一边保利润一边高端化 天润乳业如何持续提高产销影响力

　　消费日报网财经讯 3月19日，天润乳业（600419）发布2020年年度报告，报告显示，公司实现营收约17.68亿元，同比增长8.67%；归母扣非净利润约1.46亿元，同比增长2.92%。

　　从股价上看，2020年8月25日，股价从最高价19.42元/股后波动下滑，在2021年1月7日回升到18.55元/股，之后又有小幅下降，2021年3月19日以14.79元/股收盘。

　　公司主要从事乳制品制造业及畜牧业，主要营业收入来源于乳制品销售收入，营业利润主要来源于乳制品销售业务。

　　从牛奶终端价格来看，2020年国内奶价涨幅达15%-25%。有分析称，奶价上涨的根本原因是需求激增、奶源锐减，全球疫情影响了乳企的供应链，市场变化倒逼乳企通过“抢奶源”和提价来保利润。

　　在此情势下，天润乳业想要通过品类创新+渠道改革+包装升级，维持差异化品牌定位支撑高端化，这条道路走得通吗？

　　中国食品产业分析师朱丹蓬表示：“目前来看，天润乳业的整体发展还是非常良性的，低温市场表现亮眼，虽然区位有一定劣势，但是一定要在高端这块发力，品类创新+渠道改革+包装升级有利于为突破业绩天花板提供重要抓手及方向。”

　　差异化产品口味 打造独特产品认知

　　分产品看，2020年公司低温乳制品实现营收约9.31亿元，毛利率为21.48%；常温乳制品实现营收约7.89亿元，毛利率为20.48%；其次为畜牧业产品及其他。

　　(资料来源：2020年度报告)

　　乳业板块是公司全产业链的中坚力量，目前，公司拥有天润科技、沙湾盖瑞及唐王城乳品公司三家乳品生产企业，拥有“天润”“盖瑞”“佳丽”等品牌，产品包括低温酸奶、常温奶以及乳饮料等乳制品。

　　2020年，公司乳业板块着重提升整体生产加工能力，在加大技术改造有效保障供应的同时，积极推进唐王城乳品加工厂建设，进一步完善产能布局。

　　与此同时，公司正快速发展爱克林酸奶和奶啤，以差异化产品口味建立标志性产品认知。爱克林酸奶系列持续推出独创性口味，打造大单品，UHT奶主推浓缩纯牛奶系列，奶啤通过具有味觉记忆的创新口感，快速打开市场空间。

　　2020年，公司确立奶啤为重点推广品类，成立独立运营的奶啤项目组，在全国范围内进一步借鉴推广南疆市场的成功销售经验，打造奶啤专属陈列形象卖场，并针对重点卖场持续开展推广活动，持续提高产品销量和品牌影响力。

　　在低温酸奶+常温UHT奶+常温乳饮料产品体系下，公司持续创新优化，有望建立口碑级产品优势。

　　与此同时，公司紧抓产品研发创新不放松，增强产品市场竞争能力，打造继爱克林、奶啤之后第三款新品类。

　　经销、直营渠道同步快速建设

　　大力拓展疆外市场营收

　　牧业板块是公司优质产品的第一车间，2020年牧业板块落实“强繁育、净牛群、控成本、增产量、创效益”的方针，从精准饲喂、狠抓繁育、技术改造等方面多管齐下，打造高品质原料奶生产保供基地。

　　截至2020年末，公司共拥有16个规模化养殖牧场，奶牛存栏2.84万头，全年生产优质鲜奶13.21万吨，为全产业链提供基础保障。

　　分地区来看，疆内实现营收约11.22亿元，毛利率为22.06%；疆外实现营收约6.41亿元，毛利率为20.16%。

　　(资料来源：2020年度报告)

　　中国乳制品市场规模高位微增，我国乳制品市场已超4000亿规模，但量增速度在高位渗透率下趋缓，市场规模核心依靠价增驱动。

　　2020年，公司实现乳制品销量19.83万吨。

　　销售板块是公司全产业链的龙头，2020年公司销售板块积极应对疫情带来的消费模式和需求增量的变化，创新市场供应渠道，优化产品结构，加大对重点产品投入力度，加强经销商管理和市场督查，做到深挖新疆市场潜能与精耕细作疆外市场并重，实现销售市场持续稳定发展。

　　新疆市场受益于人口增长及稳固的消费习惯，乳制品量增速度处于全国高位水平。并且新疆市场是一个高度本地化的市场，疆内形成“一超多强”的市场格局，天润乳业占据新疆乳制品领导地位。

　　从销售渠道上看，2020第三季度经销/直营分别占比88%/12%，公司坚持经销、直营渠道同步快速建设，新晋入驻电商及新零售渠道，协同发力深度覆盖市场空间。

　　目前，疆外市场占公司35%营收，是公司正大力拓展的市场，公司通过终端高溢价率回补远距离运输成本及异地低知名度带来的低周转问题，高渠道溢价更具备高渠道扩张空间。

　　积极建设上游牧场 扩大奶源自给率

　　虽然我国奶牛存栏数量有所下降，但产量并未受到影响。

　　据统计，截至2020年上半年，我国牛奶产量为1431万吨，同比增长7.9%，主产地分布在河北、内蒙古、黑龙江、山东、河南、宁夏、新疆等地，其中内蒙古牛奶产量约占我国牛奶总产量的18%，黑龙江与河北分别占据了15%与13%。

　　对于乳制品制造业及畜牧业企业来说，可谓是“得奶源者得天下”。

　　随着伊利、蒙牛、三元、农夫山泉等企业对奶酪、植物基酸奶板块的加速布局，生产低温鲜奶和奶酪都要大量的原奶，各种新品牌、乳制品的出现让国内厂家对奶源的需求量持续增加。

　　国家曾提出，要在2020年底实现100头以上规模养殖比重超过65%，奶源自给率保持在70%以上。

　　然而受疫情和资金、土地等制约，目前国内头部乳企的奶源自给率约65%，奶源结构相对单一，依赖内蒙古、黑龙江为主的供奶大区。

　　目前，公司产能利用率已逼近满产，产能约束日益趋紧。

　　公司重视奶源基地建设，2019年6月份，南疆图木舒克新建年产3万吨乳制品加工项目，投产后将有效缓解产能压力。

　　目前，公司原奶自给率达63%，未来将加快上游牧场与中游生产基地共同建设，进一步提高原奶自给率，有力支持公司扩大生产规模，保障未来长期发展。(编辑：汪丹萍)

天润乳业股票行情：

● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。

● 中期趋势：正处于反弹阶段。

● 长期趋势：迄今为止，共6家主力机构，持仓量总计1.14亿股，占流通A股42.58%