金时科技日K线图
对于客户过度集中的上市公司而言，一旦丢失大客户，就等于提前宣告未来业绩“大变脸”，这样的“黑天鹅”事件就在金时科技（002951）（002951）身上上演了。
3月16日，金时科技公告称，公司全资子公司金时印务参与了湖南中烟工业有限责任公司(以下简称：湖南中烟)两个项目的招标。湖南中烟中标结果公告显示，金时印务并不在中标名单之中。
金融投资报记者注意到，湖南中烟的销售收入在金时科技近几年的营收中一直占据重要地位，此次大客户的丢失，将对其未来业绩产生重大不利影响。
未中标湖南中烟项目
金时科技主营业务为烟标等包装印刷品的研发、生产和销售，致力于为卷烟生产企业提供高品质的烟标产品。包装印刷是利润主要来源，占比为100%。
金时科技在3月4日和3月9日发布关于全资子公司投标项目未入围中标候选人名单的公告。但金时科技表示，当时公示的仅为中标候选人名单，不代表最终中标结果。而在此次公告中，公司明确表示金时印务未中标。
湖南中烟目前是金时科技的第一大客户，公司也在公告中表示，未中标标段的相关在供产品在2020年前三季度占公司合并报表中总收入比例约为46%，占毛利总额的比例约为46%。此次最终未中标结果，将对公司未来经营业绩产生重大不利影响。
金融投资报记者注意到，金时科技一直存在倚重少数客户的风险。自2003年安徽烟草率先实施工商分离以来，我国烟草行业逐步进入市场化品牌竞争阶段，行业集中度逐渐提高。目前，全国共有17家省级烟草工业公司及上海烟草集团从事卷烟生产业务。金时科技近年来主要服务于行业内的几家重点客户，致使公司客户的集中度较高。
根据公开信息，2017-2019年、2020年1-6月，金时科技对前五名客户的销售收入占营业收入的比例分别为 93.96%、91.96%、93.58%和97.23%。其中，来自湖南中烟的销售收入占比一直较高。据招股书，2016年-2018年，湖南中烟销售收入占营收比例分别为48.69%、26.99%、41.99%。在2019年年报中，公司披露对第一大客户的销售占全年营收比例高达65.13%。
上市当年业绩“变脸”
屋漏偏逢连夜雨。在丢失第一大客户之前，金时科技业绩增长明显乏力甚至下滑，且股价已逼近发行价。
金时科技于2019年3月15日上市，上市当年业绩就“变脸”。2019年年报显示，金时科技全年实现营收5.85亿元，同比下降10.49%；实现净利润1.8亿元，同比下降7.68%。2020年，公司营收和净利润有所好转，但力度有限。季报显示，2020年前三季度营收为4.35亿元，同比增长15.11%；实现净利润1.20亿元，同比仅增长7.05%。但这还不及上市前，也即2018年前三季度的业绩。当年1-9月，公司实现营收4.42亿元，净利润1.23亿元。
业绩不好看，股价反映最直接。金时科技每股发行价为9.94元，上市首日开盘价11.93元，随后一口气连收10个涨停板，开板后股价仍震荡攀升，于当年4月8日摸高至38.63元。然而，高光时刻很短暂，此后便是连绵不绝的震荡下跌。截至3月16日收盘，金时科技股价收于10.73元，今年以来已下跌16.56%，较最高价跌去逾七成，逼近9.94元的发行价。
近日，在互动平台上，有投资者向公司提问，“湖南中烟的标没有了，湖南金时的建设情况如何？能如期投产吗？还能达到预期产值吗？调迁计划还继续进行吗？”金时科技回应称，“湖南金时正在建设之中，后期业务情况请及时关注公司相关公告。”
金融投资报记者梳理发现，湖南金时的建设，应该是指金时科技在2019年自筹资金在湖南投资（000548）设立的全资子公司――湖南金时科技有限公司。该子公司在2019年7月25日已取得营业执照，将主导公司湖南生产基地项目的建设，基地投资总额4.52亿，将生产高档防伪材料、烟标印刷等产品。
金融投资报记者与金时科技取得联系，将上述问题及采访提纲发至公司，但截至发稿也未获回复。失去第一大客户后，金时科技将如何应对？金融投资报将持续关注。
● 短期趋势：短期行情可能回暖，可适量买进股票，作短线反弹行情。
● 中期趋势：下跌有所减缓，仍应保持谨慎。
● 长期趋势：迄今为止，共3家主力机构，持仓量总计397.55万股，占流通A股5.55%
综合诊断：近期的平均成本为10.65元，股价在成本上方运行。空头行情中，目前反弹趋势有所减缓，投资者可适当关注。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值一般。
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