业绩6连增！高能环境逆风而上 去年营收净利双涨

　　突发的新冠疫情使2020年开局即面临极大的挑战，高能环境（603588）复工后奋起直追，最终完成全年经营指标，并延续业绩增长趋势。

　　2020年报显示，高能环境营业收入68.27亿元，同比增长34.51%；归母净利润 5.50亿元，同比增长33.51%，实现业绩6连增。

　　驰援疫情建设 业绩逆风而上

　　新冠疫情对全球经济带来巨大冲击，如何应对“黑天鹅”带来的影响，成为了摆在大多数公司面前的难题。

　　然而在疫情最为严重的2020年一季度，高能环境的业绩不降反升，取得营业收入8.13亿、净利润7045.28万元，增速双双达到两位数。

　　总经理凌锦明曾公开谈起高能环境的应对措施：“我们适时调整经营计划，合理安排经营活动。例如调整了技术改造计划，在限产期间提前进行了设备大修和技术改造，复工后我们合理排产，全力完成生产计划，努力将上半年滞后的工期抢了回来。”

　　值得一提的是，疫情发生后，高能环境参与应急医院建设及运营，包括武汉医院的工程建设，火神山、雷神山医院的防渗、防护工程建设，以及火神山医院的医疗废弃物与废水的处理运营等。

　　高能环境在主动作为中转危为机，弱化了疫情的不利影响，去年业绩依旧能稳步增长。高能环境对此解释道，一方面，在手各项环保运营项目运营情况良好，多个生活垃圾焚烧发电厂投运，以及多个子公司的技改和扩产，运营类业务收入增长；另一方面，工程类项目有序推进，顺利完成年度计划，工程类业务收入亦有增长。

　　据公开资料，高能环境主要从事固废处理和环境修复两大业务领域，形成了以固废危废资源化利用、固废危废无害化处置、生活垃圾处理、环境修复等核心业务板块，兼顾废水处理、烟气处理、污泥处置等其他领域协同发展的综合型环保服务平台。

　　年报显示，2020年固废处理业务累计营业收入49.91亿元，占总营业收入60.92%；环保修复营业收入为16.18亿元，占总营业收入19.95%。

　　“并购+新建”拓展业务布局

　　近年来，高能环境瞄准“大固废”，一手抓并购、一手抓新建，不断优化业务布局。

　　2020年，高能环境通过发行股份及支付现金方式收购阳新鹏富40%股权、收购靖远高能49.02%股权，使其成为全资子公司，以强化危废资源化利用能力。同时，该公司还并购了杭州新材料51%股权，业务领域扩展至固废资源化回收利用。

　　此外，年报显示，2020年高能环境共投资设立、并购了12家子公司，股权投资总额为11.08亿元，较上年同期增加2.25亿元。目前，高能环境旗下子公司达60余家。

　　接连的投资行为增厚了高能环境的利润。年报显示，多家子公司被收购后表现良好，业绩平稳增长，如贺州高能、岳阳高能在去年扭亏为盈、高能中色亦因去年产能增加而盈利大增。此外，全资子公司鑫卓泰投因持有玉禾田（300815）14.45%股份，得益于玉禾田2020年业绩报喜，该子公司利润大幅增长，增幅53.28%，达0.91亿元。

　　但并不是所有的并购都能在短时间内带来投资收益。2018年高能环境收购贵州宏达70.91%股权，但该公司原法定代表人未如实披露实际历史经营状况和财务数据。由于历史包袱较重，贵州宏达2020年仍未走出经营困境。由此拖累高能环境固废板块整体业绩，并带来4459.07万元商誉减值。

　　并购虽然能拓展业务布局，但是随之而来的商誉风险和债务压力也不容小觑。年报显示，2020年高能环境扣除减值后商誉账面价值为5.23亿元，负债总额100.96亿元，资产负债率65.43%。

　　高能环境曾公开回答投资者关于资产负债率偏高的质询，近年来公司负债主要为投资如生活垃圾焚烧发电项目而形成，且结构以长期负债为主，总体负债风险可控。2020年底大部分项目已完成建设，未来伴随上述项目运营步入正轨，资产负债率有望逐步下降。

　　董事长实控人增持 彰显投资信心

　　机构投资者似乎更为看好高能环境。东吴证券曾发布研报表示，高能环境业绩符合预期，有望复制东方雨虹（002271）的商业模式与工业管理，成为危废资源化龙头，建议投资者“买入”。

　　股东的反应从侧面印证了外界对于高能环境的关注和肯定。

　　董事长暨控股股东、实际控制人李卫国在2020年四季度增持606万股，持股比例上升至20.51%。睿远成长价值混合增持314.06万股，持股比例上升至2.99%。同时，全国社保基金一一零组合、澳门金融管理局成为新进十大股东。

　　目前，高能环境前十大股东中除6名个人股东外，剩下4名席位分别属于机构基金、北上资金、“国家队”基金和QFII，彰显投资者对该公司未来发展的信心。

　　回馈股东方面，高能环境拿出的红利就略显“单薄”了。2020年，高能环境拟向全体股东以资本公积金转增股本每10股转增3股，每10股派发现金红利人民币0.70元（含税），累计派发现金5664万元。业绩同比增长，现金分红占归母净利润比例却同比下滑，由12.71%降至10.30%。

　　面向2021年，高能环境表示，要提高项目建设运营水平，预计运营业务占比达50%；也要抓运营，促回款，保证持经营性现金流增长趋势并力争超过12亿元。

　　高能环境在一季度延续了增长态势。一季度取得营业收入12.65亿元，同比增长55.57%；净利润1.19亿元，同比增长69.22%；经营性现金流1.2亿元，同比增长44.14%。

高能环境股票行情：

● 短期趋势：短期的强势行情可能结束，投资者及时短线卖出、离场观望为宜。

● 中期趋势：已发现中线买入信号。

● 长期趋势：迄今为止，共4家主力机构，持仓量总计5724.54万股，占流通A股7.47%