《唐探3》助攻！万达电影亏66亿后 今年一季度预盈超5亿 春天回来了

　　万达电影的一季度业绩预告来的有些突然，效果则是立竿见影。

　　在上午股价大跌后，4月12日午间，万达电影（002739）抛出了一份预盈公告。该预告显示，报告期内，万达电影预计归属于上市公司股东的净利润为5亿-5.8亿元，而上年同期为亏损约6亿元。这是疫情暴发以来，万达电影首次实现盈利。

　　有不少投资者表示，“很少见中午发业绩预告的”、“中午发业绩，很有‘老乡别走的味道’”……

　　《国际金融报》记者注意到，今日开盘后，万达电影股价持续走低，跌幅一度超过8%，截至午间收盘，跌幅仍达6.69%。因此，有长期关注影视行业的投资者分析称，今日上午万达电影股价大跌，引来市场哗然，各种对利空的猜测不绝于耳。“尤其是面临一季报预告时点，担心一季报爆雷是最大利空。公司在股价压力下，中午发布一季报预告”。

　　效果立竿见影。或是因为这份创下了上市以来最好单季度成绩的业绩预告，万达电影午后开盘股价迅速拉涨，跌幅一度收窄至0.61%。截至收盘，万达电影股价最终报17.26元，较前一个交易日下跌4.64%。

　　国海证券传媒行业分析师朱珠在接受《国际金融报》记者采访时表示，选择在午间披露财报的公司不多，但是会有，这并无不妥，合规。

　　对于公告披露时间点选择是否与股价压力有关以及后续档期的片单情况，《国际金融报》记者也向万达电影方面发去了采访函，但截至发稿前并未收到回复。

　　一部电影提振业绩

　　虽然有些突然，但这份预计盈利超5亿元的业绩确实较好提振了投资者的士气。

　　有分析人士指出，影视院线也不可能一下就从冰点到沸点，这个业绩表现称得上不错。“可以看出，行业在逐步恢复正常，而万达作为龙头恢复速度最快”。

　　一季度实现5亿净利也在朱珠的预期范围内。她告诉《国际金融报》记者，“我们在一季度总结中指出，全行业有165亿元分账票房，其中万达影投是21.6亿元，按照净利率即可算出利润，再叠加内容部分，也可大致测算出一季度利润。”

　　对于实现扭亏为盈的原因，万达电影主要指出有两方面，一是随着国内疫情形势不断向好，中国电影（600977）市场持续复苏，2021年第一季度其实现票房22.62亿元，同比增长861%，国内院线已恢复至正常盈利水平，高于2019年同期水平。

　　另一方面，《唐人街探案3》（下称《唐探3》）的上映也成功助推了万达电影业绩的增长。公告显示，其主投主控的电影《唐探3》在推迟一年后于2021年春节档上映，根据拓普数据，截至2021年3月31日，该影片国内累计总票房为45.19亿元，因此公司2021年第一季度的电影制作与发行收入较上年同期大幅增长。

　　不过，《唐探3》在给万达电影业绩增色的同时也带来了新的质疑，除了“唐探宇宙”，万达电影还有什么？

　　记者注意到，在创纪录的清明档，万达电影未有影片上映。此外，记者此前统计五一档影片背后的出品公司时，也未发现万达电影的身影。五一档一直以来都是全年颇为重要的档期，万达电影的缺席无疑会导致二季度的电影制作与发行收入受到一定程度的影响。

　　据万达电影4月6日在投资者互动平台上透露的信息，“其后续当期计划将有《外太空莫扎特》《2哥来了怎么办》等主投主控电影上映”。目前，这些影片尚未定档，未来能够取得怎样的成绩以及能够为公司带来多少收入还是个未知数。

　　从巨亏到盈利

　　冰与火之间往往只是一线之隔。

　　与一季度业绩预告同时发布的还有一份不太靓丽的万达电影2020年业绩快报。

　　快报显示，去年，万达电影实现营业总收入62.95亿元，较上年同期下滑59.21%；同期归属于上市公司股东的净利润为-66.69亿元，符合此前《2020年度业绩预告》中披露的亏损61.5亿-69.5亿元的预期。

　　这已经是万达电影第二次出现数十亿元的巨额亏损。2019年，万达电影全年实现营业收入154.35亿元，同比下降5.23%，同期归母净利润为-47.29亿元，同比骤降324.87%。

　　记者注意到，万达电影连续两年出现巨额亏损的“元凶”为计提了商誉等资产减值准备。财报显示，2019年，该项减值准备为59.09亿元；2020年，其再度计提商誉等资产减值和信用减值准备合计44.81亿元。

　　据此前的公告披露，万达电影此次商誉减值涉及的资产多数是在2014年至2018年间高价收购而来，主要对象包括，时光网、新媒诚品、互爱互动、上海聘亚影视等。经历过多宗巨额并购后，2018年末，万达电影的商誉达到峰值，高达135亿元，占当年总资产比重为43.32%，占净资产比重为70.84%。

　　除了商誉减值，2020年疫情也让万达电影的业绩雪上加霜。

　　业绩快报显示，去年万达电影下属600余家影院停摆近半年时间，虽然下半年国内电影市场逐步回暖，但电影行业尚未能完全恢复至同期正常水平，同时境外疫情依然严重，下属澳洲院线业务亦受到影响。

　　此外，公司主投主控的电影均未能如期上映，部分影视剧拍摄制作进度亦有所延后，因此公司整体营业收入较去年同期大幅下滑。

　　而影院折旧、租金、员工薪酬、财务费用等固定成本较高，以上因素都导致公司2020年经营业绩出现较大亏损。

　　危机之下也意味着机遇。中小影院由于现金流不足且融资相对困难，疫情期间面临较大经营压力，疫情之下首当其冲，行业集中度将进一步提升。于是，虽然深陷巨亏，但万达电影抓紧迈开了扩张的脚步。

　　2020年11月，万达电影定增计划落地，募资规模为29.29亿元，虽然没有达到此前43亿元的募资目标，但也创下A股影视行业定增数额的最高纪录。其中，20.27亿元用于新建影院项目，项目建设地点包括北京、上海、广州等城市。同时据万达电影的现有情况和未来发展目标，该项目计划在2020年至2022年新建影院162家。

　　除了募资新建影院，考虑到传统的重资产模式在疫情冲击下具有较高的管理风险，万达电影2020年6月还正式对外开放了特许经营加盟权，进一步以轻模式提升市场份额。据悉，2020年11月底，其首家加盟制的影院上海万达影城临港蓝湾店已经开业。

　　上述长期关注影视行业的分析人士指出，虽然轻资产影院加盟业务对于业绩的影响有限，但对于公司提升在放映环节的市场地位举足轻重，有助于巩固和提高公司在行业中的话语权。

　　对于万达电影逆势扩张的考量，朱珠此前就告诉《国际金融报》记者，“经过洗牌，留下来的院线加码主业，可以利用自己的优势，如资源、资金、资本等，抢走出局公司已有的份额。”

　　记者注意到，万达的扩张十分迅速。据包括中国银河（601881）在内的多家机构发布的研报，万达全年新开业影院64家，通过开放特许经营加盟新签约影院310家。2020年第四季度，其自营影院的市占率达到15.1%，较上年同期的13.26%有明显提升。而刚刚过去的3月里，万达电影市占率更触及17.7%的高点。

　　“疫情外部因素加速行业优胜劣汰，行业头部加码主业；内部看，万达也在做商誉减值，利空落地。因此从内外看，都是向好发展。”言及万达电影疫情后的发展，朱珠也给出了自己的看法。

　　记者 沈玉洁

万达电影股票行情：

● 短期趋势：该股处于空头行情中，可能有短期反弹。

● 中期趋势：已发现中线卖出信号。

● 长期趋势：迄今为止，共218家主力机构，持仓量总计1.07亿股，占流通A股5.47%