证券时报记者 唐强
3月30日晚间，贵州茅台（600519）发布2020年年度报告。报告期内，公司实现营业总收入979.93亿元，同比增长10.29%；实现归母净利润466.97亿元，同比增长13.33%。贵州茅台拟每10股派红192.93元(含税)，将共计分配利润超240亿元。
茅台酒毛利93.99%
贵州茅台年报显示，去年公司酒类收入948.22亿元，同比增长11.1%；国内市场完成营收923.89亿元，同比增长12.09%；国外市场营业收入为24.32亿元，同比下降12.67%。
总体来看，贵州茅台毛利率保持增长，酒类销售毛利率91.48%，同比增长0.11个百分点；产质量稳中有升，生产基酒7.52万吨，同比增长0.15%。
具体到茅台酒来看，茅台酒销售毛利率达到93.99%，同比增加0.21个百分点；生产茅台酒基酒5.02万吨，同比增长0.63%，产品出厂合格率100%。但从茅台旗下其他系列酒来看，共计完成营业收入99.91亿元，同比增长4.7%；营业成本为29.83亿元，同比增长12.45%；毛利率达到70.14%，同比减少2.06%。
年报显示，贵州茅台全年费用化研发投入为1.32亿元，费用化研发支出包括列入生产成本的研发支出及科研人员工资等支出；去年，贵州茅台研发人员数量多达513人，人均研发费用25.65万元。2020年期末，贵州茅台货币资金达到360.91亿元，较上期期末增加172.35%；存货价值则为288.69亿元，同比增长14.18%。
留存基酒或近1.6万吨
从产品来看，贵州茅台酒全年产量为50235.17吨，同比增长0.63%；销量则为34312.53吨，同比减少0.72%；完成销售收入848.31亿元，同比增长11.91%。
从数据来看，除去销量后，还剩余近1.6万吨贵州茅台酒。贵州茅台称，上市公司每年需留存一定量的基酒，按茅台酒工艺，当年生产的茅台酒至少五年后才能销售。实际上，茅台酒是由不同年份、不同轮次、不同浓度的基酒相互勾兑而成，因此某一年份的基酒可能在未来数年都会作为产品出现。
贵州茅台指出，项目建设持续推进，“十三五”茅台酒技改项目全面完成投产，新增茅台酒基酒设计产能4032吨；3万吨酱香系列酒技改项目有序推进，新增系列酒基酒设计产能4015吨；完成固定资产投资21.72亿元。
在现有产能中，茅台酒制酒车间设计产能为42560吨茅台酒基酒，实际产能为50234吨。由于茅台酒的生产工艺特点，4032吨茅台酒基酒设计产能在2020年10月投产，实际产能将在2021年释放。此外，系列酒制酒车间设计产能为25260吨，由于系列酒的生产工艺特点，4015吨系列酒基酒设计产能在2020年11月投产，实际产能也在2021年释放。
对于2021年经营目标，贵州茅台表示，上市公司营业总收入需较上年度增长10.5%左右，且完成基本建设投资68.21亿元。
● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。
● 中期趋势：正处于反弹阶段。
● 长期趋势：迄今为止，共1811家主力机构，持仓量总计8327.92万股，占流通A股6.63%
综合诊断：近期的平均成本为2058.88元，股价在成本下方运行。空头行情中，目前正处于反弹阶段，投资者可适当关注。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。
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