3月18日，恩捷股份（002812）（002812.SZ）发布了2020年年度报告，公司实现营收42.83亿元，同比增长35.56%；净利润为11.16亿元，同比增长31.27%；扣非净利润为9.91亿元，同比增长31.57%；经营现金流量净额为10.55亿元，同比增长38.24%。其中，公司锂电池隔膜业务延续往年增长趋势，实现收入28.91亿元，同比大幅增长49%。
对于业绩的增长，公司表示，2020年生产经营虽然受到新冠疫情影响，但还是完成了既定的目标和对赌协议，受益于下游需求的释放，去年业绩实现了快速增长。此外，恩捷股份董事长李晓明在业绩说明会上表示，作为稳定性更高的“在线涂布”技术未来将成为公司的核心竞争力，作为恩捷股份的“独门秘籍”，“在线涂布”第一条生产线已在江西基地正式“亮相”，今年底将会建成10条生产线，明后年还会逐年增加。
今年业绩或超预期
恩捷股份隔膜业务在2020年实现业绩大增，具体来看，旗下子公司相继贡献业绩增量。首先，上海恩捷顺利完成对赌协议，2020年实现营业收入为26.48亿元，同比增长35.7%，净利润9.62亿元，对应净利率36%，扣除非经常损益且剔除实施股权激励计划的影响后，归属于母公司的净利润为8.60亿元，超过承诺的2020年度净利润8.52亿元，完成业绩对赌。
其次，子公司苏州捷力自2020年3月并表后实现扭亏为盈，全年实现营收8.89亿元，净利润1.76亿元，对应净利率20%，开始贡献利润。
在公布年报的同时，恩捷股份还发布了一季度业绩预告，报告期内，恩捷股份预计实现归母净利润3.90亿元至4.50亿元，同比增长182.13%至225.54%。恩捷股份表示：“2020年公司的生产经营受到疫情的一定影响，但还是完成了既定的目标和对赌协议，得益于产业链下游需求的释放，公司在2021年一季度生产情况较好，照此趋势今年的业绩或能超预期。”
独立经济学家王赤坤对《证券日报》记者表示：“我国的锂电池产业在技术、人才、锂资源及产业链上都非常齐全，不仅拥有丰富的锂资源和完善的锂电池产业链，还有庞大的基础人才储备和技术储备。”
作为锂电池产业链的重要一环，恩捷股份已面向全球供货。除在无锡、江西、重庆、珠海建设基地外，还在匈牙利建设工厂，据民生证券估计，今年公司隔膜的总产量预计达到50亿平方米左右。
北京盈科（昆明）律师事务所律师胡贵荣对《证券日报》记者表示：“在国外建厂主要考虑劳动力成本，若是东道国与我国有良好的外交状态，当地还会给出相应的优待政策。”
研发力量成发展“后盾”
在锂电池隔膜产能稳居龙头地位之时，恩捷股份选择走技术深度研发“以质取胜”的道路。
李晓明在业绩说明会上表示：“技术和人才的优势是恩捷股份重要的核心竞争力。从公司在上海工厂开始装配第一条生产线至今，已形成了200人的专业研发团队，其中包括各国相关领域的研发精英，下设8个研究院。科技研发力量成为公司发展的坚强后盾。400多项已生效和在申请专利技术的布局，也为公司生产提供了技术支持。”
对于新材料新工艺发展等问题，智能制造研究专家卢彰缘表示：“技术与市场系两大生存‘抓手’，一方面既要保持对新技术新工艺的持续关注与投入，保证自身不掉队；另一方面又要对市场保持高度敏感度，稳住旧市场，开辟新市场。”
民生证券分析师于潇在研报中指出：“恩捷股份2020年隔膜出货量全球第一，湿法隔膜实现营收28.91亿元，同比增长49%，出货达到13亿平方米。”在品质优先的欧洲市场也受到青睐。
李晓明也表示：“从全球竞争的视角来看，锂电池厂商采购时首先是比较隔膜产品的品质，然后才是成本价格的对比。”
7年布局“在线涂布”技术
从公司的品质优先，技术至上的发展理念来看，作为稳定性更高的“在线涂布”技术的突破绝非偶然。恩捷股份研究院院长庄博士表示：“为了实现这项技术，公司已经整整筹备了7年。恩捷股份从2010年布局锂电池隔膜板块，从2014年开始研发在线涂布技术，经历了不断的改进和多年实验才实现的，现已成为行业内唯一一家掌握了此种技术的隔膜企业。”
《证券日报》记者从公司了解到，区别于离线涂布，在线涂布技术最大的特点是：不需要复卷且涂层薄而均匀，速度快、效率高，成本低。相对于离线涂布技术，通过在线涂布技术生产的产品具有与离线涂布基本相同的品质，成本却大大降低。庄博士指出，实现这种技术，至少有两点先决条件：基膜生产线稳定性以及产品质量稳定性的保证，公司已达到这两个条件。
在业绩说明会上，李晓明表示：“现在江西基地的第一条在线涂布生产线正在稳定生产和供货，从产品效果来看，涂布产品质量更稳定，在膜面平整性较高时进行涂布，产品的厚度均匀性、热收缩性、透气性等指标的一致性提升明显。”
对于“在线涂布”技术生产线的布局，李晓明表示：“公司今年底将会建成10条在线涂布生产线，明后年将逐年增加。使用该技术后，明年能产出相应隔膜30亿平方米。”同时，李晓明也提到公司正在布局的其他膜类：铝塑膜、以及水处理膜等。
● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。
● 中期趋势：正处于反弹阶段。
● 长期趋势：迄今为止，共166家主力机构，持仓量总计2.80亿股，占流通A股52.12%
综合诊断：近期的平均成本为115.67元，股价在成本上方运行。空头行情中，目前正处于反弹阶段，投资者可适当关注。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。
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