，其中，10亿元左右的募资加码养猪业务。

　　扣非净利0.39亿降98%

　　在猪肉持续高位之时，肉鸡行情低迷，益生股份经营业绩大幅滑坡。

　　3月2日晚，益生股份披露2020年度报告。2020年全年，公司实现营业收入17.51亿元，同比减少18.33亿元，降幅为51.14%。净利润为0.92亿元、扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)为0.39亿元，分别较上年减少约20.84亿元、21.36亿元，同比降幅分别达95.77%、98.21%。

　　从单个季度看，去年一二三四季度，公司实现的营业收入分别为5.52亿元、4.47亿元、4.62亿元、2.90亿元，同比下降15.28%、43.77%、50.80%、75.80%。对应的净利润为1.96亿元、0.08亿元、-0.59亿元、-0.53亿元，同比下降48.75%、98.42%、110.46%、107.48%。扣非净利润为1.67亿元、0.19亿元、-0.62亿元、-0.86亿元，同比下降56.15%、96.35%、110.96%、112.24%。

　　营业收入下滑幅度逐季扩大，且净利润、扣非净利润下滑幅度明显高于营业收入。从三季度开始，净利润、扣非净利润均处于亏损状态。

　　年报披露，2020年，公司核心产品鸡苗产销量分别为4.89亿只、4.86亿只，上年同期为3.78亿只、3.75亿元，同比均增加过亿只，增幅分别为29.41%、29.53%。

　　产销量同比增长三成，销售收入反而在大幅下降，原因在于销售价格下降。益生股份主营产品为父母代肉种鸡雏鸡和商品代肉雏鸡，2020年，两大产品价格均出现较大幅度下滑。其中，父母代肉种雏鸡价格下降64.97%，商品代肉雏鸡下降69.33%。

　　从单季度经营业绩看，产品价格呈现逐季下降趋势，四季度为全年最低。去年12月，益生股份鸡苗销售数量3852.20万只，销售收入10523.42万元，同比变动分别为29.22%、-41.89%，环比变动分别为-8.68%、-13.56%。

　　除了养鸡业务，益生股份还有养猪、牛奶、农牧设备等产业。2020年，养猪业务、牛奶业务、农牧设备收入分别为0.73亿元、0.66亿元、1.58亿元，同比增长61.47%、5.28%、55.32%，均实现了明显增长。

　　毛利率方面，这三项业务的毛利率分别为69.55%、35.41%、25.93%，同比分别变动73.75个百分点、-1.47个百分点、8.07个百分点。而其养鸡业务毛利率为8%，较上年的68.34%下降60.34个百分点。

　　2020年，益生股份还尽最大可能减少费用开支。公司的销售费用、管理费用分别为0.31亿元、1.09亿元，上年为0.50亿元、1.51亿元，同比减少0.19亿元、0.42亿元，合计减少0.61亿元。

　　鸡产品销售价格下降导致经营承压，属于行业普遍现象。2020年，民和股份（002234）预计净利润为0.60亿元至0.80亿元，同比下降95.03%—96.27%。仙坛股份（002746）预计盈利3.30亿元至3.70亿元，同比下降幅度为67.02%-63.02%。

　　尽管鸡产品售价下降，但益生股份等仍然看好行业发展前景。益生股份称，在全球市场，鸡肉消费都呈现强势增长，以鸡肉为代表的白肉消费正逐年递增，不断扩大的市场也让中国肉鸡产业有更广阔的市场前景和发展潜力。

　　目前，民和股份、仙坛股份等均在筹划募资进行扩产。

　　养鸡、养猪双轮驱动对冲风险

　　如何摆脱“靠天吃饭”的窘境？益生股份的打算是，进一步拓展产业链，提升抗风险能力。

　　益生股份始建于1989年，1990年，公司从美国引进4000套AA+祖代肉种鸡，正式开始生产，至今已度过了30余年春秋。如今，公司已经成为以高代次畜禽种源供应为核心竞争力的上市公司。

　　在养鸡业务方面，益生股份的核心竞争力在于，其在行业内率先引入了曾祖代白羽肉种鸡，改变了国内祖代肉鸡种源供应完全依赖进口局面，确定了公司在中国白羽肉鸡行业种源供应方面的行业地位。

　　目前，益生股份已是中国繁育祖代白羽肉种鸡规模最大的企业，从事的业务在国内处于该产业链的顶端环节，父母代肉种鸡规模也居全国前列。

　　2020年年报显示，公司养鸡业务收入占主营业务收入的比重达81.99%。2019年，这一比例高达93.38%。

　　2019年，养鸡业务处于高景气度之下，益生股份获利不菲。当年，公司实现营业收入35.84亿元，同比增长143.26%，净利润为21.76亿元，同比增长499.73%。

　　2019年大赚、2020年大幅下降，源于鸡周期影响。实际上，鸡周期波动对益生股份的经营业绩一直存在，且十分明显。

　　2010年8月10日，益生股份在深交所中小板挂牌上市。当年，公司实现的净利润为0.47亿元，同比下降41.55%。而在2009年，公司净利润为0.81亿元，同比增长14.47%。

　　此后，公司经营业绩频繁波动。2011年至2018年，其实现的净利润分别为2.34亿元、0.11亿元、-2.89亿元、0.24亿元、-4.01亿元、5.62亿元、-3.10亿元、3.63亿元，同比变动393.43%、-95.23%、-2687.15%、108.14%、-1804.10%、240.32%、-155.21%、216.91%。

　　数据显示，上市11年，益生股份的净利润变动基本上呈现增降交替进行。

　　其实，面对鸡周期波动，益生股份也积极进行产业布局，以平抑鸡周期。2000年开始，公司建立原种猪场，布局养猪业务。2020年，公司养猪业务收入同比增长超过60%。不过，其养猪业务收入占比较低，2020年占比仅为4.17%，2019年占比为1.26%。

　　目前，益生股份的计划是进一步提升养猪业务份量，以平抑鸡周期波动风险。

　　今年1月29日，益生股份披露了一份定增募资预案，公司拟募资不超过15.70亿元，用于养猪、养鸡、饲料等业务布局。其中，养猪及饲料业务项目，拟使用募资在10亿元左右，占比超过60%。

　　同行业公司中，仙坛股份拟定增募资10.5亿元，用于年产1.2亿羽肉鸡产业生态项目等建设。民和股份拟定增募资5.7亿元，进行肉鸡养殖以及熟食加工等项目。这两家同业公司募资中，除了仍然在布局养鸡业务，也在延长产业链，试图降低鸡周期风险。

　　通过近10年来猪周期、鸡周期波动趋势看，猪周期和鸡周期存在逆向波动趋势，同时养猪、养鸡能够形成对冲，进而降低周期波动风险。由此可以判断，益生股份试图通过养鸡、养猪业务双轮驱动，形成风险对冲，以降低经营风险。

益生股份股票行情：

● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

● 中期趋势：正处于反弹阶段。

● 长期趋势：迄今为止，共1家主力机构，持仓量总计672.05万股，占流通A股0.99%