顺丰也“雷”了 预亏9到11亿 股价一字跌停

　　现代快报讯（记者 谷伟）快递龙头顺丰控股（002352），4月8日晚间抛出一个大“雷”，公司业绩预告表示，今年一季度预亏9到11亿元，而上年同期其盈利逾9亿元。不久前披露的2020年年报，公司还盈利73亿，同比增长26%。一季度公司究竟发生了什么？4月9日开盘后，公司股价也毫无意外地一字跌停。

　　一季度预计巨亏，给出五大理由

　　今年3月18日，顺丰控股发布2020年年报，去年实现净利润73亿元，同比增长26%。其扣非净利润增速更是达到45.74%。年报发布后，众多机构纷纷给出推荐评级。

　　然而才大半个月过去，顺丰却给众多看好者当头泼了一盆冷水。8日晚间，公司公布一季度业绩预告，预计亏损9亿元到11亿元，而上年同期公司还盈利逾9亿元。预计扣非业绩则是亏损10亿元到12亿元。

　　牛年开市以后，顺丰控股股价就一路下跌，从2月18日最高的124.7元一路跌至4月8日收盘的80.8元，跌幅达35%。在抱团股集体调整的背景下，这一跌幅倒也不显突兀。但业绩预告发布后，外界一片哗然，不少人都将近段时间的下跌归咎于其业绩的不济。股民对顺丰控股走势则明显分成两派。有的认为“连续跌停，不要抄底”“三个板起步”，有的则表示“我来接盘了”“再跌跌我来入场，五年内不卖”。有网友说，“昨天猛的看到，脑子里也是一震，在这微凉的夜里，感觉有汗流出……现实点，勇敢面对即将发生的，以积极的心态面对最坏的可能。”

　　似乎为了“安抚”市场，顺丰在公告中用了很长的篇幅解释大幅预亏的原因，主要归结为五点：

　　一是公司正处于新业务拓展关键期，为扩大市场份额，打造长期核心竞争力，继续加大新业务的前置投入。

　　二是去年疫情一定程度上延缓了公司资本性开支投入节奏，客户需求上行趋势明显，公司业务量增速迅猛，导致速运多环节出现产能瓶颈。为保障时效和服务稳定性，公司从去年四季度开始增加临时资源投入以承接增量，致使去年第四季度和今年第一季度成本承压。同时，公司自去年第四季度开始加大资本性开支投入，进行中转场自动化产能升级，提升资源效益，预计在今年第二季度可进一步缓解产能瓶颈压力，在今年下半年开始释放规模效益。

　　三是基于大规模的陆运产品业务量，公司重新审视各业务线的资源投放，全面融通速运网络、快运网络、仓储网络及加盟网络场、线等资源，旨在搭建更加专业和更具规模的营运网络，构建服务竞争力，提升客户体验。在整合的初期，会存在资源重叠投放，预计在今年第三季度初见成效。

　　四是为满足电商平台及客户春节不打烊的安排，公司第一季度给予一、二线在岗人员补贴创历史新高。

　　五是去年疫情爆发期间，防疫物资及线上消费品寄递进一步带动时效件实现高增长，今年一季度增速受到此高基数的影响；同时，由于同行在部分区域春节不打烊的安排，分化了部分散单业务，时效件中散单业务增长低于预期。此外，特惠专配业务量增长迅猛，下沉市场电商需求旺盛，导致存量客户中的经济型业务增长较快，公司电商件毛利承压。

　　△顺丰控股近半年走势

　　究竟是谁的“锅”？

　　对于顺丰突然巨亏，头豹研究院分析师戴明哲对现代快报记者表示，顺丰年报业绩是符合市场预期的，1月、2月的经营简报中两项业务也是同比增长的，因此一季度这个亏损幅度还是远超出市场预期的。

　　实际上，年报发布后，尽管国内券商看好声一片，但外资券商瑞银却对顺丰连续给出了“卖出”评级，表示其利润率压力愈发令人担忧。从2017年以来，顺丰毛利率一路下滑，从20.07%下降到2020年的16.35%。净利率则从2016年的7.24%下降至2020年的4.5%。去年四季度，其毛利率和净利率更是低至11.97%和3.62%。

　　不久前发布的2月份快递业务简报显示，顺丰引以为豪的单票收入为15.11元，相比去年同期的18.19元下降了16.93%。

　　随着“通达系”快递陆续上市，快递业的竞争愈发激烈，顺丰的龙头地位始终面临挑战，而其最大的对手京东物流也上市在即。近年来，顺丰不断拓展新业务，试图发掘新的增长点。2018年10月，公司以55亿元收购DHL在华两家公司，切入供应链业务。今年2月10日，顺丰公告，为完善货运代理及国际业务的战略布局，拟以175.55亿港元要约收购港股上市公司嘉里物流51.8%的股份。

　　究竟是什么新业务导致顺丰一季度巨亏？中国物流与采购联合会副会长蔡进分析，国内快递物流行业的大背景是整体向好的，顺丰的亏损可能出于两个方面的原因：一是在科技方面的投入增加，可能会导致财报上出现短期赤字；二是今年一季度尤其是一二月份疫情也会对业务上造成一定影响。

　　今年2月，公司公布定增预案，拟募资291亿元，投向速运设备自动化升级、数智化供应链系统解决方案建设及湖北鄂州民用机场转运中心工程等6个项目。当时公司表示，随着新零售等业态出现，重塑从商品供应到触达消费者的整条供应链，以生产、渠道为中心的“推动”模式正在逐渐向以消费者为中心的“拉动”模式演进，一站式的综合解决方案能力将逐渐成为快递物流企业的核心竞争力，而科技化、智能化将成为行业核心竞争力的基础。

　　在年报中，公司也表示，预期未来各业务板块仍将保持高速增长，因此在场地升级、自动化设备改造等关键资源方面做前置布局。上述投入短期内会有成本压力，但伴随业务量逐步增长、网络规模扩大，规模效益经历一定的爬坡期后在未来逐渐释放和显现。

　　除了科技方面的投入，在下沉市场的发力可能也是顺丰短期业绩承压的原因之一。去年5月，顺丰重启“特惠专配”业务，主要针对电商大客户服务。而其针对下沉电商市场的“丰网速运”也在去年下半年启动组网，并开放加盟。今年以来，以极兔快递为代表的新兴快递势力掀起新一轮价格战，甚至不惜以0.8元/件的价格亏本收件，通达系快递应战之余，顺丰丰网、京东众邮同样也是这一市场的争夺者。

　　顺丰在去年年报中表示，公司经济快递及快运等陆运产品增长迅猛，业务占比大幅提升，第四季度高峰期加大了陆运网络资源投入，扩大陆运网络产能。今年3月18日，公司接受机构调研时表示，2020年年底，公司将电商产品分层，将特惠专配产品做两端分化，一部分特惠专配产品升级至电商标快产品，牵引中高端的客户， 维持产品价格稳定；另一部分低价的特惠专配产品将实现和丰网的融合，以加盟的形式控制成本。“今年的四网融通是去做轻重的分离， 从小件的速运网中释放更多产能，给特惠专配和丰网产品释放更多的空间。”

　　蔡进对现代快报记者表示，一般来说，为了扩大市场网点布局是要加大投入的，而且越下沉投入越大，可能会对业绩造成一定影响。不过他认为，这和科技的投入一样，都是暂时的。

　　4月1日，在年报业绩说明会上，顺丰董事长王卫表示，快运及各新业务板块均在扩大网络建设、拓展市场份额的关键阶段，是顺丰围绕长远战略打造综合物流能力的必要投入，“但公司相信伴随业务规模扩大、综合能力增强、未来能够在市场竞争中脱颖而出，为公司带来的收益和价值增值会逐步显现。”

　　戴明哲认为，顺丰的升级转型当然是必须的，市场对其预期对标的是联邦快递FedEx，其中最典型的例子就是联邦快递的超级转运中心――孟菲斯机场，对于顺丰来讲，国际航空货运4E级鄂州机场就是其成为国际物流巨头的重要战略布局之一。从2月10日公司非公开发行预案可以看出，鄂州机场项目投资总金额为115亿元。“预计公司二、三季度业绩仍将承压，随着项目投入带来的规模效应的释放以及降本增效，今年四季度和明年一季度业绩将会是拐点。”

顺丰控股股票行情：

● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。

● 中期趋势：已发现中线买入信号。

● 长期趋势：迄今为止，共1019家主力机构，持仓量总计38.20亿股，占流通A股85.07%